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新浪財經(jīng)

境外散戶歸宿:資金交機構(gòu)打理

http://www.sina.com.cn 2007年07月13日 03:01 第一財經(jīng)日報

  林純潔

  “主人啊,我不知道海里的魚是怎么生活的。”

  “還不是和陸地上的人一樣——大魚吃小魚。”

  這是莎士比亞的名句,并且同樣適用于金融市場,小魚就是散戶。

  散戶就是小打小鬧的客戶,金融投機客、投資銀行家拉斯·特維德在《金融心理學》一書中將“小”和最不精明等同在一起。

  最早開始研究散戶的是德魯(Garfield Albee Drew),上世紀中期,德魯在分析了散戶的交易數(shù)據(jù)之后提出了這樣的一個規(guī)律:散戶在市場上擔任的角色就是“著名的最后一個傻瓜”。一位基金經(jīng)理表示,股市往往是在散戶以地板價賣出股票時觸底反彈,在機構(gòu)將籌碼派發(fā)給散戶之后見頂。

  這種事情并不僅僅在德魯?shù)臅r代發(fā)生,根據(jù)東京

證券交易所的數(shù)據(jù),2005年日本散戶投資者在日本三大證券交易所總共凈賣出了價值4萬億日元的股票。而實際的情況是,日本股市在經(jīng)過漫長的沉淪之后,從當年5月份開始瘋狂上漲,最終在一年內(nèi),日經(jīng)指數(shù)大漲超過40%。而日本的共同基金則在當年凈買入了7553億日元,為2000年以來的最高紀錄;整體外資的凈買入量更是達到了創(chuàng)紀錄的10.3萬億日元。

  不過每一個散戶卻相信自己能戰(zhàn)勝市場,沒有一個人愿意在鏡子前面承認自己是一個十足的傻瓜,偶爾的成功只是撞了大運,他們相信自己有著超出常人的判斷能力、更為內(nèi)幕的信息……但是事實上眾多“精英”組成的卻是一個弱勢群體。

  對沖基金經(jīng)理姜凱表示,機構(gòu)投資者與散戶的投資策略完全不同。前者注重基本面分析,比如公司的現(xiàn)金流、經(jīng)營狀況等;后者更多依靠技術(shù)分析以及一些小道消息。這種區(qū)別源自于能力的差異,因為散戶無力支付如此高的成本來搞清楚那些上市公司的真正情況。

  在現(xiàn)實生活中,一些活躍的散戶積極訂閱手機短信炒股建議,購買可以提供“最佳買入賣出點”的軟件,而約瑟夫·格蘭維爾早在1960年出版的《股票市場短線操作策略》中就曾指出“大家都看出來的,顯然是錯誤的”。

  當然沒人愿意持續(xù)虧錢,即使連那些自命不凡的人也不愿意。在很多國家散戶在市場中的權(quán)重已經(jīng)大幅降低,雖然賬戶數(shù)量仍在增加。就美國而言,在1950年,美國家庭直接持有90%的公司股票,到了1998年,比例降到了41%,更多的投資則是通過養(yǎng)老基金、

企業(yè)年金、共同基金等方式,其實這已經(jīng)較全球的水平為高。1999年,國際證券交易所聯(lián)會(FIBV)做了一項調(diào)查,其交易所成員中,本土私人投資者持股比例平均只有25%,參與調(diào)查的交易所的總市值占FIBV成員總市值的80%。

  即使是那些直接持股的散戶,也在減少交易量,道理很簡單,如果你不知道該怎么做,而且犯錯的概率更高,那么最好什么都不做。

  每個人都應(yīng)該去做自己擅長的事情,生病的時候我們不會自己看醫(yī)療百科全書解決,而在投資方面我們卻認為自己可以戰(zhàn)勝市場,對大部分人來說,這有些想當然。

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