第六屆中國私募基金年會3月25日在北京舉行，新浪財經全程圖文直播本論壇。圖為中國人民大學校長助理、人大金融與證券研究所所長吳曉求。

　　新浪財經訊 第六屆中國私募基金年會3月25日在北京舉行，新浪財經全程圖文直播本論壇。中國人民大學校長助理、人大金融與證券研究所所長吳曉求[微博]表示，互聯(lián)網成為傳統(tǒng)商業(yè)的顛覆者，著名百貨公司慢慢會變成博物館。互聯(lián)網金融是中國金融改革的戰(zhàn)略性力量，傳統(tǒng)金融麻煩的成本超過了安全的成本，這個麻煩就要去掉。

　　以下為吳曉求演講全文。

　　吳曉求：非常榮幸在2014年中國私募基金年會上，就互聯(lián)網金融的問題發(fā)表我的看法。

　　剛才鄭主任就我們國家的改革和宏觀環(huán)境作了一個很好的概括。我講的題目是《中國金融的深度改革和互聯(lián)網金融》。

　　中國的金融改革，已經到了一個關鍵時刻。這個改革主要有三個重點，我也稱之為金融的三位改革。有寬度改革、廣度改革和深度改革。

　　寬度改革的重點實際上發(fā)展資本市場，目的主要是要改善我們國家金融的功能，要提升它的功能，提升它的效益。發(fā)展資本市場是推動中國金融寬度改革的核心和重點。

　　廣度改革的重點是在國際化。寬度的改革主要在金融結構的變革，或者金融結構證券化的變革。

　　那么金融的長度改革就在國際化。國際化的重點顯而易見是人民幣的國際化，以及中國金融體系的改革。長度改革的目前主要是提升中國金融體系的功能，主要是要讓中國的金融體系既能夠在全球配置資源，又可以在全球分散風險，在這樣一個現(xiàn)代體系，這個是傳統(tǒng)改革最重要的目的。

　　因為中國是個大國，它需要一個金融體系，使我們的經濟能夠維持長久的增長，維持一個強大的金融體系，為中國長久的經濟增長提供一種優(yōu)越的資源配置機制。

　　第三個重點就是我們的深度改革。深度改革的重點主要是打破行業(yè)壟斷，促進適度競爭，提高金融效率。所以這就是中國金融的三個改革的核心內容。

　　今天我主要講深度改革。深度改革的主要內容是推進利率市場化，實現(xiàn)利潤在實體經濟的平均化，允許新的戰(zhàn)略投資者參與其中。利率市場化是金融體系的一個價格的市場化，中國經濟體制改革的成功主要基于兩點，一個要讓企業(yè)成為真正的市場主體。第二價格由市場決定。中國金融體系的改革，我們也開始初步確立了中國的金融企業(yè)是金融市場的主體，這個主體的權利還不足夠廣。但是中國金融體系的價格信號，也就是利率并沒有市場化。所以利率市場化是深度改革的節(jié)點。在當前壟斷的條件下，要推進利率市場化，會遇到一個很大的阻力，必須要以一個戰(zhàn)略競爭者來倒逼中國金融體系的深度改革，特別是利率市場化。那么這個具有巨大能量的戰(zhàn)略競爭者是誰呢？它不是傳統(tǒng)意義的民營資本，讓民營資本參與銀行的設立、并購、重組它改變不了目前的金融生態(tài)也難以適應競爭。目前這10家新批的商業(yè)銀行，如果它的運行平臺和運行結構不發(fā)生重大轉型，我想它在20年之內不可能超越招商銀行，且不說像工商銀行這樣的。如果說它的運行結構和運行平臺能夠發(fā)生變化，那是有可能的。如果說它運行結構發(fā)生變化，或者平臺發(fā)生變化，那我們就引入了競爭者。所以這個競爭者是誰呢？是互聯(lián)網金融。互聯(lián)網金融的發(fā)展是倒逼利率市場化的重要方面。互聯(lián)網金融是中國金融改革的戰(zhàn)略性力量。

　　互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)金融體系會引發(fā)新的業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，可能是未來幾年中國金融面臨的現(xiàn)實，這是一個全新的課題，是一個混沌而不太知曉的事件，對互聯(lián)網的從業(yè)者來說，它知道互聯(lián)網的結構，知道它的特點。但是不太了解它如何和金融相結合，金融對他們來說是一個相對陌生的世界。對現(xiàn)在的金融從業(yè)者來說，它可能知道它現(xiàn)行的運行模式，它的盈利模式，它的產品設計，但是它可能不太了解這兩者之間如何結合，甚至還不太了解互聯(lián)網真正的一個重大價值。所以，這是一個混沌的不太知曉的事件。互聯(lián)網的理論基礎，商業(yè)模式、風險特點，以及監(jiān)管邊界這些都需要我們做系統(tǒng)的研究和思考。在研究互聯(lián)網對金融體系的巨大撞擊的時候，我們需要思考和分析，互聯(lián)網是如何顛覆傳統(tǒng)商業(yè)模式的，這是我們需要借鑒的。因為商業(yè)和金融他們有太多的相像之處，他們同是服務業(yè)，只不過金融這個服務業(yè)它的行業(yè)標準要高一些，它進入的門檻要難一點。它的風險要大一些，它的不確定性要明確一些。但是他們有太多的相像之處。

