獨家：9月基金經理調查顯示半數基金欲增倉(圖)

　　今日投資財經資訊有限公司2004年9月進行了本年度第五次(總第11次)基金經理調查，本期調查的起始日為9月6日，截止日為9月13日。此次調查，我們共對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的96名基金經理和投資經理發出了問卷，收回答卷68份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經理們表示衷心的感謝!

　　需要特別說明的是：本次調查的截稿日期正好是關于落實國九條的重大政策出臺的前一天，以下內容比較真實地反映了基金經理們當時的投資情緒和心理預期，相信對投資者有很好的參考價值。

　　◎ 本期摘要：

　　盈利預期不樂觀，削減成本最重要

　　盡管在7月份基金經理對中國經濟增長前景的信心略有回升，但9月份重新出現下滑。認為12個月后中國經濟增速將有所下降的人數比例高達81%，比7月份的調查多增了13個百分點；認為增速將上升的人數比例從7月份的26%降至16%。同時，基金經理對企業盈利增長的預期也趨于悲觀，認為12個月后上市公司平均每股收益(EPS)將下降的人數比例為58%，預期上升的為35%，預期上升凈值自1月份以來一路下滑，并首次出現負值。基金經理預期的加權平均增長率降為-1.75%，7月份和5月份的該數值分別為8.61%和11.07%。半數的基金經理認為削減成本是未來促進企業盈利增長的最重要因素，比1月份的調查多增20個百分點；當時提高產品售價被認為是最重要因素。

　　 升息預期明顯提升，國際化估值負面影響大

　　與7月份相比，預期12個月內國內基本工業產品價格將上漲的基金經理增加了11個百分點至41%，而預期下降的比例從62%滑落至54%。75%的基金經理認為12個月內的國內CPI將上升，22%預期下降，預期上升凈值比3月份的調查減少36個百分點。基金經理對升息的預期明顯提升，認為央行將在3個月內升息的占38%，比7月份多增23個百分點；認為6個月內升息的為45%；認為短期內不會升息的從上期的30%降至10%。不過基金經理認為升息對股市沖擊不大，估值標準與國際接軌是對股市負面影響最大的可能因素，其次是大規模擴容，選擇二者的比例分別為38%和29%；選擇宏觀調控和全流通的各為18%和15%。

　　 股票市場仍被高估，半數基金經理欲增持股票

　　基金經理接受本次調查之時，指數較7月份下跌了近10%，但認為國內股市被高估的僅比7月份減少3個百分點至49%；認為低估的為22%，與7月份持平。76%的基金經理認為中小企業板市場定價偏高，比7月份減少18個百分點；還是沒有基金經理認為二板市場定價偏低。半數以上的基金經理認為當前的債券市場定價合理，認為定價偏高的比7月份上升8個百分點至39%。機構投資者持股比例的加權平均值為54%，持股比例在60%以上的占54%。計劃在未來3個月內增持股票的人數比例占49%，計劃增持債券的僅4%，計劃減持現金的占31%。與7月份相比，欲增持股票和債券的投資者比例下降，而欲增持現金的比例上升。

　　 投資者信心下滑，通訊、消費品和零售類股被看好

　　69%的基金經理預期12個月后的中國股市將上漲，比7月份下降9個百分點；預期下跌的占25%；預期上升凈值跌落20個百分點至44%。基金經理對2004年投資回報率的預期大幅下降。其中14%預期本年度無法取得正的投資回報率；預期投資回報率在5%以內的最為集中，占42%；其次是5%—10%，占28%。我們注意到，基金經理對投資回報預期在3月份達到頂峰后，隨著市場下跌逐漸降低。投資者情緒變得更為低落。65%的基金經理將在股價下跌10%的情況下買入股票，比7月份減少9個百分點；59%的基金經理將在股價上漲10%的情況下賣出股票，比7月份增加14個百分點。基金經理對產業門類投資價值的判斷變化不大，科技類仍然被最多的基金經理認為價值高估，公用事業類股估值最為合理，傳媒類股令最多的基金經理感到估值水平難以判斷。與7月份不同的是，認為通訊類股被低估的人數比例大幅上升，成為最被看好的行業，其次是日用消費品和零售類股票。

