2007年8月28日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

現貨金價周K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　上周金價以657.25美元開盤，最高上市668.9美元，最低下探653.25美元，報收667.7美元，較前交易周上漲12.4美元，漲幅1.89%，周K線呈現一根振蕩回升的中陽線。

　　上周一至周四，金價基本呈現超跌反彈后橫盤整理的十字星。周五金價在美元的疲態中突破661～667美元反壓，雖終盤多頭似乎并未取得決定性勝勢，但金市漸趨回暖的態勢應勿庸置疑。我們本周依然主要從技術面對市場加以解析。

　　美元的疲軟有些超乎我們想象，這對以美元標的的國際金價形成最為直接的利好。上周美國幾乎沒有重要的經濟數據公布，只有美聯儲一系列杯水車薪的持續注資行動。這對鞏固美國的

　　技術面上，如圖所示：

美元指數圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　近幾個月，半年線兩度成為美元弱勢反彈的絕唱。6月底反彈見頂83.27點，以及近期美元弱勢反彈至82點附近，皆受到包括半年均線在內的幾大中期技術反壓。6月及8月美元觸及半年線后的疲軟態勢也皆超出我們的想象，美元甚至連再度二次觸及半年線的反彈力氣也不復存在。上周五，美元的中長陰下跌似乎再度說明了這個問題。目前美元已經回落到所有中短期均線下方，短期市場人氣再度偏空。從技術指標方面來看，目前布林中樞線與布林中軌皆已由美元短期支撐轉化為短期反壓，進一步回落的下軌支撐已在80點下方；RSI也回落至50以下的常態利空區域；拋物轉向線的波段支撐在80.55點，收盤下破后將意味著新的波段趨空態勢；KDJ繼續呈現高位發散的趨空死叉信號；相對滯后的MACD也在周一早間發出了波段趨空的死叉信號。故美元的中短期趨勢似乎難言樂觀。

　　從紐約期貨交易所(NYBT)中美元指數期貨的倉位變動分析，截至8月21日當周，紐約期貨交易所美元未平倉合約總計25793手，較8月14日當周的33933手減持8140手。基金對應的凈空頭寸由16900手減持5099手至11801手。對應美元基本持平于81.50點附近。結合對應的盤口分析，8月21日當周盤口與6月19日當周盤口非常類似，體現為基金過重的美元凈空頭寸得以充分消化，但卻體現出現匯市場中更為強勁的美元市場拋壓。就階段性后市而言，資金的流向典型利空美元，盡管技術面上美元似乎還可以在80點附近的形態關口有所反復，但已無助于美元的中期頹勢。基于如此，我們認為美元再度進入階段性頹勢，又可能助長黃金一輪新的升勢。

　　關聯的商品市場也呈全線企穩態勢，也有助于形成有利于金市向上運行的關聯環境。從原油市場觀察，近階段油價在季度均線附近受到的支撐非常明顯，8月21日油價長陰下破季度均線，但并未進一步下行，反而在隨后盡收8月21日長陰跌幅，使得8月21的長陰有構成短期誘空之嫌。且油價在7月底見高78.77美元后已累積大幅調整15%以上，已算相當充分。周K線在連續3周調整后形成的“錘頭”形態也頗具階段性底部含義。基本金屬方面，雖基本金屬的中期K線形態沒有原油價格走勢強勁，但短期同樣已顯現出較為明顯的見底意義。以倫銅為例，如圖所示：

倫銅周線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　從周K線形態可以看出，上周銅價已在周線布林下軌的支撐下，同時30、60周均線也形成銅價調整強勁支撐，使得近兩周銅價周K線形成“好友反攻”態勢。從極度收口的周線布林軌道來看，一旦銅價形成向上攻擊，06年8800美元上方的頂部應被順理成章地掀翻，銅價展開10000美元的攻勢我也不會覺得有多奇怪。目前周線技術指標方面尚未徹底扭轉階段性盤弱格局，但日線技術指標方面卻已示意短期銅價擺脫了困境。就均線系統而言，一旦銅價回升至7600美元以上企穩，將徹底克服所有中短期均線反壓，銅價的上行將顯得更為順理成章。日線RSI已從超跌區域回升至了常態利多區域；SAR拋物轉向線也在本周一發出了波段看漲信號；KDJ亦發出了低位看漲金叉；MACD綠柱收斂至極限，周二即可能形成波段看漲的利好金叉。其它基本金屬也皆出現類似的階段性底部信號。形成著利好金市的關聯環境。

　　相對而言，金屬中白銀的形態反而略顯疲軟。但結合白銀市場資金流向分析，目前作空銀價的動能已基本衰竭，銀市同樣仍應持看多思路。如銀價日K線圖示：

現貨銀價周K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　前周銀價最低下探至120周均線附近，同時也基本觸及H1H2調整通道下軌。上周銀價的反彈沒有其它基本金屬來得干脆，顯示作多的市場內蘊似乎不夠明顯。且周線或日線技術面也沒有其它基本金屬一樣將頹勢明顯扭轉。但從資金流向分析，銀市已幾無作空動能。

　　從COMEX市場中期銀持倉變動分析，截至8月21日當周，COMEX市場中累積未平倉合約總計117914手，相較于8月14日當周的122912手減持4998手。基金對應的凈多持倉則由8月14日當周的26947手減持7149手至19798手。對應銀價下跌1.13美元(或9.8%)。但從上周的持倉信息及結合的銀價變動情況來看，表面上似乎看不出任何端倪。但縱向比較近幾年的COMEX期銀市場持倉變化情況我們可以看出，目前基金持有的期銀凈多持倉量位于近幾年來的絕對低位水平附近，示意基金已經耗盡打壓銀價的動能。近年來的歷史經驗亦多次證明，這樣的情況往往意味著銀價處于絕對的階段性底部區域。故我們應該逢低積極地戰略性買進白銀。有鑒于黃金與白銀的姊妹市場運行屬性，我們可以關聯推導金市后期將向好發展。