高賽爾研究中心 王瑞雷

　　8月16日伴隨著日元的大幅升值，全球金融市場以及商品市場步入回調(diào)，短時流動性緊縮下黃金并未起到較好的避險用途，盤中跟隨金融、商品市場的下跌步調(diào)。上周收盤過后，金市已逐漸修復了16日的陰線跌勢，截至上周五，現(xiàn)貨金收盤668.5美元，重新啟穩(wěn)于30日、100日均線以上水位，反彈走勢雖落后于LME銅價但卻領先于NYMEX原油10月期貨合約走勢，盤口表露出一定的強勢特征。

　　日本央行(Bank of Japan)貨幣政策委員會周四以8比1的投票結果將基準利率維持在0.5%不變；央行擔心次級抵押貸款危機可能會損害美國經(jīng)濟，進而破壞日本經(jīng)濟持續(xù)復蘇的前景。直到幾周之前，市場還幾乎確信日本央行將在本次政策會議上作出加息的決定，而在最近幾周，投資者又幾乎同樣堅定地相信央行在周四將維持利率不變。黃金與日元盤中如此清晰的對應波段很難讓人將利差交易與黃金價格走勢分裂開來。盡管美元、黃金依舊于盤中保持了一定的負向關聯(lián)性，但我們認為此種關系的保持與美國經(jīng)濟受次優(yōu)抵押貸款風波以及日元的利差交易有很強的連系，投資者可參考下圖走勢，在基金持倉持續(xù)下降的影響下黃金受

　　美元指數(shù)和現(xiàn)貨黃金聯(lián)動走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾研究中心

　　黃金與白銀、原油比率走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾研究中心

　　(上圖為現(xiàn)貨黃金與白銀現(xiàn)貨以及NYMEX原油10月比率走勢圖，盡管8月至今現(xiàn)貨金價仍處于區(qū)間振蕩走勢，但從比率走勢我們可以看出與商品市場走勢對比以及黃金自身關聯(lián)度較大的白銀走勢比較黃金下跌的幅度遠小于二者或黃金上漲大于二者，說明黃金走勢仍可從市場尋獲買盤支撐。一方面可看出在市場加大波動的影響下，黃金依然具有良好的穩(wěn)定性，另一方面，黃金避險特征仍有一定程度的強化)

　　COMEX期貨黃金市場，持倉走勢數(shù)據(jù)已連續(xù)3周下調(diào)。截至21日總持倉下降至330，204張，非商業(yè)性凈多下降至68，930張，跟隨持倉數(shù)據(jù)下滑的同樣有商業(yè)性對沖操作，截至上周二商業(yè)性空頭已跌破20萬張水準至191，507張，而與持倉數(shù)據(jù)反向而行的是全球最大的黃金ETF基金StreetTRACKS Gold Trust手中持有黃金增加至515.44噸，資產(chǎn)總值也在逐漸逼近前期高點。

　　美國個人消費支出走勢圖(年率調(diào)整)

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾研究中心

　　(本周由于美國有較多經(jīng)濟指標公布，從周初的成屋銷售、消費者信心到周末段的工廠訂單，但受FED器重的PCE指標相信將是市場關注的重點，貨幣市場預期FED降息的概率正在逐漸加大，投資者可參考上圖，相信對FED后市動向會有一個比較清晰的判斷，貨幣市場數(shù)據(jù)顯示，9月18日FED降息已成定局，現(xiàn)今市場猜測FED后市能給出多少降息點位，跟猜測FED降息舉措一樣，歐洲央行下一次加息至4.25%的預期也同樣變得模糊，風險資產(chǎn)的異動以及交易商積極評估各幣種之間的息差對匯市的沖擊正在顯現(xiàn)，本周投資者應繼續(xù)關注匯率市場的走勢從而判斷與匯率市場聯(lián)動較強的黃金走勢)

　　技術面上，若我們以06年9月、10月當時的頭肩底形態(tài)為現(xiàn)貨黃金的起漲位置，則金價現(xiàn)在的位置正處于三浪調(diào)整的末段。本輪金價漲勢若能攻克8月10日的高點676.5美元，則后市金市有可能在技術面率領下掀起新一輪的市場買盤。我們繼續(xù)縮短黃金走勢周期，07年初黃金即確立漲勢，隨后金價圍繞630～700美元區(qū)間運行振蕩，主力交易重心則位于650～685美元，雖然具有較強的隨機性，但黃金處于高位蓄勢振蕩區(qū)間的格局沒有大的變化。

　　日K線走勢上，長期均線加緊跟上現(xiàn)貨黃金漲勢方向，而中期均線則處于平衡市的運行態(tài)勢，這跟我們最近對金市的技術面評估相同。上周五伴隨著金價交易重心的拔高，均線指標再次被市場拋于腦后，短線5日均線并沒有穿透200日均線可被市場視為強勢信號，但短線方面并不是沒有隱憂，10日均線的下破勢頭并沒有改變就可看出，但延緩的跌勢以及50日均線附近的支撐相信在短期內(nèi)依然堅挺黃金價格走勢。MACD指標線空頭能量柱已悄然處于縮量運行之中，若周一市場能在多方的努力下帶量攻克670美元上方高位，則DIFF線較有可能于0軸下方金叉向上運行。

　　周K線走勢方面，現(xiàn)貨金進入5月后價格走勢就一直位于布林帶區(qū)間之內(nèi)，并沒有觸及布林帶上軌和下軌，表明市場區(qū)間振蕩市格局依然明顯，并沒有形成黃金牛市中的波段沖高特征，而是表現(xiàn)出高位蓄勢特點。上周，金價再次攻克布林帶中軌，短線有望進一步靠近正在逐漸收縮的上軌。操作方面，鑒于金市逐漸逼近年底的季節(jié)性需求時段，加上上周市場并未跌穿16日的低點，因此本周操作上不建議投資者有空頭部位。7月20日～24日我們可視作黃金短時頭部，8月8日至10日為黃金反彈失敗地帶，上周的上漲短線攻克了金市的下壓趨勢壓力，預計后市金價走勢只有短線回測的需要而無大幅回落的風險。

　　總體而言，投資者在考慮買入的時候應多側重于短線頭寸的布局，而非中線多單的持倉。短線來看，黃金攻克下壓趨勢線后投資者可考慮布局短線看漲頭寸，短線多頭止損點位的設置建議參考已30日或10日均線，中線方面，我們認為合理的布局多頭點位的位置投資者可參考金價能否上破675美元上方拋壓地帶。在對待美元、原油對金市的應向上，從關聯(lián)屬性來看，匯率市場的波動對金市的影響遠大于商品市場對黃金的沖擊，在持倉縮減的背景下，投資者可將美元走勢作為參考指標，盤中需確認日元的波動。原油市場由于過量的投機盤進駐而建議投資者只是作為短線出場指標，投資者需要留意原油10月合約在72美元的阻力。