問題1：與現在相比，您認為12個月后的中國經濟增速將如何變化？ 選項 占比(9月) 占比(7月) 大幅上升 1% 2% 輕微上升 15% 24% 保持不變 3% 6% 輕微下降 69% 59% 大幅下降 12% 9% 預期上升比例凈值 -65% -42%

問題2：您認為12個月內國內股市上市公司的平均每股收益(EPS)將如何變化？ 選項 占比(%) 上升20%及以上 1 上升15%左右 4 上升10%左右 26 上升5%左右 4 基本不變 7 下降5%左右 27 下降10%左右 16 下降15%左右 12 下降20%及以上 3 預期上升凈值 -23 預期的加權平均增長率 5月份 7月份 9月份 11.07% 8.61% -1.75%

問題 3：在未來的12個月內，您認為對上市公司盈利增長最為重要的積極因素是什么？ 選項 占比(%) 提高產量 25 提高銷售價格 19 削減成本 50 不知道 6

問題4：您認為今后12個月內國內基本工業產品價格將如何變化？ 選項 占比(%) 大幅上升 4 輕微上升 37 維持不變 4 輕微下降 51 大幅下降 3 不知道 1 上升凈值 -13

問題5：您認為今后12個月內國內的消費者價格指數將如何變化？ 選項 占比(%) 較大幅上升 12 輕微上升 63 維持不變 3 輕微下降 21 較大幅下降 1 預期上升凈值 53

問題6：您預期央行將在何時提升利率？ 選項 占比(%) 一個月內 1 三個月內 38 六個月內 45 九個月內 3 十二個月內 3 短期內不可能升息 10

問題7：今后12個月內，對國內股市負面影響最大的因素可能是什么？ 選項 占比(%) 宏觀調控 18 加息 0 全流通 15 大規模擴容 29 估值標準與國際接軌 38

問題8：您認為，當前國內股票市場被高估還是低估？程度如何？ 選項 占比(%) 高估20%及以上 18 高估15% 左右 13 高估10% 左右 15 高估5%左右 3 合理 29 低估5%左右 6 低估10%左右 10 低估15%左右 3 低估20%及以上 3 判斷高估凈值 27

問題9：您認為，當前國內債券市場被高估還是低估？程度如何？ 選項 占比(%) 高估20%及以上 1 高估15%左右 4 高估10%左右 14 高估5%左右 20 合理 56 低估5%左右 1 低估10%左右 4 低估15%左右 0 低估20%及以上 0 判斷高估凈值 34

問題10：您對自己當前的投資組合或投資策略的風險水平如何評估？ 選項 占比(%) 高于正常水平 3 正常水平 70 低于正常水平 27

問題11：您認為中小企業板市場的當前定價是偏高還是偏低？ 選項 占比(9月) 占比(7月) 定價偏高 76 94 定價合理 24 6 定價偏低 0 0

問題12：您當前持有股票的比例大約是多少？ 選項 占比(%) 25%或更少 13 30% 9 35% 0 40% 7 45% 3 50% 10 55% 4 60% 12 65% 16 70% 17 75%或更多 9

問題13：您預期您所管理的資產在2004年的投資回報率約為多少？ 選項 占比(%) -10%—5% 1 -5%—0 13 0—5% 42 5%—10% 28 10%—15% 9 15%—20% 3 20%—25% 3 25%—30% 0 30%以上 1

問題14：與當前相比，您認為12個月后中國的股市將上升抑或下跌？ 選項 占比(%) 大幅上升 24 輕微上升 45 基本不變 6 輕微下跌 19 大幅下跌 6 預期上升凈值 44

問題15：假設其他情況都不變，如果未來3個月內股價下跌10%，您將如何操作？ 選項 占比(%) 買入 65 賣出 3 不操作 32 選擇買入凈值 62

問題16：假設其他情況都不變，如果未來3個月內股價上漲10%，您將如何操作？ 選項 占比(%) 買入 9 賣出 59 不操作 32 選擇賣出凈值 50

　　特別聲明：

　　本次基金經理調查版權歸深圳今日投資財經資訊有限公司所有。未獲得今日投資財經資訊有限公司書面授權，任何人不得對本調查報告進行任何形式的發布、復制。如引用、刊發，需注明出處為“今日投資財經資訊有限公司”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節和修改。

　　本調查報告是今日投資財經資訊有限公司根據基金經理答復的問卷統計而成，不代表今日投資的觀點，任何人據此作出投資決策，今日投資概不負責。

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