阿琪

　　自從4月份以來，豬肉價格上漲導致家畜、家禽及相關產業和食品消費價格鏈的聯袂上升，直接導致5月份CPI指數見新高。“一塊豬肉”成了近期市場最為關注的新議題之一。有人說，這是局部性因素，不會引起全局性通脹；也有人說，這是個周期性價格波動，過幾個月相關價格與CPI會降下來；又有人說，更進一步的加息、繼續提高準備金率，乃至取消利息稅已經勢在必然；更有不少機構預測，未來幾個月內CPI下降的可能性不大，甚至有突破4%的可能。

　　對于這些，作為股市中人需要認識的是，股市的最大魅力和最大風險在于它的不可預知性。對于以上議題，進一步的貨幣緊縮其實早在人們的預期之內：即利息稅被取消仍是負利率，很難改變儲蓄大搬家的投資熱情，況且利息稅被取消還直接降低了機構法人20%的財務成本，因而很難真正地起到遏止通脹的緊縮作用。

　　無論怎樣，由“一塊豬肉”引起的通脹預期在逐漸強化。近期，一碗“帶肉味的”面條漲了一塊錢，飲食店與飯店老板皆說上漲容易下調難；5月份的禽蛋價格比4月份漲了近一倍，6月份盡管有所回落，但批發禽蛋的老板們說再回到原來的價格已經不太可能……

　　根據央行年初設定的目標，今年CPI的增幅上限應控制在3%以內，這意味著3%是條警戒線。現在我們需要考慮的已不是CPI是不是高過3%的問題，也不是加不加息的問題，而是在通脹預期不斷強化下如何修訂投資策略的問題。

　　針對上述問題有三點將是顯然的：一是，負利率的現狀、物價的提升、通脹預期的強化必然會促使更多的閑散資金、銀行儲蓄尋找投資收益。并且，通脹預期強化下的資金增值需求將進一步提升投資者的預期收益率，這種更主動積極的投資欲望對股市行情來說是個利好效用；二是，通脹預期的強化必然會加大投資者，尤其是機構投資者們對宏觀和微觀經濟遠期的憂慮，這對股市行情來說卻又是個利淡因素；三是，物價上漲對不同行業、不同企業的影響不同，漲價收益與成本提升將可能帶來行業與公司景氣度的重構，進而影響到相應公司

　　有人說，4000點一帶是個“不上不下”的位置，是個承前啟后的區域，結合通脹預期強化下的新形勢，或許也提示著我們有必要建立新的投資視野。

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