　　互聯(lián)網為什么對商業(yè)這樣傳統(tǒng)商業(yè)的地位和運行結構產生革命性的影響，有幾件事是至關重要的。第一、互聯(lián)網它對重要的是對信息的整合，從而形成了一個價值無盡的信息流，對信息的整合，實際上已經重造了一個網上世界，重造的網上世界，是現(xiàn)實世界的精華版。它使得這個世界是一個沒有邊界的平臺，它會使創(chuàng)新更加地頻繁，因為它整合信息流，從而可以引導物流的聚合。同時，它能夠通過信息流的整合和物流的集合，它突破了時間、空間的約束，極大地降低商業(yè)成本，從而使得傳統(tǒng)的商業(yè)模式受到了一個重大影響。

　　所以，實際上以互聯(lián)網為平臺構建的電商模式，以信息流牽引物流的整合是其成功點。人們的消費過程可以隨時隨地完成，基于信息流基礎上物流的集合，使消費者有無限的選擇權，降低了商業(yè)成本。

　　所以互聯(lián)網之所以成為傳統(tǒng)商業(yè)的顛覆者，是一種新的商業(yè)模式和消費模式的創(chuàng)造者，這些都是傳統(tǒng)商業(yè)的根本缺陷所在。所以隨著時間的推移，像一些物流化的百貨公司當年非常著名，慢慢就會變成一個博物館，而成為一個陳覽室。我們80年代在北京上學，放假的時候都會到王府井百貨大樓買東西，如同到天安門去看看一樣平凡，但是現(xiàn)在不會去了。也就是像王府井百貨大樓這樣非常著名的商業(yè)地段，它慢慢也會成為一個博物館了。這就是互聯(lián)網的價值，它顛覆了傳統(tǒng)商業(yè)模式，因為傳統(tǒng)商業(yè)模式有太多的缺陷，有物流的約束，空間的約束，有信息的不對稱，同時有巨大的成本。所以這些都是互聯(lián)網電商模式的優(yōu)勢所在。互聯(lián)網和傳統(tǒng)金融模式雖然不完全一致，但是大體是相同。互聯(lián)網在顛覆了這樣傳統(tǒng)的產業(yè)之后，它下一個目標在哪里？它一定是在金融服務業(yè)。

　　之所以在金融服務業(yè)，是因為金融和商業(yè)一樣同屬商業(yè)，幅員遼闊，舞臺之大，有過之，無不及。

　　互聯(lián)網金融有兩點可以得到很好的深層和發(fā)展，第一有廣闊的發(fā)展空間，金融服務業(yè)到2013年，中國金融資產的規(guī)模接近200萬億，利潤達到1.58萬億人民幣。其中銀行是160萬億，利潤1.51億，占到80%，利潤占到整個金融業(yè)界的95%。總體而言，中國金融特別是商業(yè)銀行由于缺乏外部的系統(tǒng)性的競爭，壟斷利潤太高，競爭壓力不足。創(chuàng)新動力不夠，迫切需要來自體系外部的系統(tǒng)性壓力和戰(zhàn)略競爭者。

　　金融這個傳統(tǒng)的產業(yè)帝國，在中國需要新的活力。新的活力來自于基因式變革，新的活力來源于體系外部的系統(tǒng)性壓力。這種基因式變革和系統(tǒng)性壓力的重要來源就是互聯(lián)網。就如同傳統(tǒng)商業(yè)帝國，需要互聯(lián)網煥發(fā)新的生命力一樣，以互聯(lián)網為平臺構建的金融就是“互聯(lián)網金融”。不是“金融互聯(lián)網”。如果運行結構和運行平臺沒有發(fā)生變化，只是借助互聯(lián)網借助，那是金融互聯(lián)網。

　　無比廣闊的市場空間為互聯(lián)網金融的比較提供了比商業(yè)更加絢麗的舞臺。

　　關于發(fā)展空間是不夠的，我們還要看這兩個東西在基因上是否匹配，如果基因不匹配，你自然的排立你也不能進入。研究發(fā)現(xiàn)金融與互聯(lián)網在功能(基因)是耦合的。僅有廣闊的市場空間，只是互聯(lián)網金融生存的必要條件。而金融功能與互聯(lián)網的耦合，或者說金融功能與互聯(lián)網的技術特性在基因層面上匹配，是互聯(lián)網金融生存和發(fā)展的充分條件，是互聯(lián)網金融存在和發(fā)展的邏輯基礎。

