葉林峰 高賽爾金銀研究中心

　　昨日白銀市場再遭重創，繼亞洲盤面小幅下挫之后在午后倫敦盤面白銀跟隨LME基本金屬大幅下挫，市場對于信貸危機的加深仍然深感憂慮，投資者避險情緒高漲紛紛拋售手中的各類資產，高受益貨幣資產成為重災日元則在昨日創下新高，昨日日元兌美元跳漲4%創下9年來的單日最大漲幅，套息交易平倉再度大規模卷土重來，而昨日恰好又是星期四，白銀全天報收于12.52下跌0.73美元，超過三月初的單日0.71的最大跌幅。

數據	日期	當前值	預期值	前值
初請失業金人數	8/11	32.2萬	31.5萬	31.6萬
新屋開工	7月	138.1萬	140.5萬	147.0萬
營建許可	7月	137.3萬	140.0萬	141.3萬
費城聯儲制造業指數	8月	0.0	8.0	9.2

　　周四美國勞工部公布的數據顯示，美國7月新屋開工大幅下降至10年來的低點，營建許可則下降至11年來的低點，這使得市場普遍對房屋市場的進一步惡化可能對整體經濟產生的拖累憂心忡忡從而加大了整體市場的拋壓。美國7約新屋開工下降6.1%，創下97年1月以來的最低水平，7月營建許可下降2.8%，創下96年10月以來的最低水平。另外，截至8.11日當周初請失業金人數意外上升至2個月以來的高點，表明就業市場可能逐漸從之前緊俏的狀況中脫離，再加上房屋市場的持續疲弱以及信貸市場的動蕩可能擴散到生產領域，第三季度整體經濟的表現不容樂觀。

　　不過，對于FED的降息筆者仍然保持一定的謹慎，盡管

股票市場以及商品市場表現糟糕，但是至少從目前來看并沒有數據表明經濟增長受到威脅，歷史經驗表明除非有數據表明信貸危機波及到生產行業否則FED不會輕易降息；另外，本周早些時候公布的CPI和PPI數據表明通貨膨脹仍然存在一定的上檔風險，而且7月通脹僅表現出一定程度緩和的趨勢，因此FED在降息上仍然存在一定顧慮，而且降息可能導致的通脹預期上升從而繼續增加信貸以及房屋市場的壓力也不容忽視，因此FED可能傾向于繼續維持利率不變。

　　LME基本金屬期貨價格周四大幅下滑，人們對全球經濟成長恐放緩的疑慮，令金融市場遭遇滑鐵盧。美國房屋營建業數據弱于預期，更使得經濟前景不利，礦廠罷工亦無力鼓舞銅價，以及礦業類股，三個月期銅一度重挫7.9%至每噸6,730美元，為4月以來最低，收盤時報6,750，較周三收盤下滑560美元。市場擔心信貸市場的動蕩可能會令經濟增長的腳步放緩，這可能會打壓金屬需求。三個月期鎳收報25,100美元，下挫1,400美元，稍早一度挫跌6.4%至24,800美元的一年新低；三個月期鉛收報2,980美元，跌250美元.目前較7月底所及的高點3,500下滑約15%。LME銅庫存增加亦打壓了期價，銅庫存增加3,300噸至119,350，能滿足全球差不多兩天半的消費。NYMEX

原油期貨周四下跌超過3%，信貸危機加深導致全球股市和商品市場全線下滑，汽油和取暖油期貨亦急劇走低，受原油期貨頹勢拖累。颶風對煉油廠可能也產生一定的沖擊和影響，不過對次優抵押貸款危機將引發全球經濟放緩的擔憂繼續環繞市場，令全球股市再度遭受重創，這也再度引發了對石油需求恐縮減的擔憂。NYMEX-9月原油期貨結算價下滑2.33美元報每桶71美元，盤中交投區間為70.10-73.14。

　　又是周四，近期白銀大幅下挫均出現在周四，難道這又是一個巧合？由于風險厭惡情緒再度升溫，全球股票以及大宗商品市場再度遭受沖擊，歐美股票市場全線下挫，包括基本金屬，初級商品以及貴金屬，原油在內的商品市場同樣遭到拋售，套息交易平倉引發的拋售導致白銀昨日大幅下挫超過0.7美元，短期來看白銀在本周倘若不能有所反彈，那么周線的走勢非常危險，不排除繼續維持低位的可能，但是從一個較長的時期來看，日元的反彈以及套息交易的減少使得整個市場更趨向于一種更穩定的狀態，對整體市場的健康發展有一定的好處，不過這種效果在短期難以顯現。在快速下探之后，是否會出現由于避險買盤涌現而出現上周四和周五的類似行情，這點也不無可能，貴金屬的大幅下挫一方面可能使得機構在低位有所吸納，以及吸引部分避險買盤另外一方面，隨著實物需求旺季的到來目前的價格可能吸引一定的買盤跟進。不過總的來說，目前白銀的走勢仍然偏向于疲弱，投資者對此需要保持足夠的警惕。