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□ 海通證券研究所基金評價中心 袁克
南方旗下的第一只LOF已成功推出，并且在市場低迷的情況下取得了不錯的發行業績。而華夏旗下的ETF基金也將在近期推出。一份調查報告顯示，7成以上的個人投資者和近9成的機構投資者愿意投資ETF。創新產品推出之后，也許很多投資者更關心的是這些創新是否能夠活躍市場，給低迷的市場帶來一份活力。
LOF對基金市場有一定的活躍作用
我們知道，LOF實際上是一種交易平臺的創新。它是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金，在發行結束后，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。因此，投資者有更多的渠道進行基金交易。這就是LOF給投資者帶來的便利性。例如，很多投資者熟悉二級市場，而且希望在二級市場進行交易，那么原先的開放式基金他們可能就不愿參與了。有了LOF的交易平臺之后，投資者無論在一級市場和二級市場都可以參與開放式基金交易，這就大大刺激了投資者的積極性。
LOF是個新鮮事物，而且目前只有南方旗下一只，它對于市場的活躍作用還不太明顯。不過，隨著LOF的成熟，將有更多的基金采用LOF的方式，特別是如果封閉式基金采用LOF方式轉換成開放式基金，那將大大活躍基金市場。不過，LOF對于股票市場的影響比較有限，而且作用非常間接。
ETF將有望使大盤藍籌股更加活躍
ETF是一種實實在在的產品創新，它的一個明顯作用是可以引導市場資金的流向。ETF的推出，可能會使指數化投資更加受到關注，從而使指數成分股成為市場矚目的焦點。ETF特有的套利機制將加強指數成分股的流動性，這樣市場資金將逐步流向大盤藍籌股。
首先，ETF的推出將直接導致資金流向代表大盤藍籌的指數成分股。特別是在ETF推出之初，大量的參與商、機構投資者和一些大客戶都會購買一定數量的指數成份股。以上證50(資訊 行情 論壇)為例，目前其流通市值在2500億左右。據測算，如果華夏上證50ETF的規模在100億的話，將推動上證50指數上漲37點或上漲4%左右，這將大大的活躍股票市場。
其次，由于ETF套利機制的存在，在制度上確保指標成分股的流動性。我們知道，由于ETF與一攬子股票的凈值之間可能存在著一定的差異，一旦這個差異足夠大，就存在了套利的機會。在套利機制的作用下，投資者都需要買賣標的指數的一攬子股票進行申購贖回，從而完成套利。可以說，ETF將大大提高大盤藍籌股的活躍度。
最后，ETF的推出不僅直接影響指數的成分股，而且它還可能產生擴散作用。例如，華夏50ETF的推出，直接受益者就是上證50的成分股，其吸引的不只是基金本身的資金，還必將帶來大量逐利、套利的市場資金。
總之，在目前低迷的市場，投資者也迫切希望市場能夠活躍起來。而ETF的推出客觀上對于活躍指數成份股有較大的作用。就像目前即將推出的上證50ETF，進入指數的成份股都是業績較好的大盤藍籌股。在目前的市場情況下，大盤藍籌股的活躍有利于其吸引資金、推動行情的發展。
ETF在海外起步晚、發展迅猛
較其他的基金品種而言，ETF出現的時間較遲，1990年第一只ETF——“多倫多指數參與單位”(TIPS)才由加拿大多倫多證券交易所(TSE)推出，而美國的第一只ETF基金SPDR于1993年才誕生。然而雖然起步較晚，但ETF的發展速度十分迅猛。根據美國指數雜志統計，截至2004年3月31日，全球已擁有363只ETF產品，資產總值達到2293.04億美元。
目前全球共有12個國家和地區擁有ETF產品，其中美國處于絕對領先地位，美國的ETF資產規模占全球的70.34%，歐洲雖然在ETF數目上占據領先位置，但資產規模卻僅排在全球第三位。在成交量方面，美國的領先地位更為突出，在全球每天42億美元左右的ETF交易量中，美國大約占到92%。
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