柳宇寧/文

　　分析美元成為預(yù)期黃金走勢(shì)的主導(dǎo)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本問題沒有發(fā)生變化，美元繼續(xù)走弱將無可避免。這種情況將成為黃金上漲的推動(dòng)力量。

　　從上半年黃金的走勢(shì)可以清楚地看到，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率決策的態(tài)度成為影響金價(jià)變化的關(guān)鍵因素。

　　與黃金形成對(duì)比的是，利率的另一表象美元的走勢(shì)與黃金基本呈現(xiàn)傳統(tǒng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　主導(dǎo)黃金的美元因素

　　1.雙赤字——美元永遠(yuǎn)的痛

　　美國(guó)財(cái)政收支和經(jīng)常賬赤字是美元指數(shù)長(zhǎng)期下跌的根源。從上世紀(jì)70年代起，隨著金本位的崩潰美國(guó)經(jīng)常賬戶開始出現(xiàn)赤字，特別是2001年以后，出現(xiàn)了財(cái)政收支和經(jīng)常項(xiàng)目的雙赤字。貿(mào)易赤字的出現(xiàn)，增加了美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，最終導(dǎo)致美元大幅貶值。雙赤字局面的持續(xù)將是導(dǎo)致美元長(zhǎng)期走弱的重要原因。

　　2.加息與減息——搖擺不定的決擇

　　進(jìn)入6月，向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)被

　　近期，利率期貨也反映出美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)降息的可能性不大，最有可能出現(xiàn)的情況是維持現(xiàn)有利率不變，直至2008年。如果2007年下半年市場(chǎng)還是不能從基本面信息中獲得美聯(lián)儲(chǔ)加息的明確信號(hào)，那么美元繼續(xù)維持弱勢(shì)的可能性將會(huì)增大。

　　3.次級(jí)抵押貸款——美元的短期威脅

　　短期而言，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)已經(jīng)成為影響美元走低核心問題。7月18日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)國(guó)會(huì)的呈詞中，有超過60%的篇幅都在論述美國(guó)的次級(jí)抵押貸款問題以及將會(huì)采取的一系列措施以防止事態(tài)惡化。這次美聯(lián)儲(chǔ)一反常態(tài)地深度披露次級(jí)抵押貸款危機(jī)，正是由于抵押市場(chǎng)的溢出效應(yīng)已經(jīng)開始波及到其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而不得不引起美聯(lián)儲(chǔ)的高度關(guān)注。

　　資金在黃金中的運(yùn)作

　　可以清楚地看到資金2007年以來在黃金運(yùn)作中的思路。年初資金開始介入黃金市場(chǎng)形成了金價(jià)突破性上漲走勢(shì)，但在金價(jià)觸及690美元水平時(shí)，受多方不愿強(qiáng)行拉抬影響，主動(dòng)放棄上攻走勢(shì)。經(jīng)過短暫回吐后，多方在630美元水平重新構(gòu)筑防線，再次推升金價(jià)緩慢上升重新觸及690美元水平，不過，周邊形勢(shì)并沒給多頭拉升金價(jià)的機(jī)會(huì)，因此多方再次放棄。從連續(xù)攀升的黃金總持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以知道，基金正在為上攻積蓄著新的能量，這也從另一方面驗(yàn)證了多頭拉抬黃金的決心。

　　走勢(shì)展望

　　從技術(shù)面分析，黃金在再次測(cè)試2005年以來黃金上漲的長(zhǎng)期支撐線，并且636.12美元/盎司還是自2006年5月12日以來形成的整理帶的中線水平。因此，預(yù)計(jì)在此價(jià)格附近黃金會(huì)獲得較強(qiáng)的支撐。

　　從黃金消費(fèi)的季節(jié)性周期來看，7月份是黃金開始恢復(fù)性上漲的月份，因此具備進(jìn)一步上攻的可能。

　　從基金操作習(xí)慣分析，6月29日星期五是上半年的最后一個(gè)交易日。在下半年伊始，基金對(duì)行情的判斷有可能對(duì)黃金走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。就如同2007年年初黃金走勢(shì)的震蕩中完成開年最低點(diǎn)603美元／盎司的情況一樣，下半年開始的走勢(shì)也許完全代表了下半年走勢(shì)的良好發(fā)展。

　　從基本面分析，進(jìn)入7月，美元已經(jīng)步入逐級(jí)下跌行情之中，并有望在即將到來的未來對(duì)金價(jià)形成支撐，各種短期利空因素都呈現(xiàn)轉(zhuǎn)暖態(tài)勢(shì)。因此我們相信，7月份黃金將呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲走勢(shì)，并為未來的行情打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　作者為經(jīng)易金業(yè)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)