作者：江俊瑞

　　近日，國際金價走出了沖高回落大幅振蕩的行情。

　　3月13日，美國紐約市場4月交貨的期金價格盤中首破1000美元/盎司大關，達到每盎司1001.50美元。之后，國際現貨黃金價格強勁上揚，并于3月17日盤中觸及1032.2 美元/盎司的最高點。隨后，金價出現快速回落。截至3月20日，4月期金最低下探至905美元/盎司，創下4周半來最低位。與之前創下的歷史高位相比，下跌了近130美元，即12.5%。

　　1000美元的金價只是曇花一現？黃金牛市會就此出現拐點嗎？對此，記者采訪的幾位分析人士給出了相似意見：推動此輪上漲行情的美元貶值、經濟動蕩、通脹加劇等主要因素，仍然沒有消除。從中期看，黃金依然會維持強勢，金價重新站上1000美元具有多種因素支持。

　　次貸危機影響升級

　　就在一年前，1000美元的金價對于大多數人來說，可能還需要一點兒想象力。當時，金價從730美元高位大幅下滑后，一直在650美元上下盤整鞏固，尋找方向。然而，從去年8月下旬開始，黃金猶如一列特快列車突然啟動，一路奔馳，且加速上揚，其強勁的態勢遠遠超出許多市場人士的預計。

　　啟動此輪金價上漲的引擎，正是去年7月爆發的美國次貸危機。去年8月17日，當美國信貸市場出現動蕩之際，美聯儲維持利率不變的態度在這一天發生了變化：首次宣布降低貼現率。此舉出臺的速度與力度，大大超乎市場預料，并向市場傳達出繼續降息的信號。市場因而擔心美元將繼續走軟，通脹壓力會加大，很快作出了反應。就在當天，黃金開始了最新一輪猛漲。

　　北京明珠盛世投資咨詢有限公司首席分析師馮春認為，始于去年下半年的這輪暴漲行情，最主要的推動力便是次貸危機。從目前情況看，次貸危機的影響，非但沒有減退的跡象，反而由房貸市場逐漸蔓延到整個金融市場。3月14日，美國第五大投資銀行貝爾斯登宣布，公司資金的流動性嚴重惡化，美聯儲因此啟動了自1929年大蕭條以來向非商業銀行的首次緊急注資。3天后，摩根大通宣布收購貝爾斯登。這家有著85年歷史的投行將退出華爾街的金融舞臺。收購事件不禁引發了人們的疑問：下一個貝爾斯登將是誰？顯然，次貸危機造成的動蕩風險，已經彌漫整個金融市場。市場再次陷入恐慌。雖然美國采取了降息、注資、減稅等一系列救市行為，但沒有對美元大幅下跌的走勢形成逆轉。

　　投資及避險需求提振金價

　　現在，黃金ETF的持金量及倉位增減，已成為影響金價的重要因素。比如，3月17日，全球最大的黃金ETF StreetTracks Gold Shares增持黃金10噸；而3月19日，該基金減倉15噸，對金價的一升一降起到了推波助瀾的作用。

　　從2003年開始，西方國家的投資者已向黃金ETF投資了200多億美元。截至3月19日，StreetTracks Gold Shares持金量已達到649噸，其對應的黃金規模比歐洲央行(ECB)或中國央行(PBOC)的黃金儲備都要多。該基金的發起者之一——全球黃金信托服務公司(World Gold Trust Services)的常務董事在今年年初時曾表示，如果推動金價所有的因素仍存在，那么將輕松地看到一年內全球黃金ETF規模達到1000噸。這意味著 2008年黃金ETF的持金量將增長30%。

　　人們對于美國經濟衰退、不確定的大選和中東地區持續動蕩的擔憂，動搖了對美國金融系統和強勢美元的信心。在馮春看來，具有對抗通脹的天然功能的黃金，與美元形成磁鐵的兩極，在美元貶值的情況下，自然會吸引大量避險資金進入金市。

　　此外，黃金大牛市行情以及富有想象力的上漲空間，也是吸引投資的一個重要原因。雖然金價已破千，達到歷史最高水平，但從實際購買力看，目前的金價只是相當于歷史高位的一半。