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今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司2004年11月進(jìn)行了本年度第六次(總第12次)基金經(jīng)理調(diào)查，本期調(diào)查的起始日為11月8日，截止日為11月15日。此次調(diào)查，我們共對國內(nèi)基金管理公司、證券及保險(xiǎn)公司投資管理部門的99名基金經(jīng)理和投資經(jīng)理發(fā)出了問卷，收回答卷71份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經(jīng)理們表示衷心的感謝！
◎ 本期摘要：
盈利增長不確定性加大，升息升值預(yù)期一致
對于中國經(jīng)濟(jì)目前所處的階段，51%的基金經(jīng)理認(rèn)為是景氣周期的中期，比7月份的調(diào)查減少19個(gè)百分點(diǎn)；24%認(rèn)為是景氣末期，比7月份上升15個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為是景氣初期和衰退期的各占6%�；鸾�(jīng)理對企業(yè)盈利增長前景仍然不甚樂觀，預(yù)期12個(gè)月EPS的加權(quán)平均增長率為-0.75%，但較9月份的-1.75%有所回升，預(yù)期企業(yè)盈利將出現(xiàn)下降仍有55%之多。同時(shí)，59%的基金經(jīng)理認(rèn)為上市公司的盈利狀況將更趨于易變，比認(rèn)為盈利狀況更趨穩(wěn)定的多出31個(gè)百分點(diǎn)。在央行小幅上調(diào)利率之后，市場對升息的預(yù)期更為強(qiáng)烈。不僅預(yù)期升息的凈值創(chuàng)出83%的新高，而且預(yù)期的加權(quán)平均升幅為50.25個(gè)基點(diǎn)，比7月份的調(diào)查上升11個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，認(rèn)為人民幣極有和較有可能升值的分別有28%和57%，只有15%的基金經(jīng)理認(rèn)為升值的可能性較小。
熊市思維仍占主導(dǎo)，中小市值股優(yōu)于大盤藍(lán)籌
與9月份的調(diào)查相比，股市上漲約8%，認(rèn)為國內(nèi)股市被高估的基金經(jīng)理也從49%升至53%，認(rèn)為被低估的比例從22%降至18%�；鸾�(jīng)理對債券市場的判斷基本沒發(fā)生變化，55%認(rèn)為估值合理，39%認(rèn)為被高估，僅6%認(rèn)為被低估。84%的基金經(jīng)理認(rèn)為股市的投資機(jī)會(huì)大于債市，認(rèn)為債市的收益率有可能超越股市的占10%。對于國內(nèi)股市目前所處的階段，認(rèn)為處于牛市的初期、中期和末期的分別占41%、4%和1%，而認(rèn)為處于熊市的有54%。7月份的調(diào)查中，選擇牛市和熊市的人數(shù)比例是44%和24%，另有32%認(rèn)為難以判斷。6%的基金經(jīng)理認(rèn)為大盤藍(lán)籌股將在今后12個(gè)月表現(xiàn)優(yōu)異，比我們3月份的調(diào)查大幅下降21個(gè)百分點(diǎn)；相反，看好中等市值績優(yōu)股的人數(shù)上升10個(gè)百分點(diǎn)至39%；看好小市值成長股的占30%；還有22%的看好國有股減持試點(diǎn)股；看好資產(chǎn)重組股的為3%，少于3月份的16%。
投資者信心有所回升，12個(gè)月預(yù)期收益率為5%至15%
未來12個(gè)月內(nèi)，30%的基金經(jīng)理預(yù)期將獲得5%～10%的投資回報(bào)率，33%的基金經(jīng)理預(yù)期將獲得10%—15%的投資回報(bào)率，預(yù)期回報(bào)率在0—5%和15%—20%的各占15%和14%。基金經(jīng)理對股市的信心有所增強(qiáng)，認(rèn)為12個(gè)月后將上升的占80%，比9月份增加11個(gè)百分點(diǎn)，其中多數(shù)認(rèn)為將輕微上升；認(rèn)為將下跌的占10%。預(yù)期上升的凈值經(jīng)過6個(gè)月的下跌，在9月份到達(dá)44%的低點(diǎn)后，本期調(diào)查大幅回升至70%，并且超過7月份的水平。如果股市下跌10%，78%的機(jī)構(gòu)投資者愿意買入股票，比9月份的調(diào)查多增13個(gè)百分點(diǎn)；如果股市上漲10%，選擇賣出股票比9月份減少10個(gè)百分點(diǎn)至49%。
半數(shù)以上基金經(jīng)理欲增持股票，資產(chǎn)配置側(cè)重防御
56%的基金經(jīng)理欲在今后3個(gè)月內(nèi)增持股票，超過9月份的49%；欲減持債券的從18%大幅升至本期32%。對產(chǎn)業(yè)門類的估值方面，公用事業(yè)的低估凈值(選擇低估比例-選擇高估比例)最高，顯示出投資者在資產(chǎn)配置上存在明顯的防御型傾向。判斷低估凈值為正數(shù)的其他三個(gè)行業(yè)分別是能源、零售和汽車。科技類股仍然高居價(jià)值高估行業(yè)的榜首，其次是傳媒類股。值得關(guān)注的是，除了通訊、科技、日用消費(fèi)品3個(gè)行業(yè)，基金經(jīng)理對其他9個(gè)產(chǎn)業(yè)門類的價(jià)值判斷均趨于好轉(zhuǎn)。其中前期股價(jià)跌幅較大的通用工業(yè)、基礎(chǔ)材料和汽車三個(gè)行業(yè)的變化最大。(詳細(xì)內(nèi)容敬請參閱下列圖表)
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