西漢志投資研究中心分析師 漢金

　　6月22日當周前收盤收盤漲跌幅高點低點

　　現貨黃金655.00653.80-0.18%661.90647.80

　　現貨白銀13.2113.04-1.29%13.3612.95

　　Nymex原油68.0069.14+1.68%69.8867.36

　　美元指數82.8082.34-0.56%82.8582.32

　　金價上周延續振蕩走勢，波動幅度進一步收窄，收盤與前一周基本持平。盡管從日線圖上看趨勢仍然向下，但下方支撐力度也十分強勁，近期波動頻繁令市場參與者日益謹慎。基本面似乎存在自相矛盾狀況：一方面是原油等大宗商品價格維持高位振蕩或擴大漲幅，美元對主要貨幣匯率短暫反彈后再度出現下跌趨勢，另一方面貴金屬在其他金融資產收益率上升的情況下對投資者吸引力下降。人們不斷提及的看漲理由在市場上出現“認同疲勞”后，我們無法排除金價近期在更低位置構筑底部的可能。

　　與波動幅度收窄相對應的是，6月19日Comex期金持倉數據變化不大。未平倉合約數量從412,150下降到410,324手，非商業空單減少4,578手，非商業凈多頭寸小幅增加5,709手。在未平倉合約數量仍處于較高水平的同時，我們看到基金采取了雙向操作的靈活策略，持倉數據未能提供明確指引。另外，StreetTracks上周持有的黃金數量較前一周增加了1.5噸左右，但周內沒有任何變化。

　　資金推動下的牛市隨時都會出現大級別調整，而目前全球金融市場的流動性正在不斷下降。除了美國國債收益率不斷走高之外，英國上周公布的貨幣政策會議紀要顯示7月份有進一步加息的可能；瑞士央行月初將其基準利率上調至2.5%，并且18日當周瑞士央行的回購利率從前一周的2.35%升至2.43%，表明該央行可能在讓市場為進一步加息作準備。同時，瑞士央行還表示將在2009年底之前拋售250噸黃金。結合上周世界黃金協會公布的各國黃金儲備數據來看(實際上是4月份的數據)，歐洲國家大多傾向于將部分黃金資產轉化為收益率較高的其他資產。因此，本周值得關注的是

美聯儲利率會議。如果美聯儲進一步加息或明確表示不會很快降息，那么全球金融市場的流動性必然將受到巨大影響。

　　實際利差以及市場對美聯儲利率走向預期的變化促使美元

匯率近期波動加劇，而金價在其他金融資產收益率上升的情況下遭遇減持壓力。因此表現在價格走勢上就是金價與美元指數的相關性有所減弱。同時，隨著市場關注焦點的轉移，供需矛盾導致的油價上揚也沒有對黃金市場形成有效支撐。目前金價構筑的底部形態依然十分脆弱，預計短期內仍將維持弱勢整理格局。操作策略上我們暫時不考慮做多，除非本周能夠確認635區域的關鍵支撐。如果延續近期的振蕩下行走勢，那么短線逢高賣出是比較合理的選擇。