□威爾鑫投資 楊易君

　　金交所對個人開放黃金投資，將令國內黃金市場面臨一次新的“洗牌”。在此之前，國內并非沒有個人黃金投資渠道。部分銀行、金商等早已推出了自己的投資性金條或紙黃金交易品種。但隨著金交所對個人黃金投資者的開放，這部分黃金投資市場必將受到一定沖擊。

　　這部分黃金市場的交易成本相對較高，以銀行紙黃金為例，0.8元-1元/克的交易成本高于金交所的交易成本。目前金交所交易手續為萬分之六，加上會員單位的代理傭金，我們認為單邊應該不會超過萬分之十五，雙向交易的手續費不會超過萬分之三十，以目前160元/克的金價計算，來回的手續費在0.48元/克左右。相對于目前市場上的

黃金投資交易成本很有優勢，目前市場上部分黃金投資的交易成本甚至達到了10元/克以上，投資者難以實現真正的黃金投資獲利。

　　金交所對個人開放的黃金投資無論從交易成本，市場流動性，市場有效性，與國際市場的連貫性等方面都存在優勢，這將從很大程度上分流黃金投資群體。當然，金交所交易的黃金品種也有其不足的一面，就是申請提貨之后不能回購，而這又是部分金商具有的優勢。金交所的黃金交易采用撮合交易，撮合投資之間來進行交易，交易所本身并不參與市場交易。這樣的交易模式只有當市場達到相當高的容量后才具備較高的有效流動性。目前的市場流動性對一般散戶與中小機構而言已經足夠。金商與銀行往往采用做市商制度，其本身擔當市場的交易對手，投資者能夠容易以自己當時的理想價格成交。

　　相對而言，金交所對個人開放黃金投資對紀念性金條金幣的沖擊較小，甚至產生一定的促進作用。應該說紀念性金條、金幣有一群相對固定的收藏群體，這類收藏人士還談不上是真正的黃金投資者。金交所黃金與投資性金條、金幣更存在可比性。

　　此外，筆者預計，金交所對個人開放黃金投資者市場后，就交易品種而言，現貨延期交易產品AU（T+D）由于其采用7％的保證金交易，且存在作空機制，將成為市場投資的主流。特別是在

證券市場調整的階段，很可能分流一部分證券市場資金。甚至當有更多券商成為金交所會員后，投資者可以通過一個賬戶白天炒股，晚上炒金，使得投資品種更加豐富。

　　黃金市場相較于證券市場存在一個很大的優勢，那就是其市場的成熟性更高，市場信息對市場價格的有效性更強。我們投資黃金只需關注黃金本身的價格運行就行。而證券投資除關注所投資行業產品的價格信息外，更多的是關注所投資公司的盈利能力，其間更多了一層對人為的經營管理分析，這比把握產品的價格難得多。