顧蔚

　　上周一份檢討香港聯(lián)系匯率的研究報(bào)告，在香港媒體引起了不小影響。香港特首曾蔭權(quán)強(qiáng)調(diào)，到2047年后，香港才可考慮將港幣與美元脫鉤。

　　這篇早在2007年4月就已經(jīng)出爐的中銀香港的研究報(bào)告認(rèn)為，隨著兩地經(jīng)濟(jì)，金融關(guān)系的進(jìn)一步強(qiáng)化，特區(qū)政府有必要及早檢討聯(lián)系匯率制度，研究港幣和人民幣的相處之道。舊聞之所以一石掀起千層浪，是因?yàn)橄愀刍貧w10周年臨近，市場(chǎng)患上聯(lián)系匯率“敏感癥”。

　　香港特區(qū)前行政長(zhǎng)官董建華表示，2002年港府考慮過(guò)取消港幣和美元的聯(lián)系匯制。更深層次的原因是，隨著香港和內(nèi)地之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密，將港幣釘住美元，并跟隨美國(guó)的貨幣政策走的必要性越來(lái)越小。

　　香港金管局雖然多次表示堅(jiān)持聯(lián)系匯率制度，但也在密切關(guān)注其未來(lái)發(fā)展。金管局研究部4月發(fā)表了一篇題為《關(guān)于亞洲“過(guò)分依賴出口”及“經(jīng)濟(jì)與美國(guó)脫鉤”之說(shuō)的是與非》的研究報(bào)告，指出長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，東亞有和美國(guó)脫鉤的可能。

　　文章指出，日本的經(jīng)驗(yàn)顯示，內(nèi)地可能成為亞洲未來(lái)的增長(zhǎng)引擎。隨著中國(guó)內(nèi)地成為一個(gè)主要的海外投資力量，它的貨幣政策有望能更多地影響區(qū)域的貨幣和金融狀況。既然中國(guó)有望影響到整個(gè)東亞，更何況和內(nèi)地唇齒相依的香港特區(qū)。

　　任何制度有生就有死，聯(lián)系匯率制度完成歷史使命后，被新的制度所取代，應(yīng)該只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。但由于它的敏感性，成為一個(gè)只能做而不能說(shuō)的問(wèn)題，過(guò)多的噪音只會(huì)引起金融市場(chǎng)不必要的波動(dòng)。特區(qū)政府可以通過(guò)增加人民幣在香港的流通量，做到港幣和人民幣的自然融合。

　　香港人看到

人民幣升值的前景，已經(jīng)開(kāi)始逐步把手頭的港幣換成人民幣。現(xiàn)在人民幣在香港已經(jīng)可以有限制地自由兌換，但港人苦于缺乏人民幣投資渠道，只能把錢(qián)投入內(nèi)地房地產(chǎn)，導(dǎo)致深圳靠近香港的房屋均價(jià)已經(jīng)被炒到一平方米2萬(wàn)元人民幣以上。

　　中央政府同意內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)人民幣債，其實(shí)就是培養(yǎng)香港作為人民幣交易的離岸市場(chǎng)。人民幣債給了香港投資者另一個(gè)增持人民幣的理由。

　　內(nèi)地人也有購(gòu)買(mǎi)外幣的需求。諾貝爾獎(jiǎng)獲得者蒙代爾認(rèn)為，中國(guó)一旦允許人民幣自由兌換，出于投資分散化的考慮，老百姓對(duì)其他貨幣的需求可能會(huì)大幅上升，或?qū)��?dǎo)致

人民幣匯率不升反跌。鼓勵(lì)老百姓持有外幣，也可以減少國(guó)家外匯太多的壓力，藏富于民的努力可以從港幣開(kāi)始。中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始允許投資者通過(guò)合格機(jī)構(gòu)(QDII)在香港購(gòu)買(mǎi)

股票，內(nèi)地對(duì)港幣的需求有望直線上升。

　　強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)造就強(qiáng)勢(shì)的貨幣。之前港幣取代葡幣，成為澳門(mén)商場(chǎng)和賭場(chǎng)的主要流通貨幣。現(xiàn)在人民幣在澳門(mén)則更受歡迎，這個(gè)過(guò)渡是相當(dāng)自然的。現(xiàn)在人民幣已經(jīng)貴過(guò)港幣，越來(lái)越多的香港商戶打出歡迎使用人民幣的標(biāo)語(yǔ)。

　　從提高效率的角度出發(fā)，一個(gè)國(guó)家沒(méi)有必要存在兩種貨幣。可以考慮在香港和珠江三角洲實(shí)現(xiàn)雙幣流通，讓兩幣融合成為一個(gè)順理成章，水到渠成的事情。由于人民幣目前還不能自由兌換，要讓人民幣全面取代港幣，在短時(shí)間內(nèi)還是不可能的。

　　與其把目光聚焦在香港特區(qū)政府會(huì)怎么做，還不如關(guān)注內(nèi)地金融改革的步伐。金融系統(tǒng)準(zhǔn)備好了，港幣和美元脫鉤也就出現(xiàn)了可能。(作者為路透專(zhuān)欄撰稿人，聯(lián)系信箱： Wei.Gu@reuters.com)

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