好買基金研究中心

　　摘要

　　3月私募業績評析

　　3月，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指收于2033.31點，跌23.00點，跌幅為1.12%；深成指收于7189.58點，跌176.35點，跌幅為2.39%。

　　普通股票型私募在近3月、近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于滬深300指數和公募股票型基金。

　　3月私募行業動態

　　首批私募基金完成等級備案：3月17日，證券投資基金業協會公示了首批“私募基金管理人”名單，顯示50家私募基金已完成登記備案。

　　國務院版私募法規開始征詢意見：3月31日，國務院法制辦正就《私募投資基金管理暫行條例》(送審稿)征詢各界意見�！皣鴦赵喊妗薄稐l例》界定了證監會[微博]、發改委及央行[微博]在私募基金監管中的角色，并再次明確了證監會的主導地位。

　　3月私募投資動態

　　從私募基金的持倉來看，3月私募基金公司的股票平均倉位小幅下降，平均倉位從上月的71.67%下降至本月的67.50%，下降了4.17%。其中，倉位在七成以上的私募占比為50.00%，和上月相持平；倉位介于三至七成的私募占比41.67%，較上月下降8.33%；8.33%的私募倉位低于三成。

　　一、3月滬深兩市雙雙收跌，私募單月跑輸指數、跑贏公募

　　3月，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指收于2033.31點，跌23.00點，跌幅為1.12%；深成指收于7189.58點，跌176.35點，跌幅為2.39%。滬深300指數收于2146.31點，跌32.67點，跌幅為1.50%；創業板指數1289.13點，跌98.86點，跌幅為7.12%。上月，28個申萬一級行業中有4個行業上漲。其中，房地產、建筑材料和銀行表現居前，漲幅分別為9.72%、4.37%和1.89%，計算機、國防軍工和電氣設備表現居后，跌幅分別為10.25%、9.00%、8.34%。

3月申萬一級行業指數漲跌幅

　　從2014年的市場總體走勢看，滬深300指數的表現明顯弱于中小板指數和創業板指數，但差距有所縮小。截止3月31日，滬深300指數今年以來的收益率為-7.88%，而中小板指數和創業板指數漲跌幅分別為-0.93%和3.63%。

　　從行業指數表現來看，綜合、休閑服務和輕工制造表現居前，漲幅分別為7.07%、6.21%和4.58%，采掘、非銀金融和農林牧漁表現居后，跌幅分別為12.79%、12.69%、11.96%。

2014年申萬一級行業指數漲跌幅

　　截至2014年4月9日，好買基金研究中心對能夠取得3月收益率數據的1081支普通股票型私募基金進行了統計。3月普通股票型私募基金平均收益為-2.75%，單月跑輸滬深300指數，跑贏公募股票型基金。普通股票型私募在近3月、近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于滬深300指數和公募股票型基金。

公、私募基金各階段收益比較

　　好買基金研究中心對普通股票型私募基金的收益率分布情況進行了統計，直方圖顯示，3月私募基金收益率分布的特點是：偏度為0.80，表明以平均值為中心的不對稱部分的分布趨向正值；峰值集中在0%，且極差較上期大幅收窄，約為39%。

近1個月私募基金收益率分布

　　中國龍投資團隊是中國私募界最早的投資團隊之一，其管理的產品長期業績表現出色，具有較高的風險收益比。長期來看，中國龍投資團隊整體體現出較強的獲取超額收益的能力。在近1月收益排名前十中，中國龍有3支產品入圍，表現出色。

　　淡水泉是一家藍籌型的私募基金公司，在公司建設、產品構成、投資理念等諸多方面都趨于成熟。淡水泉始終堅持逆向投資理念，提前布局未來有潛力的優質股票。雖然這種左側交易的策略使其產品在弱市中可能凈值波動較大，但在上漲行情中往往會有較好的表現。淡水泉的黃金優選淡水泉2號近1月收益率8.15%，排名近1月收益率前十。

