2007年7月16日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　上周金價以653.35美元開盤，最高上市669.45美元，最低下探653.15美元，報收666.6美元，較前交易周上漲12.5美元，漲幅1.91%，周K線呈現一根中期調整后整固回升的中陽線。

　　上周金銀價呈現單邊振蕩回升格局，而基本金屬與原油價格則呈現升勢受阻的強勢整理表象。回想前兩個月金銀價走勢相對于關聯市場的疲軟表現，上周可謂“羞答答的金銀花正靜悄悄的開”。促使金銀花開相對于其它商品價格走勢更為嬌艷的因素是美元的破位下行，我們認為這種格局可能還將持續。

　　由于近階段性金價走勢與美元關聯最為緊密，我們將把美元市場表現作為金市最重要的關聯市場來分析。7月6日美元面對良好的非農就業數據而熟視無睹，再結合此前我們通過紐約期貨交易所(NYBT)美元期匯市場分析出資金流向正向利空美元的方向流動，示意美元的破位下跌幾成定局。美元兌歐元周四連續第四日跌至紀錄低點，主要因美國次優抵押貸款市場危機仍令外匯投資者心懷忐忑。從05年美元見頂92.63點后，每一輪創新低的下跌絕對幅度至少都會超過400點，否則市場主力似乎沒有兌現獲利的活動空間。近階段美元弱勢反彈的最高點位為83.28點，故我們認為80點應該不是美元本輪下跌的目標，美元仍具階段性下行空間。甚至不排除去尋找92年87點附近的可能。近期金價與美元的互相關聯明顯強化，美元的階段性弱勢將利于調整2月后的金價走強。數據面上，上周五美國公布的6月零售銷售下降0.9%，降幅大于預期的0.1%，為近2年以來最大降幅，進一步證明消費者支出放緩。數據公布后，美元雖再創調整新低，但下行幅度不大。隨后公布的美國7月密歇根大學消費者信心指數初值為92.4，好于預期的86。僅僅使得美元的動態頹勢略微扭轉。甚至總體而言，數據面好像對美元市場并未明顯的影響。當然，階段性美元市場已完全處于趨空氛圍，而且這種趨空氛圍仍可能以超乎市場想象方式進一步縱深。筆者在6月中旬美元觸及83.30點附近即提出美元將階段性走弱至少2周以上，但傾向于維持箱形整理，當時的美元應該處于箱體頂部，這也是我們當時積極鼓勵威爾鑫資訊會員看多作多黃金的重要因素。隨后美元的疲軟運行有些超出我們想象，在此，我們不得不承認，美元可能出其不意地迎來了新一輪的中期跌勢。基本面上已形成作空美元的土壤，技術面上空頭已留下標準“耕耘”的軌跡。

　　技術面上，美元周K線呈現幅度逐漸加大的“四連陰”，形成趨空氛圍濃厚的空頭“加速線”組合，示意美元進入階段性主跌段。美元曾在04年12月創下近10年新低的80.38點，但上周五美元最低已下探80.45點，新的美元10年新低將呼之欲出。周K線技術指標方面，上周美元剛剛觸及下行的周線布林下軌，目前美元處于周線布林中軌與下軌形成的標準利空通道中。就目前的周線布林指標來看，最保守的預計，美元還將進一步持續至少2周的疲軟；周線RSI剛剛發出超賣信號，但據以往運行慣例，這種超跌信號延續2周是完全可能的；周線SAR拋物轉向指標上周開始發出波段趨空信號；周線威廉指標也剛剛開始發出超賣信號，同樣，該超賣信號可能延續2～3周。對于超賣信號的識別，如果美元處于區間振蕩運行中，沒有破中短期形態低點的情況下，極易形成階段性底部，而一旦迭創新低，則示意美元可能進入主跌階段，投資者不可輕易伸手接“飛刀”；周線KDJ則在多空常態位置形成死叉，屬于典型的利空形態；周線MACD上周剛剛在零線下方的弱勢區域發出利空死叉，似乎意味著美元的階段性弱勢才拉開序幕。故美元周線技術指標幾乎全部呈現標準化的利空態勢。

　　日線技術指標方面，也處于全面利空態勢，大部分超買超賣指標已經出現鈍化現象，參考意義不大。當市場處于主跌階段時，往往出現這種指標形態。假設美元進一步延續波段下行，那么其下行的目標位可能會在哪里呢，我們再從形態上予以推導，如美元日K線圖示：

