■ 專家講理財

　　A股市場在今年上半年可謂高潮迭起，股價上上下下搞得大家頭昏。近日在做亞洲股市回顧時，看到了“全面開花”的現象，所以想大膽做個總結，一方面看看對A股有什么啟發，另一方面也可供大家在未來做QDII投資時參考。初步的結論是中國及印度表現尚佳；后起之秀如新加坡、韓國漲勢兇猛；港股因國企股大漲而表現亮麗；原料供應國如澳大利亞、馬來西亞表現中等。

　　在任何的投資選擇中，我都會毫不猶豫先看成長市場的表現。以A股為例，6個月已累積了30%以上的漲幅，而最近兩個月在“休息”，這以全球的經驗來看是十分合理的。由于國內的外匯管制，國際熱錢轉向了港股市場中的紅籌股，從下列數字可以看出大量熱錢涌入香港市場尋求中國機會：6月份，港股漲約5%，但紅籌指數卻漲了20%，所以全球對中國市場以及總體經濟發展狀況仍是很有興趣的。另一方面，印度股市的表現就遠不如A股了，6個月只漲了5%。我的個人看法是：其一，目前全球的錢對成長市場依舊十分關注，而且不斷找機會切入；其二，2007年資本不再過度追逐2006年漲幅已高的股市；其三，估計在未來的一兩個季度中，當A股及印度股市休息時間夠了，2008年又會是成長股市的天下。

　　在中印抓住了大家眼球的時候，其他國家也沒閑著。以韓國最為剽悍，半年之中漲了30%。新加坡上半年也漲了20%，主要也是內需旺盛成長快，如新加坡航空公司去年在全球范圍是少數賺大錢的公司。

　　在2007年前6個月表現不同的是

馬來西亞，沉寂了兩年之后，6個月內就上漲25%，其原因主要受惠于全球的物價上漲，不論棕櫚油或是錫礦橡膠等價格都大幅上升，再加上周邊國家如泰國、印尼、越南等都表現不錯，所以主要都來自天然物資的貢獻。澳洲即便在2004-2006年間漲了45%，2007年上半年還是交出了15%左右的成績單，只是在漲多了以后有點步履蹣跚了。總的來看東南亞這些個原料國家估計會在未來12個月表現較好，一方面是因為基數低，過去沒有大表現，另一方面估計像食用油、橡膠等在全世界需求上來的時候還會表現比較搶眼。

　　大致分析來看，A股在近一兩個月甚至兩三個月采取“休息”的方式來消化漲幅并沒有不合理之處。而依上半年的經驗，中國內地A股、印度股市、港股中的紅籌股、東南亞原料國等應該會在今年下半年表現較佳，投資者不妨可以在眾多QDII新的投資方案中做出正確選擇。

　　□曹幼非（信誠基金董事、英國保誠集團大中華區投資基金總裁）