□晨報記者張佳

　　目前是“牛市下半場”還是“熊市上半場”？在經歷了此前狂風暴雨般的下跌之后，許多投資者心中都出現了這樣的疑問。不少前期還堅信“A股黃金十年”的投資者，如今也懷疑“牛市已死”。

　　牛市，還是熊市？對股民，特別是做短線的股民，是直接關系到操作的大問題。但是，對于基民，尤其是將買基金作為長期理財手段的投資者而言，這并不是一個問題。

　　大量資料顯示，若你持有股票資產的年限是10年以上，那么其實股票的風險很小很小。之所以我們會被眼前的大跌嚇到，就在于很多基民其實不過是把基金當股票炒，根本就沒有長線投資的打算，更沒有通過長期投資建立自己的養老儲備的計劃———否則，目前的下跌只是為定期定額買基金提供了更好的入市點而已，長期來看只該歡喜不該憂愁才是。

　　當然，這么說，絕非意味著做基民，做一個真正長線投資的基民，在目前的市場中就無事可做，恰恰相反，目前的市場，恐怕正是基民學習如何做好基金投資的開始。只有學好該學的知識，才能利用基金面對震蕩市抑或短期熊市，在紛亂的行情中借助好基金獲得優于股市平均水平的超額表現，而這也是我們特別策劃本期“熊市牛基”專題的目標所在。

　　“熊市牛基”，大體可以分兩層來解讀。第一，我們要尋找的是那些從上一輪熊市走過來的“牛基”———更確切的說，是“牛基”

　　的基金經理。在大牛市尤其是單邊上揚市中，雞犬升天，投資回報有時取決于你的膽量大小而非投資水平。也正是在這樣的環境下，不少基民買了一些短期業績輝煌的基金，接下來卻發現，在近期的調整市中這些基金的表現實在讓人失望。是的，并不是所有在單邊上揚市中出類拔萃的基金經理都能在震蕩市甚至短期熊市中能跑贏大盤。幸好，盡管中國基金業發展歷史不長，但已經有了一批經歷過上一輪牛市的優秀基金經理。我們相信，與他們共舞，應該在復雜多變的股市中可以多幾分安心，更有希望長期且平穩的戰勝市場平均水平。

　　第二，我們要尋找的是那些在股市真的走熊時，亦能“雄起”的基金。這可能嗎？的確，在沒有做空機制的前提下，股票型基金要在熊市獲得正回報，很難很難。但是，其實基金并非只有股票基金一種，在牛市中，許多投資者根本不會意識到資產配置的重要，但是在近期的大跌中，相信那些配置有債券基金的投資者該是已經嘗到了幾許甜頭。是的，若經濟出現拐點，若股市走熊，對于債券類資產而言，卻反而是好事，對于債券基金亦是一次機遇———起于2004年5月的那波債券牛市便是最佳例證。

　　2007年，因為股市大牛，有理財和沒理財的人，個人資產“走勢圖”恐怕大相徑庭；2008年，伴隨股市變化多多，會理財和不會理財的人，恐怕一年下來個人資產“走勢圖”同樣會大相徑庭———能不能選好基金，恐怕將是會不會理財的一個重要分水嶺。