□晨報(bào)記者李銳

　　首批出爐的基金2007年年報(bào)顯示，謹(jǐn)慎、防御成為未來(lái)基金投資主線。WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自7家基金公司的57只基金昨日披露2007年年報(bào)，除了偏股基金散戶化趨勢(shì)加劇外，針對(duì)2008年行情，多數(shù)基金經(jīng)理均表現(xiàn)出謹(jǐn)慎，增強(qiáng)防御性成為今年的投資主旋律，而其個(gè)股選擇能力將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　市場(chǎng)可能大幅波動(dòng)

　　“全球主要大宗商品價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，金融資本為防通脹而大舉進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)加劇了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的通脹。”昨日，博時(shí)主題基金經(jīng)理鄧曉峰表示：“最近，我們?cè)谡{(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)了令人擔(dān)憂的情況，如企業(yè)提高產(chǎn)品價(jià)格，將上游漲價(jià)因素傳導(dǎo)給下游客戶，已成為普遍現(xiàn)象。”他認(rèn)為，PPI到CPI的傳導(dǎo)完全打通，全社會(huì)基本形成一致的通脹預(yù)期，導(dǎo)致通貨膨脹存在失控風(fēng)險(xiǎn)。

　　鄧曉峰指出，市場(chǎng)的估值水平會(huì)發(fā)生劇烈的向下調(diào)整；牛市已經(jīng)透支了未來(lái)，市場(chǎng)需要逐步消化過(guò)高的估值。同樣，基金裕隆也認(rèn)為，2008年股票市場(chǎng)更多地表現(xiàn)為大幅波動(dòng)的震蕩市。

　　長(zhǎng)盛100則表示，在外需減弱、內(nèi)部調(diào)控兩條主線下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將平穩(wěn)回落，這在一定程度上成為股票市場(chǎng)上漲的減速器，而股市經(jīng)兩年多的強(qiáng)勁上漲，估值水平大幅度提升，長(zhǎng)期價(jià)值投資者的安全邊際極大縮窄，預(yù)計(jì)2008年投資者心態(tài)將出現(xiàn)更大的波動(dòng)，這種波動(dòng)可能會(huì)使得股票指數(shù)的短期波動(dòng)加劇。

　　增強(qiáng)防御成為主基調(diào)

　　正因考慮到市場(chǎng)可能出現(xiàn)的大幅度震蕩，基金裕隆明確指出，對(duì)2008年的市場(chǎng)總體保持相對(duì)謹(jǐn)慎的看法，更多采用相對(duì)防御性的策略。首先，做好倉(cāng)位的控制，在股市整體調(diào)整的時(shí)侯，盡量保持相對(duì)低的配置比例，以規(guī)避整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；其次，在行業(yè)配置中作適當(dāng)調(diào)整，以構(gòu)建相對(duì)防御性的投資組合，如盡可能減少周期屬性較強(qiáng)的如證券、有色金屬等行業(yè)的配置比例，同時(shí)加大對(duì)醫(yī)藥、商業(yè)、公用事業(yè)等非周期類行業(yè)的配置比例，增強(qiáng)組合的防守性。

　　而長(zhǎng)信增利基金經(jīng)理曾芒則認(rèn)為，A股目前動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)不高，企業(yè)增長(zhǎng)依然明確，但各種壓力不小，2008年的A股將漲跌均有限，更多地呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。大成景陽(yáng)基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA則指出，今年的投資策略是保持倉(cāng)位的有效彈性，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，加大對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的前瞻性研究。

　　個(gè)股行情受重視

　　長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選表示，將超配效率提高的行業(yè)或公司，圍繞“精選為主、動(dòng)態(tài)為輔”的策略，保持組合合理的張力；自下而上的分析公司在2008年將顯得越來(lái)越重要，原因是導(dǎo)致股票價(jià)格上漲的外部因素的作用在下降；精選個(gè)股是基礎(chǔ)，適度動(dòng)態(tài)調(diào)整，保持組合平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)，長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選提醒投資者，下階段將重點(diǎn)關(guān)注的10只股票是中國(guó)神華、萬(wàn)科A、招商銀行、西山煤電、西飛國(guó)際、寶鋼股份、中化國(guó)際、大秦鐵路、江西銅業(yè)、中國(guó)國(guó)航。

　　楊建華認(rèn)為，今年重點(diǎn)挖掘高成長(zhǎng)個(gè)股，挖掘被市場(chǎng)錯(cuò)殺的個(gè)股，關(guān)注具有相對(duì)確定性的個(gè)股投資機(jī)會(huì)。