■ 期貨操作指南

　　近期國內鄭州白糖市場一改前期的震蕩走勢走出一波下跌破位的走勢，但國外卻走出了相對較為強勢的上漲走勢，在國內和國外出現這種背離的情況下，后市該如何判斷是大多數投資者比較困惑的事情，下面對國內和國外的現貨、期貨和持倉結構上進行一下簡單分析，希望能幫投資者找出合適的操作方式。

　　現貨：國際回升 國內下調

　　國際上現貨有所回升，導致糖價上漲的主要因素包括：巴西中南部已拿出更多甘蔗生產酒精，食糖生產進度因此減慢；印度增加國內存儲量，以及因國際糖價下跌使得印度出口商暫時觀望等。但受下榨季國際食糖供應仍會增加影響，雖然國際糖價短期仍將反彈，但長期供應壓力依然存在。

　　國內現貨市場南寧報價 3550—3600；昆明報價 3400—3420；29日產區廣西南寧站臺價3550元至3560元，下調30元左右，暫無成交；柳州站臺價3520元至3530元，下調40元左右，小量成交。當本周柳州、南寧地區的主流報價雙雙下調并與3600價位漸行漸遠的時候，這也意味著產區堅守了兩個多月的3600防線已全面失守，產銷區之間艱難形成的平衡狀態又再次被打破，現貨市場也將進入到下一個尋找平衡的階段。

　　期貨：國際小幅波動 鄭糖向下

　　國際上，截至6月27日一周，國際糖市維持區間小幅波動。NYBOT10月合約累計上漲0.05美分，周末收于9.65美分/磅；LIFFE8月合約累計下跌3.1美元/噸，收盤319美元 /噸。從近期走勢看，國際原糖價格從6月中旬的8.5美分觸底反彈，但基本屬于在正常區間震蕩走勢。

　　國內方面，鄭州6月29日開盤后，SR801震蕩下行，全天保持弱市，下午加速下行，尾盤略有反彈，收盤下跌51點，收出中陰線，盤中增倉突破前期低點3470點，鄭糖的中長期和短期趨勢都是向下。

　　 操作：主力合約SR0801逢高放空

　　國內情況是，截至6月29日，CZCE白糖期貨倉單注冊量為72950噸（分別為柳州庫31240噸、廣西中糖庫25000噸、南寧糧庫16610噸），與上周相比維持不變；有效預報數量為2000噸（全部來自南海華商庫），與上周相比減少2000噸。

　　綜上所述，國際市場期貨和現貨短期行情震蕩偏強但中長期的壓力依然巨大，而基金持倉上也在大幅度的減少多單和增加空單，顯示基金對后市的上漲也并不樂觀，并在采取主動撤退策略操作；鄭州白糖市場，從現貨供應情況和期貨情況來看，對空頭都是比較有利的。

　　操作上，目前主力合約為SR0801合約，該合約在技術上顯示再次創出新低，應該還有下跌動力，所以建議可以逢高放空SR0801合約，倉位在十分之一左右，采取跟隨止損止贏方式，下跌目標3300—3400一線，屬短線交易。

　　□蔣運洋（中糧期貨）