　　L1線為美元至05年11月見頂92.63點后形成的中長期下跌趨勢線，其對美元階段性弱勢反彈的反壓非常精準有效，近期美元同樣遇阻該線后迎來了階段性凌厲跌勢。L1L2構成了美元中長期下行通道。這組通道可能很多技術分析人士皆有所察。但是，圖中所示的H1、H2……H6為一系列美元階段性弱勢反彈趨勢線，代表著美元弱勢反彈的斜率，臨近的兩組趨勢線構成美元弱勢反彈軌道。美元在下破每一條反彈趨勢線后，基本會在向下與軌道等距離的位置獲得新的階段性支撐，進而迎來階段性弱勢反彈。即圖中H1H2=H2H3=H3H4=H4H5=H5H6，那么示意近期美元在下破H5線后，理論上應該在H6線上去尋找美元下跌的階段性支撐。能夠關注到這一組等距反彈趨勢線的分析人士可能不多。而L2線似乎又給出了美元到達H6線的時間，那似乎示意美元應該是一個單邊持續性的下跌走勢。具體點位應該是在79點以下(理論上在78.80點附近)。

　　再度通過波浪理論推導，最直接的方式是通過前一下跌浪來推導后一下跌浪的理論目標。本輪美元下跌的前一下跌浪為85.42～81.25點，該波段下行的1.618黃金分割位在78.67點，與上述的79點下方基本共振，示意理論演化為實際結果的可能較大。而在之前，該波段下行的1.382黃金分割位在79.66，也有可能形成美元階段性下跌的抵抗。

　　此外，通過紐約期貨交易所(NYBT)美元期匯市場分析，資金流向依然利空美元，美元繼續成為被大肆拋售的對象。截至7月10日當周，紐約期貨交易所(NYBT)未平倉的美元期貨合約總計38063手，較7月3日當周小幅增加2914手。基金在美元期貨上的凈空頭寸由7月3日當周的19006手增加953手至19959手。對應美元下跌85點。從資金動向來看，目前基金的美元期貨凈空頭寸再度達到了近年來的峰值，在7月3～10日，基金并非進一步大肆新建空頭，而基本是將空頭進行鎖定。但來自于美元現匯市場的拋壓卻非常明顯，示意目前貨幣期貨市場基金對美元總體是持有空頭待跌而放大利潤。

　　故目前無論從基本面、技術面，市場資金流向分析。我們似乎都難以找到對美元保持樂觀的理由。如果短期再度聽到

美聯儲官員對美元空洞的“放聲高歌”，則讓他們獨自表演去吧，我們不可輕易伸手接“飛刀”，以免成為美國官方輿論導向下的“擋箭牌”。由于近階段金價與美元的負相關聯再度緊密，通過對美元的深入分析，基本上讓我們明了了黃金市場的運行思路。但是，由于金市本身的技術面，以及其它階段性弱相關聯的市場因素，我們需要警惕金價不同程度動蕩。

　　當然，我們認為基本金屬、原油依然會構成利于金市運行的關聯環境。基本金屬與原油并未結束其階段性升勢，其短期回蕩主要為短期獲利兌現的技術性修正。地緣政治情勢方面，伊朗與國際原子能總署(IAEA)表示，就伊朗核活動增加透明度問題為期兩天的會談取得進展，并將在未來數周內繼續進行。在伊朗核問題爭議沒有取得實質性結果前，不要寄希望油價大幅回落。

原油價格已連續在72美元上方橫向盤整5天，周五再度強勢上行至74美元，距離78.4美元的20年高點近在咫尺。故油價走強利好金市的關聯環境沒有絲毫改變。雖目前沒有得到充分體現，慢慢等待吧，終有讓你感到油價走強對金市提振的驚異階段。

　　基本金屬方面(引用周五日評)，以權重最大的銅鋁為例。倫銅近兩周從7300美元下方連續回升，在8000美元附近的整數關口遭遇到一定的技術阻力，但筆者傾向為正常的技術性調整。8000美元整數關口的心理壓力以及短期的獲利回吐是銅價回升受抑的主要因素。但我們認為中國需求，超低的銅庫存，以及國際銅市勞資糾紛仍將刺激銅價上行。智利兩家大型銅礦商勞資糾紛繼續。年產44萬噸銅的Collahuasi罷工活動進入第三天。技術指標顯示，7830美元附近可能存在銅價回蕩的有效支撐。本周鋁價的運行也取得了不錯的進展，近5個交易日鋁價在2800美元上方進行強勢整理，我們認為是對突破季度均線與半年線共振反壓后的反復確認，倫鋁短期小雙底較為漂亮，稍時整理后鋁價有望進一步上行。倫鋅似乎亦開始步倫鋁后塵，形成小雙底回升，但是緊鄰上方存在一系列技術反壓。總之而言，以銅鋁為代表的基本金屬依然維持著階段性強勢格局，金價在5、6月份的大多時間維持著與基本金屬高度的正相關系，雖近期加強了與美元的關聯，但基本金屬的整體趨強環境仍利于金市處于多頭格局。