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濫用國家信用
事實(shí)上，中航油所持有的主要資源就是一紙政府對其行使壟斷權(quán)的特許狀。一旦壟斷權(quán)撤銷或轉(zhuǎn)移，中航油立即失去盈利的主要源泉，迅速導(dǎo)致公司的經(jīng)營惡化，這一點(diǎn)造就了
中航油運(yùn)營的極端脆弱性。
以中航油危機(jī)為例，在2004年12月13日晚間，中航油總公司收回了壟斷權(quán)，成立另一家全資子公司——中國航油貿(mào)易有限公司，開始航空油料現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。
其實(shí)這種脆弱性投資者并非不知，但中航油仍然能夠成功上市，并從多家國際債權(quán)人處便宜地融通資金，其緣由就是其背后的國家信用。一旦出現(xiàn)市場波動或異常事件，將形成將國家裹挾在內(nèi)的信用鏈條，政府不得不出手挽救，如在此次事件中，中航油高層曾認(rèn)為中航油總公司一定會施以援手，不會讓上市公司破產(chǎn)。
而一些主管部門為實(shí)現(xiàn)所謂的“國有資產(chǎn)保值和增值”，容忍甚至鼓勵部門的壟斷利益，并不惜以公共利益為抵押，以通過壟斷套利，透支濫用國家信用。
以中航油事件為例，事件發(fā)生后，主管部門僅定性為違規(guī)越權(quán)從事投機(jī)性業(yè)務(wù)。事實(shí)上，這是一起中航油總公司濫用國家信用的事件，中航油總公司為中航油上市擔(dān)保，將本應(yīng)由上市公司承擔(dān)的企業(yè)行為導(dǎo)致的風(fēng)險，外部化為由國家信用來擔(dān)保，而相應(yīng)主管部門也沒有提出疑義。
濫用國家信用進(jìn)行風(fēng)險擔(dān)保的做法如此簡單，則大大增加了企業(yè)經(jīng)營者決策的道德風(fēng)險，比如不顧上市地和國內(nèi)的法規(guī)約束，違規(guī)操作，以謀求可能的超額利潤，而已被透支的國家信用風(fēng)險越來越大。
如果說中航油事件有惟一的收獲，那就是提醒管理層，企業(yè)在實(shí)施 “走出去”戰(zhàn)略的時候，要求企業(yè)處于具有相當(dāng)競爭程度的環(huán)境中，這一競爭環(huán)境首先是國內(nèi)的可競爭性產(chǎn)業(yè)環(huán)境，其次是海外市場的競爭環(huán)境。對于那些不具備市場競爭能力，或不具備市場競爭環(huán)境，只是依靠行政壟斷與透支國家信用的企業(yè)，海外上市融資可能會捅更大的婁子。 (《經(jīng)濟(jì)》雜志3月 號)
(作者單位：浙江科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)系）
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