近期美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)造成了國(guó)際金融市場(chǎng)的巨大震蕩。如果我們把目光投向傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)———黃金，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，金價(jià)的波動(dòng)已經(jīng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩結(jié)合得非常緊密了，從某種意義上講，黃金已經(jīng)成為了風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。

　　現(xiàn)貨黃金創(chuàng)多月來(lái)最大跌幅

　　一般認(rèn)為，黃金作為最后的清償資產(chǎn)，具有較好的保值和避險(xiǎn)功能。因此一般而言，金價(jià)和大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，比如和股票相比，呈現(xiàn)反向波動(dòng)或者關(guān)聯(lián)性比較小。

　　但我們?cè)谶@次次級(jí)債危機(jī)中，可以清楚地發(fā)現(xiàn)，上周四，紐約股市道瓊斯指數(shù)開(kāi)盤(pán)后便一直下挫，最高下跌340點(diǎn)，收盤(pán)下跌了15.69點(diǎn)，跌幅為0.12%，也是自從4月24日以來(lái)，首次跌破13000點(diǎn)。歐洲、亞洲，包括中國(guó)A股在內(nèi)的股市也都出現(xiàn)了大跌。而在當(dāng)天，現(xiàn)貨黃金在美國(guó)盤(pán)中一口氣幾乎是毫無(wú)停歇地下跌了20美元，從662美元/盎司附近下挫到了642美元/盎司，創(chuàng)造了幾個(gè)月以來(lái)的單日最大跌幅。COMEX期金的12月份主力合約更是下挫了3%。

　　而在上周五的走勢(shì)，金價(jià)和股市更是如出一轍。美聯(lián)儲(chǔ)在宣布下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，當(dāng)日美國(guó)股市全線(xiàn)反彈，同時(shí)，紐交所COMEX期金的12月份主力合約上漲8.80美元，收于666.80美元。黃金現(xiàn)貨價(jià)格每盎司上漲8.60美元，收于656.90美元。

　　黃金與非美貨幣走勢(shì)一致

　　最近黃金走勢(shì)與非美貨幣走勢(shì)如出一轍。在這次的次級(jí)債危機(jī)中，除日元以外的其他非美貨幣全線(xiàn)走低，僅上一周歐元的跌幅就達(dá)0.16%，而英鎊的跌幅更是達(dá)0.21%，而黃金在上一周的跌幅也達(dá)2.25%。歐元和英鎊的持續(xù)走低，更是讓金價(jià)承受了巨大的壓力。

　　黃金的走勢(shì)與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系也十分明顯。套息交易的持續(xù)平倉(cāng)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，全球股市暴跌，但美國(guó)國(guó)債卻成為避險(xiǎn)的理想資產(chǎn)。在黃金大跌幅度達(dá)2.25%的時(shí)候，美元卻受到避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)的支撐，大幅上漲，美元指數(shù)在上周的漲幅達(dá)0.88%。

　　馮春、邢圓圓（明珠黃金研究中心）

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