楊易君

　　美元

　　周一美元以81.88點開盤，最高上試81.95點，最低下探81.31點，報收81.33點，較前交易日下跌58點，跌幅0.71%，日K線呈現一根破位后加速下跌的長陰線。

　　我們在月度報告中雖預計未來至少兩周美元將處于弱勢運行階段，但周一即大幅下行多少還是有些意外，細細品味卻又在情理之中。基本面對于美元的中長期利空一直都存在，只是在美元已經形成破位趨勢后，僅停留于基本面的分析人士才將其利空因素明顯放大，而且還能羅列出一系列新的利空理由。如果在交易中遵循這樣的市場信息無疑就顯得遲緩了許多。市場中的主力資金流向則提前詮釋了美元可能運行的方向，我們即在美元尚處于82.50點附近時，通過對匯率市場的資金流向跟蹤分析后認為，美元至少還將弱勢下行2～3周，至于能否形成新一輪加速破位則有待觀察。但是，當前的黃金市場卻不一定如此，匯率市場中的資金主力有著明確的運作傾向，但我們通過對黃金市場的觀察分析后認為，金市基金主力仍處于隨同關聯市場指引而隨波逐流的“夢游”階段，即市場主力對金市似乎還沒有果斷而明確的方向感。

　　周二美國經濟數據應該利于美元企穩回升，但技術面的拋壓卻將基本面的利好深深淹沒。美國供應管理協會(ISM)周一公布的報告顯示，美國6月制造業指數升至56，5月為55，創出14個月以來的最高水平。該指數高于50表明制造業在擴張，但是美元并未從中獲得哪怕些許的動態提振。Bank of New YorkMellon全球策略主管Samarjit Shankar說，“近期內利率前景對美元不太有利，但在本周稍晚其他經濟面消息和央行會議結果出爐前，就徹底看空美元可能還為時過早。”周四英國央行預計會宣布升息至5.75%，歐洲央行(ECB)料將維持利率不變，但未來數月預計將繼續收緊信貸。而美國利率在一段時間內料保持不變，這削弱了美元的相對吸引力。美林的觀點認為，美聯儲的下一利率調整將是降息，筆者對此完全贊同。

　　此外，兩年期美國公債收益率(殖利率)較兩年期歐元區公債高出約40個基點，約為兩年半來最窄，這也反映出美元的利差優勢在不斷消退。另外英國的安全問題也讓一些投資者持觀望態度，警方已經拘捕了數名與倫敦汽車炸彈陰謀及格拉斯哥機場攻擊案有關的嫌犯。Tempus Consulting負責交易的副總裁Gregory Salvaggio說，“交投料將縮減，周末英國方面安全問題頻傳，令大多數投資者都不愿做多美元，除非本周能平安無事地度過。”

　　關于疲軟的美國房市，美國財長保爾森認為定論其觸底可能為時尚早。保爾森周一稱，美國房市修正“已達到或接近底部”，盡管可能還需要一段時間才能展開回升。“就房市而言，我們許多人都認為正處在或接近底部，”他在接受路透采訪時說，“它對經濟帶來了重大影響，沒人預言房市何時會升溫……”

　　技術面上，連續兩日的大幅下跌徹底終結了美元的反彈趨勢。但短期技術面已呈現出明顯的超跌信號，使得美元可能產生一個下跌中繼的停頓，但應該不改其階段性疲軟格局。就分鐘K線形態而言，當前的81.45點存在美元回升的些許壓力，再度向上的反壓分別在81.60和81.85點附近。周一美元已開創近2年最低收盤價，但5月初的形態低點支撐可能會令短期美元跌勢受阻，然不應該寄希望于美元大幅反彈。

　　黃金

　　周一國際現貨金價以650.75美元開盤，最高上試658.8美元，最低下探648.1美元，報收656.7美元，較前交易日上漲7.8美元，漲幅1.2%，日K線呈現一根延續反彈的中長陽線。

　　周一歐洲開盤前的亞洲交易時段，現貨金價基本在650～648美元區間弱勢盤橫。美元亦呈現微微盤弱走勢，但金市并未獲得多少提振。歐洲開盤后，美元動態破位加速下行，此后直至隔夜零點時分維持單邊盤跌走勢。金價并非對應單邊上行，在美國開盤前的歐洲初盤，其動態回升仍遭遇到一定的技術性壓力。美國開盤后，基本金屬的強勢也得以確認，美元呈現加速回軟，終于刺激金價突破652美元的動態阻力加速回升，終盤基本牢牢固守日內漲幅。

　　周一一切關聯因素都形成有利于金價的上漲，但金價的上漲卻顯得“不耿直”，那就是金市仍缺少積極主動的推升金價姿態，金價的上行基本完全被動源于關聯市場的指引，基金主力似乎仍在沉睡，仍在隨同關聯市場指引而夢游。周一金價獲得的上行動能主要來源三個方面：美元的破位下行，基本金屬的整體走強，恐怖襲擊在英國抬頭引發的避險憂慮。

　　雖油價亦創出71美元以上的新高，但對應盤口顯示，油價仍不是提振金價走強的主要因素。在21點至隔夜零點交易時段，原油價格從70.50美元上方單邊下跌至69.70美元附近，但我們并未發現金價對應承壓的跡象。美元的弱勢與基本金屬的整體強勢抵消了當時油價疲軟對金價的拖累。盡管隨后至隔夜收盤，油價動態逆轉并創出71.34美元的近10個月新高，但金價并未進一步獲得上行動能，而是在上試658美元后橫向趨軟。故我們沒有從周一的盤口中看出油價走強對金價的提振。當然，這并非示意油價走強將不會對金價構成提振，當我們常常聽見各央行首腦基于油價高企對通脹的憂慮表態時，金價的走勢將與油價回歸高度的正相關聯。隨著油價“頭肩底”突破后強勢上行，向20年油價高位發起沖擊，黃金借油市東風的日期已經不遠。市場預計，本周政府庫存報告料顯示美國油品庫存僅溫和增加，而原油庫存下降，這支撐了美國

原油期貨價格。由于美國周三適逢獨立日假期，下期美國

能源資料協會(EIA)的石油庫存報告以及

天然氣庫存報告將分別推遲到周四和周五發布。筆者以為，目前通過能源庫存的增減來判斷油價走向，看似合理，實則“跑題”，油價的上行是中東地緣政治憂慮促使能源儲備需求加大的必然，與目前形式上庫存的增減關系不大，這樣的推導在以往是正確的。

　　從動態盤口的聯動性觀察，基本金屬的整體走強仍是提振金價回升的頭等功臣。周一倫銅向上果斷突破了季度均線在7610美元附近的反壓，收升至7700美元上方。目前倫銅的中繼整理形態可謂漂亮，回升至8000美元上方應該是最為保守的估計。LME銅庫存下降，全球各地銅礦的勞資糾紛不斷，均令多頭預計需求增長將繼續超過供給。故基本金屬有望階段性形成利好金市的關聯環境。

　　繼英國警方6月29日挫敗倫敦市中心汽車炸彈襲擊陰謀之后，30日發生的格拉斯哥機場汽車撞擊事件再次將一個事實呈現在英國公眾眼前——英國正在面臨新一輪恐怖襲擊。久違的恐怖襲擊再度抬頭，目標指向美國最親密的反恐盟友英國，也象是為布朗接任英國首相所放的警示性禮炮——別象布萊爾一樣與美國走得太近。再結合伊朗核問題引發的地緣政治危機懸而未決，地緣政治性因素對金價的刺激也將越來越明顯。