　　為什么說在功能上是耦合的。金融有六大功能，1、跨期、跨區(qū)域、跨行業(yè)的資源配置。2、提供支付、清算和結算。3、提供管理風險的方法和機制。4、提供價格信息；5、儲備資源和所有權分割；6、創(chuàng)造激勵機制。

　　在金融的六項基本功能中，一般認為：“資源配置”和“支付結算”是最基礎的兩大功能，通常主要是由商業(yè)銀行來承擔；在中國尤為明顯。后四種功能，在不同金融模式中，在不同程度上分別亦有商業(yè)銀行和資本市場來承擔，其中風險管理(財富管理)是現(xiàn)代金融最核心的功能。從基因的匹配性上看，互聯(lián)網與金融的前四種功能，即“資源配置”、“支付清算”、“風險管理(財富管理)”、“提供價格信息”，具有更高的耦合性。后兩種功能的實現(xiàn)更多地是基于一種制度和產品設計。但互聯(lián)網平臺的植入，與此兩種功能的實現(xiàn)并無沖突，一定意義上說亦有利于這兩種功能效率的提升。

　　互聯(lián)網金融完成了中國金融大企業(yè)服務能力的轉型，向普惠金融轉型。最突出的表現(xiàn)兩個放一個是支付體系的改善，第二對財富管理體系的改善。到后來我們的傳統(tǒng)金融理念，有零零總總的所謂寶和互聯(lián)網金融的寶完全不是一回事，因為他們的基因不一樣。他們還是水和玻璃的關系。他們外形相同，銀行的寶純粹就是寶，它算理財，它想提高市場占有率，它想穩(wěn)定資源、穩(wěn)定資源，這就是它的目的。互聯(lián)網金融的“寶”不主要是這個，它為客戶提供本應有的利息所得。因為利率沒有市場化，我們傳統(tǒng)金融的金融產品都是斷裂的，他們之間不是無縫隙的服務，傳統(tǒng)金融還有一個最大的缺陷，服務是斷裂的，產品之間沒有任何的連接。人們拿一個東西非常麻煩，這個成本非常高，非常麻煩，基于最重要的核心，第一個方便、快捷、靈活。這是金融產品最核心的理念，但是我們傳統(tǒng)提供的作用，庇護方面也不快捷，更不靈活，每一個都是斷裂的。互聯(lián)網金融把所有的東西有機地聯(lián)系在一起，實現(xiàn)金融服務的無縫服務。為什么老百姓如此歡迎，因為它非常方便。我問他銀行提供的東西和互聯(lián)網哪個方便？他說互聯(lián)網方便，跟互聯(lián)網支付和銀行支付不一樣，那個太麻煩了。麻煩的成本超過了安全的成本，這個麻煩就要去掉。因為麻煩成本太高了，互聯(lián)網金融它的方便靈活的成本，顯而易見比風險要好得多，它也許從安全方面看，可能稍微差一點，因為畢竟沒有過濾的措施。但是它的方便快捷，那么小的東西不需要那么麻煩的東西，因為不是上百萬的東西。所以這個要改革。我們的傳統(tǒng)金融看不到自己的缺點，利用傳統(tǒng)的支付體系，傳統(tǒng)的金融體系那怎么行，這違背了時代的原則。

　　互聯(lián)網金融的核心理念是什么？是服務對象。服務對象需要什么，它就創(chuàng)造什么，服務對象怎么便捷，怎么靈活，怎么有效它就創(chuàng)造這個東西，這就是互聯(lián)網金融的核心理念，客戶是最小的，它創(chuàng)造客戶。我們傳統(tǒng)金融有一個提法，但是它真正做起來不是。我要控制風險，本質上沒有問題，但是自身的風險，違背了你服務客戶的理念，使得客戶的成本大幅度增加，你這個就有問題了。還有你自身利率的最大化，這是傳統(tǒng)利率的兩大支柱，他從來沒有把客戶放在最重要的位置，因為它的產品本身沒實現(xiàn)這個理念，產品無縫隙化這是最核心的東西。

　　所以在金融六大基本功能中，支付是最重要的。這就如同沒落的貴族利用強大的力量，阻止新興資產的打造，阻止我們進行合并，有點這個味道。所以我們要慎勢而為，要看未來的發(fā)展方向。還有產品配置，我借助互聯(lián)網平臺了解他們的需求，我給他們提供很好的服務，這不是很好的嗎？你多大資產，你的收入有多少，這是傳統(tǒng)金融對互聯(lián)網的手段。互聯(lián)網不用太麻煩。通過大數(shù)據(jù)的整合，了解這個人，發(fā)現(xiàn)這個人非常守信用，就給你貸款，而且他真的如約還了，它的不良資產率非常低。

