文‖資色 小雅

　　昨天，資色小雅深挖中國最神秘的私募機構——上海澤熙投資管理有限公司(澤熙投資)的資產管理規模、組織架構和人員構成。今天，資色小雅獨家揭秘澤熙投資最核心的投研體系運作。

　　在私募基金中，澤熙投資有一套對研究員神秘的考核系統，據稱來自徐翔獨創。

　　這套中國最“血腥”、最赤裸裸的金錢考核體系，讓公募基金經理愿意放下資金管理權，“降尊”為澤熙投資的研究員，也讓不少澤熙投資研究員不堪壓力，被迫走人。

　　徐翔基本不會親自調研

　　澤熙投資的交易指令完全由徐翔下達，其他人通過模擬盤交易。

　　據資色小雅的深喉介紹，徐翔這個中國最神秘的私募掌門人，一天的主要時間花在交易室內，在交易室內看股票走勢及買賣點選擇。

　　除了交易時間，其他時間徐翔都在辦公室，或聽人路演、或看研究報告。“每天收盤之后，基本都會有機構在辦公室路演。”

　　“我不去調研，讓我跑什么新疆、西藏，飛過去都要很長時間，我哪里有時間，他們去就行了。”徐翔指著公司研究員說。

　　在非交易時間，研究員可自由出入徐翔辦公室薦股，并由徐翔決定是否買入。

　　研究員薦股時，如果徐翔感興趣，問題很多。但如果對內容不感興趣，徐翔一言不發，心不在焉。

　　在徐翔看上研究員推薦的股票后，研究員可申請去上市公司調研。

　　對于澤熙投資研究員來說，當徐翔決定買入該股的一瞬間，真正的考驗才剛開始……

　　研究員模擬下單

　　單只股票最高權限7000萬元

　　據深喉透露，澤熙投資每年、每個季度、每月、每周會給所有研究員排名，按照以其所推薦的股票綜合漲跌幅作為排名依據，排名直接和研究員的薪資、提成掛鉤。

　　每個研究員都有一個屬于自己的模擬盤。研究員通過自己的研究，可以隨時對模擬盤下單，單只個股的下單金額從1000萬元到5000萬元不等，極個別業績好的研究員可以放大上限至7000萬元。

　　研究員的模擬盤由研究員自己管理。徐翔會根據研究員的模擬盤，從中來挑選一些股票進行實盤投資。他不會完全依賴研究員的模擬盤，但是對研究員的考核卻和模擬盤息息相關。

　　從某種意義上說，澤熙投資的每個研究員都是一個模擬基金經理。研究員們也常常拿自己的模擬盤業績和澤熙投資旗下產品業績做對比，助理研究員通常不參與這樣的“血腥考核”。

　　“有時研究員在弱市中選擇空倉，表示以我們的能力都選不出好的股票，但是他還能選到好股，讓凈值高攀。”資色小雅的深喉感嘆道。

　　研究員年收入最高或超千萬

　　澤熙投資的產品凈值一直在攀新高，但其研究員的生存環境卻并不值得羨慕，他們要接受近乎血腥的量化考核。

　　據資色小雅多方求證，澤熙投資對研究員考核的計算公式大致為：激勵收入＝股票收入－個人成本－辦公成本－稅收；股票收入＝(股票漲幅－滬深300漲幅)＊下單份額，其中還要考慮勝率和投入產出比。

　　舉個例子，比如某個股票研究員下了一份單，即買入1000萬元股票，漲了50%，就是賺500萬。如果同期滬深300指數沒變化，就是500分，如果指數漲了20%，那就只有300分。

　　如果半年內研究員推薦了6只股票，有三只賺錢，勝率為50%，若三只股票賺了1000分，這半年研究員的累計分數為500分了。如果其他三只股票導致虧錢，還需要根據虧損幅度相應扣分。

　　“研究員還要攤薄桌椅、辦公用品等固定資產的費用。如果扣除各種成本，不能賺錢，你要走人，如果排名最末，你也要走人。”

　　(槽點來了，辦公成本該怎么計算或攤銷呢，老板說了算！介個，資本家真心殘酷，資色小雅此處省略1000字……)

　　殘酷的制度也有著鮮明的獎罰機制。如果推薦的大牛股幫徐翔賺了幾千萬，獎勵個幾百萬給研究員個人是平常事。

　　過去，澤熙投資有研究員得到徐翔“打賞”打寶馬[微博]汽車。據稱，也有研究員按照積累的分數，不到一年收入上千萬元。

　　不過，有個在澤熙呆了3-4年的老研究員，因為推薦了一只股票令徐翔當年虧了不少，當年的年終獎僅為5萬元(資色小雅的深喉說，澤熙投資的研究員收入基本來自股票收入)。

　　“這就等于變相實行了末尾淘汰制。每周調研出差累死累活的，看到自己排名處于中后部，虧了拿到手的錢更少了。犧牲了那么多和家人相處的時間，結果卻換來這個，很多人都選擇離職，一走了之。”

　　“這就是一家民營企業，有著一切民營企業的優缺點。”除去澤熙投資在二級市場的投資業績光環，市場人士如此評價對澤熙投資。