2007年7月12日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　美元

　　周三美元以80.66點開盤，最高上試80.86點，最低下探80.62點，報收80.84點，較前交易日上漲19點，漲幅0.24%，日K線呈現一根下跌抵抗的小陽線。

　　周三同樣沒有重要的經濟數據出爐，但市場人氣進一步趨空。紐約匯市周三，美元兌歐元連續第二個交易日跌至歷史低點，因市場依然對次級抵押貸款市場問題可能會對美國整體經濟產生何種影響表示擔憂。歐元兌美元在前夜交易中創下1.3787美元的歷史高點。此前，歐洲央行(European Central Bank)執行理事會(Executive Board)理事Juergen Stark并沒有太過理會市場對歐元走強的擔憂，指出歐元區經濟狀況正在改善。歐元集團主席容克表示，歐元的強勁不會傷害到歐洲經濟。這與05年歐元兌美元觸及1.3660時，歐洲央行總裁特里謝憤怒表態將進行市場干預大相徑庭。市場預計美元在未來幾周將繼續保持疲軟，因為歐洲、澳大利亞、加拿大及其他國家和地區的利率可能繼續上調，而美國利率仍將隨著Fed評估美國經濟狀況而持穩。

　　美國聯邦儲備理事會(FED)理事瓦爾許周三稱，次優抵押貸款市場不良債所產生的金融問題并未導致金融市場出現系統風險。瓦爾許補充道，不過FED亦預料到次優貸款部門振蕩引發更多損失的可能性。“站在FED的立場上，我認為總體看法是，我們可能尚未觸及谷底，損失是必然的”。而費城聯邦儲備銀行總裁普洛瑟周三表示，次優抵押貸款市場的問題還未嚴重沖擊金融體系，而在未來幾個月，次優抵押貸款問題的負面影響可能會有更多顯現。鑒于美國次優抵押貸款市場惡化的不確定性，及可能引發信貸危機并導致投資人遠離風險交易，美元的短期前景仍頗為負面。建議投資人買入日圓而拋售美元的摩根士丹利外匯策略師表示，“在美國的信貸憂慮緩和或波及到非美國市場之前，美元可能繼續承壓，并可能伴有瑞郎和日圓等融資貨幣表現出色。”德國商業銀行匯市策略師也認為，美元可能進一步遭拋售，特別是兌歐元，他們預計在未來幾周，歐元兌美元將升至1.40美元。

　　不管市場是否對美國次優級抵押貸款形成的利空存在放大效應，美元趨空態勢應勿庸置疑。筆者之見，對美國次優級抵押貸款問題的憂慮近幾個月一直存在，只是在目前美元趨空的市場氛圍下被放大得更加明顯。市場就是這樣，當利空滿天飛的時候，可能已經錯過了最佳作空時機。而我們發現市場的主力資金流向早就對美元可能下跌作出了提前反應，在6月20日前后紐約期貨交易所(NYBT)的美元期匯交易中我們得出了美元將迎來跌勢的結論，而當時的數據消息面卻大多利好美元。所以跟風的普通散戶往往成為市場的弱勢群體。

　　目前美元從技術面看依然呈現出利空趨勢，但短期大幅下跌后已體現出一定的超跌跡象，故在操作上繼續順勢持有空頭應該是較好的選擇。總體而言，趨空的美元利好金市，但金價依然沒有徹底擺脫技術面的縛束。

　　黃金

　　周三國際現貨金價以663美元開盤，最高上試665.9美元，最低下探659.7美元，報收660.3美元，較前交易日下跌2.55美元，跌幅0.38%，日K線呈現一根連續回升回軟的小陰線。

　　周三金市總體體現出明顯的技術面遇阻態勢。承接周二隔夜的強勢，周三亞洲盤面的金價依然維持動態強勢，在歐洲開盤初，金價最高觸及665.9美元。進入美國交易時段后，盡管美元表現依然不盡人意，基本金屬與原油價格動態持強，但金價卻呈現窄幅振蕩回軟走勢。并在23點時分進一步回軟下探660美元附近，隨后至隔夜收盤維持弱勢盤整。

　　在基本金屬與原油價格維持相對強勢的情況下，周三金價對應的表現為回升乏力。我們認為這在很大程度上受技術面指引。圖中所示，盡管金價已經擺脫了近2月的下降趨勢線H線的反壓，但短期金價更是明顯的受到了季度均線與半年均線共振于663.5美元附近的技術反壓。且從金價4月見頂693.6美元調整至639.9美元以來，其波段反彈的二分位在666美元附近亦構成金價進一步回升的反壓。

　　但是，我們認為關聯市場環境應該繼續利好金市。原油方面，美國能源資料協會(EIA)稱，截至7月6日當周原油庫存減少140萬桶至3.526億桶，為六周來首度下降，市場預估為增加10萬桶。但油價并未進一步上行，而是小幅回軟。我們認為這不會改變油價因為儲備需求緊缺而上行的總體格局，油輸出國組織(OPEC)主席哈米利周三表示，目前該集團沒有增產原油的理由，但已準備好在必要時加大產出。這句話的語義重心在前半句，示意短期原油供應緊缺的情況還會延續。周三的基本金屬總體表現尚可，但走勢有些分化，倫銅似乎尚未徹底擺脫短期連續上行后的強勢整理格局，倫鋁則完成調整后進一步勁升，回升態勢明了。當然，我們認為基本金屬總體的上行格局不會改變，但短期包括倫銅在內的部分品種可能仍有反復，如果金市仍維持著與其較高的正相關聯，不排除在近期技術面的壓力下還有反復。