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□ 本報記者 潘峰
隨著ETF業務實施細則和登記結算細則今日的正式出臺，ETF正式面世的時間已經可以用日來計算。這也使市場先前的預期，如ETF推出將給市場帶來增量資金、將引導市場資金取向、推動解決封閉式基金高折價問題等有望實現。而由于規則中明確禁止“做空”的可能，這在使得通過ETF回避系統性風險的愿望破滅后，再次引發了ETF能否成為推動做空機制敲門
磚的猜想。
帶動增量資金進場
根據業務交易規則，ETF基金管理人在首次發售基金份額時，投資者可以在網上用組合證券的形式認購基金份額，這意味著如以此種方式認購的投資者需在二級市場買入相關的股票。同時，在ETF基金運作期間，基金份額應當用組合證券進行申購、贖回。這直接表明，ETF的推出將給市場帶來實實在在的真金白銀。ETF的推進無疑會加速目前觀望資金改變投資策略的步伐，越來越多的資金將進場建倉。
推動二級市場股價重構
在給市場帶來新增資金的同時，ETF的推出還將對市場資金起到一個明確的導向作用，并進而推動二級市場的股價重構。
銀河證券基金評價中心杜書明博士認為，由于ETF本質上是引導機構投資者進行指數化投資，從而會大大加強相關指數成份股的活躍度，有利引導市場資金逐漸向大盤股集中。廣發證券的研究人員進一步指出，上證50(資訊 行情 論壇)樣本股都是各行業的龍頭股，上證50ETF的推出必將使市場資金向上證50樣本股集中，從而令這些樣本股的流動性大大增強。另外，上證50ETF將會推動A股市場進行結構，而上證50樣本股無疑將獲得更高的定價。而在初期引發資金進入相關指數股之后，上證50ETF提供的一、二級市場的實時套利功能更將使大量資金長期關注相關指數股。
封閉式基金高折價有望緩解
封閉式基金持續的高折價交易，為其持有者帶來了巨大的損失。由于ETF可以在交易所像封閉式基金一樣全天連續交易。投資者利用ETF獲取價差收益的同時，還可以在一、二級市場間通過尋找ETF市價和相應股票組合市值的動態偏差，進行瞬間的套利操作。
另一方面，由于二者出現偏差的時間較短，因此ETF不會出現明顯而持續的溢價或折價現象。這種套利機制的存在，不僅可以消除ETF基金的折價現象。對目前高折價的封閉式基金市場投資機會的發現，同樣具有示范效應。
對沖機制的敲門磚？
與對市場資金將帶來巨大引導作用相比，ETF的推出對做空機制的推動作用可能對市場的影響更為深遠。
當前一個明顯的事實是，我國股市沒有做空機制，而在國外，基于ETF的“放空”操作普遍而成熟，因此，ETF的進程就自然被認為是對做空機制的一個推動。此間也一直有做空機制會首先在ETF上嘗試的傳言。再聯想到國債買斷式回購作為一種“實券過戶”交易，已經在證券市場引入了融券和做空機制，也許滬深股市做空機制的推出真的正在“趕路”的途中。
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