　　創勢翔的關注點多集中在成長股上面，近1年能取得優秀的成績在于把握住了主流行情機會，比如說重倉的創業板就表現的比較好，且在能夠挖掘到有價值重估機會的個股時，會采取比較重的倉位配置。樂視網、掌趣科技等的大放異彩，均為創勢翔凈值增長提供了較多的正貢獻。從產品的歷史凈值走勢看，其歷史業績波動還是較大，這主要源于公司短線偏激進的操作風格所致，中長期業績的延續性還有待進一步的驗證。

　　二、私募基金行業動態

　　首批私募基金完成等級備案

　　3月17日，證券投資基金業協會公示了首批“私募基金管理人”名單，顯示50家私募基金已完成登記備案。截止4月9日，已有三批共100余家私募完成備案登記。

　　點評：私募取得獨立合法的法律地位后，既有利于私募打造自己的品牌，建立獨立的業績記錄，也使得私募基金行業從無序成長到逐步接受監管，這對私募基金行業的長遠健康發展具有重要意義。

　　國務院版私募法規開始征詢意見

　　3月31日，國務院法制辦正就《私募投資基金管理暫行條例》(送審稿)征詢各界意見�！皣鴦赵喊妗薄稐l例》界定了證監會、發改委及央行在私募基金監管中的角色，并再次明確了證監會的主導地位。

　　點評：與去年6月中國證監會發布的《私募證券投資基金業務管理暫行辦法(征求意見稿)》相比，“國務院版”《條例》還明確了私募基金的定義，并在監管、稅收、處罰等各方面進行了完善。將私募基金法規上升至國務院層面，有利于跨部委協調，增進效率，從而促進行業發展。

　　三、3月私募投資動態

　　從私募基金的持倉來看，3月私募基金公司的股票平均倉位小幅下降，平均倉位從上月的71.67%下降至本月的67.50%，下降了4.17%。其中，倉位在七成以上的私募占比為50.00%，和上月相持平；倉位介于三至七成的私募占比41.67%，較上月下降8.33%；8.33%的私募倉位低于三成。

私募基金倉位分布

　　從私募基金行業配置的資金比例來看，排名前五的行業依次為食品飲料、金融服務、家用電器、醫療生物和房地產，占比分別為13.04%、13.04%、8.70%、8.70%和8.70%。3月份，私募關注行業有所變動，金融服務和房地產進入重倉行業前列。

私募基金當前重倉行業

　　關于未來1個月股指走勢，受調研私募意見較為分化。50%的私募持中性態度，16.67%和33.33%的私募分別持樂觀和謹慎的態度，均與上月持平。

未來1個月股指走勢

　　四、3月私募總結

　　3月份，市場震蕩下行，大小盤表現有所分化。受調研私募在3月份小幅度減倉，對于未來市場走勢的態度偏于謹慎。在大盤下跌的情況下，私募關注行業有所改變，金融服務和房地產進入重倉行業之列。

　　綜合來看，經濟仍處于轉型修復期，高層對GDP增速目標的容忍度加大，未來仍將大力發展服務業以求得在中高經濟增速下保持良好的就業率。流動性角度來看，2014年接近2.8萬億規模的信用債到期，2季度就有超8000億到期，資金利率難以維持較低水位。目前A股整體估值水平已經較為充分地反映了當前經濟形勢，年報效應促大盤藍籌股和小市值品種表現繼續分化，眾多藍籌公司大比例分紅，股息率較高，有望改善A股投機氛圍過濃的狀況，預計短期市場“二八分化”格局仍將延續。

　　在市場筑底漸成的大趨勢下，建議投資者可適當增大對下行風險的容忍程度，更多關注一些選股型私募，分享改革帶來的市場機遇。對市場信心不足的投資者，可適當關注一些與大盤相關度較低的對沖類產品，如市場中性、CTA等，作為投資配置的一個重點。