　　財富管理是實現(xiàn)普惠原則最核心的體驗。互聯(lián)網平臺的理財平臺，以余額寶[微博]為代表，實現(xiàn)了財富管理的大眾化，使得財富管理的鏈條迅速拉長，使得中低收入階層也能夠享受到金融的理財，以前他沒有辦法，他的錢只能放在商業(yè)銀行，他做一年期的做三年期的，現(xiàn)在把錢取出來，差一個月到期，現(xiàn)在告訴你這個利潤不能給你的，這就是以它為中心的邏輯。所以互聯(lián)網把這些前規(guī)則全仍掉了，所以它進行了金融的割裂，就是理念的割裂，普惠金融的割裂。除了上十億的支付不會找互聯(lián)網銀行，它會找商業(yè)銀行。商業(yè)銀行同時還可以幫助理財，這個不能拿到互聯(lián)網銀行，這也是阿里巴巴[微博]告訴我的。互聯(lián)網金融的核心是為了支付方便而設立了一系列金融產品的創(chuàng)新，它的核心理念是顧客支付的方便，余額寶是它的后端產品，所以可以看到，有的是全覆蓋，有的是半覆蓋。我說這個話的意思，不是說互聯(lián)網金融取代所有，我想它有它的特點。傳統(tǒng)金融我們在專業(yè)上再分工，傳統(tǒng)金融理論上也受到了資本市場的發(fā)展，比如債券市場一發(fā)展，它希望中石油、中石化[微博]大客戶來融資，不需要到銀行貸款。互聯(lián)網金融是對資本市場對脫媒的再脫。互聯(lián)網金融是獨立的金融業(yè)態(tài)，如同商業(yè)銀行是第一金融業(yè)態(tài)，資本市場是第二金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網金融是第三金融業(yè)態(tài)。既然是第三金融業(yè)態(tài)，就有一個很核心的問題，就是互聯(lián)網監(jiān)管的標準是什么。這個就不念PPT了。

　　如果是一種獨立的金融業(yè)態(tài)，它有別于商業(yè)銀行，有別于資本市場的獨立監(jiān)管整頓。那么這個監(jiān)管整頓是什么？當然我們首先梳理一下互聯(lián)網金融的內部結構有四大塊，那么從四大功能里面看，它的業(yè)務形態(tài)有的和商務平臺接近，有的和基金管理公司接近，它在新的平臺上，所以有新的金融業(yè)態(tài)。所以現(xiàn)行的標準都不能套到互聯(lián)網上。有人說我們要規(guī)范互聯(lián)網金融的發(fā)展，我說沒錯，一定要有一個標準作為參考性，達不到這個標準，就不規(guī)范。但是現(xiàn)在還沒有一個互聯(lián)網金融的真正標準。沒有這個標準，是因為不了解互聯(lián)網內部的結構以及互聯(lián)網產品的特性。所有金融監(jiān)管的標準都是針對金融風險來的。我們現(xiàn)在不能拿商業(yè)銀行的標準監(jiān)管，有人叫存款準備金率，我說兩者完全不是一回事。其中說，要按照存款準備金率我說邏輯在哪，理論基礎在哪？兩者之間不是一回事，不要把潛在的商業(yè)標準去套互聯(lián)網金融。互聯(lián)網金融的核心監(jiān)管整治是什么？互聯(lián)網金融有三大風險，有技術風險、流動性風險還有信用風險。最重要的流動性風險，這個風險是要有透明度的，謝謝大家！

　　主持人：您剛才說互聯(lián)網金融作為第三金融業(yè)態(tài)，那么和傳統(tǒng)的金融是什么關系？

　　吳曉求：它是基因的變革。只不過它的服務的產品、理念和項目都發(fā)生了變化。部分商業(yè)銀行的業(yè)務可以嫁接到互聯(lián)網金融上，但是它必須平臺發(fā)生變化，客戶至上，這是最重要的，它的產品考慮客戶的方便快捷和高效率。

　　主持人：謝謝吳教授，謝謝！

　　互聯(lián)網金融包括我們的互聯(lián)網證券等等，說到底，就是客戶體驗全面的改變，可能這一點，在我們實際上操作過程中也能夠認識到，如何給你的客戶提供更加好的客戶體驗和便捷的服務，這可能是我們互聯(lián)網深入人心的核心，有一種業(yè)務你找客戶，但是當和互聯(lián)網金融結合之后，我們發(fā)現(xiàn)你主動高頻使用它，這是一個核心問題。