出乎市場預料的是，一向將二級市場作為主戰場的新基金，今年以來卻在一級市場囤集了“重兵”。他們不但在新股增發領域頻頻出擊，就是在傳統的搖號市場———網上申購領域，也調集了前所未有的資金力量。新基金今年看中的難道只是一級市場？基金變現了大量資產。

　　仔細看看，你就會發現新基金打新股的資金確實龐大：動用10億元的新基金家數目前已達8家，涉及到6家基金管理公司。這其中，基金同益動用的資金更是高達18億元。單一個康美藥業，就吸引了基金同益、同盛、安順、裕隆和裕陽等5家基金，分別動用了17億、17億、14億和13.6億元的資金。新基金哪來這么多現金？

　　據業內人士介紹，這些資金大致有三種來源：一是新基金為分紅而預留的資金。今年新基金推出了優厚的分紅方案，派現總額將高達159億元，平均下來每家新基金要分掉5億元左右。據介紹，新基金一般將在4月下旬實施分紅方案。為防范風險，基金經理人近期一般不會將為分紅預留的現金再投向二級市場，選擇基本無風險的一級市場自然成了不錯的選擇；二是向銀行間同業拆借市場拆借資金。有關規定顯示，新基金拆借的資金最高上限為其資產凈值的40%。以基金同益為例，它可以合法拆借約14億元的現金。基金安順更高，它拆借的資金可以高達19億元。有如此強有力的后盾，新基金自然不會為缺錢而犯愁；三是基金經理人準備的部分投機資金。在二級市場前景不明確的時候，這部分資金也會流入一級市場。

　　再細細分析，可以發現，新基金打新股，自有資金可能占有相當的比重。基金同益最能說明這一問題。該基金的資產凈值約為35億元，其拆借上限只有14億元，但為認購康美藥業就動用了18億元。即使以其拆借上限算，基金同益拿出的自有資金也至少有4億元，更何況拆借是有成本的，基金經理人很少進行特大規模的拆借活動。因此，新基金巨資搖新股最能說明的是：基金經理人已變現了大量現金。搖新股收益如何

　　新基金屯“重兵”于一級市場，反映了基金經理人對當前的市場行情看法謹慎，而認為一級市場的機會要比二級市場大。事實果真如此嗎？

　　其實不然。就以上海家化與華微電子為例。這兩只股票均是2月20日上網發行的。上海家化的中簽率約0.24%，華微電子的中簽率更低，只有0.128%。以兩只股票上市后首日均價計算，雖然漲幅并不一樣，但搖新股的收益率卻是一樣的，只有0.2%。

　　比較一下大盤自2月20日以來的走勢，上證綜指從1970點附近漲到了2022點附近，期間漲幅達到2.7%。這樣一比，新基金的搖新股收益要落后于大盤。更何況，這期間一些藍籌股如上海汽車、電廣傳媒、廣州控股都有較好表現。一直號稱理性投資并以挖掘上市公司價值見長的新基金，在市場逐步看好成長類個股的時候卻沒有果斷地逢低買入，這不能不算是個失誤。

　　當然，某種時候新基金搖新股也確實規避了市場風險。以今年1月底發行的天鴻寶業為例，該股的中簽率較高，達到0.58%，并且該股上市后，首日漲幅也很可觀。因此，認購該股的基金景福和泰和取得了1%的收益；而同期大盤卻下跌了1.7%。類似情況還會在紅星發展得到體現；但是花巨資認購康美藥業的6家新基金的收益率，可能就不會有這么幸運了。

　　綜合起來看，把握認購新股的時機，對基金經理人來說相當重要。只是花巨資打新股，對基金單位凈值的提高并不能起到多大的作用。從新基金搖新股的時機把握能力，也能看出基金管理人的理財能力。新基金該不該這么做

　　新基金認購新股曾引起過市場多次爭論。而在不斷的爭論中，新基金認購新股的特權被逐步剝離。2000年5月18日，中國證監會徹底取消了新基金的新股配售特權，只是同意新基金可使用以基金名義開設的股票帳戶認購新股，但不設申購上限。

　　從政策的變化看，可以說新基金現在已基本無新股申購特權。因此，討論新基金該不該巨資搖新股，似乎已顯得有點多余。但是不少投資者還是很難理解，動不動就以10多億的現金打新股，這合乎情理嗎？難道專家理財的能力就在于替基金投資者搖搖新股？

　　今年以來，國內一級市場資金量屢創新高，甚至突破了7000億元。這樣大規模的資金滯留在一級市場，對我國證券市場合理發揮定價、改制和資源配置的功能無疑是不利的。

　　目前，投資者對一級市場風險還是缺乏充分的認識。作為理性投資的榜樣，證券投資基金是不是應該在這個市場上起到正確的導向作用呢？當然，眼下的新基金巨資搖新股或許只是偶然現象，但這個苗頭卻不能不引人關注。

　　近期申購新股動用資金在10億元以上的基金

　　基金名稱 所屬公司 動用資金 投資公司

　　同益 長盛 18億 康美藥業

　　同盛 長盛 17億 康美藥業

　　安順 華安 17億 康美藥業

　　裕隆 博時 14億 康美藥業

　　裕陽 博時 13.6億 康美藥業

　　開元 南方 11.7億 紅星發展

　　景福 大成 11.8億 上海家化

　　興華 華夏 10.9億 華微電子