楊易君

　　美元

　　周四美元以82.63點開盤，最高上試82.74點，最低下探82.59點，報收82.72點，較前交易日上漲11點，漲幅0.13%，日K線呈現一根回升凝重的小陽線。

　　周四美元面對稍好的數據面，但依然呈現回升乏力態勢。數據顯示，6月費城聯邦儲備銀行制造業指數意外大漲，大西洋沿岸中部地區6月制造業指數為18，為2005年4月來最高，市場預期為7.0，5月時為4.2，該指數已是連續第六個月為正數，即顯示制造業成長，給美元帶來短暫提振，但之后因美國公債收益率未能守住漲幅，美元跟隨回落。基金管理公司Fischer Francis Trees & Watts.外匯交易主管Adnan Akant表示：“我們所見的美元兌日圓等低收益貨幣上漲，并非是真正的美元強勢，這是有關全球經濟強勁增長，及對高收益商品貨幣的需求。”

　　良好的經濟數據降低了市場對美聯儲升息的預期，令美國公債(特別是長債)吸引力大減，美元因此承壓。基本面對美元的指引顯得有些奇怪，應該說美國經濟出現好轉理應進一步鞏固強勢美元，但美元卻呈回升乏力征兆。就如同基金管理公司Fischer Francis Trees & Watts.外匯交易主管Adnan Akant表達的觀點一樣，目前即便美元呈現一定的強勢表象，也并非代表美元真正的強勢，目前市場似乎更在意純數學的方法來計算推導怎樣持有美元更為有利，但我們認為這樣的強勢的確僅僅只能停留于局部的階段性表象，唯有美國經濟徹底改善形成的長期榮景支撐下的美元強勢才能持久。故我們不改對美元中長期疲軟的看法。

　　如果缺乏重大的數據面指引，短期美元的漲跌似乎更依賴于技術面。82.25點附近應存在近日美元回軟支撐，而回升至83.25點附近將遭遇更為強勁的市場反壓，筆者以為該反壓被突破的可能性極小。近階段美元的運行似乎主要體現為市場資金結構的調整，筆者以為主要是對貨幣期貨市場中過多的美元凈空頭寸進行消化，一旦基金在美元貨幣期貨市場中的凈空頭寸得到充分消化，不管美元已經歷了怎樣的反彈，基本示意其反彈已經到頭。目前對于過重凈空的消化已歷經6周時間，就時間而言，恐已接近反彈尾聲。日內美元面臨的強勁市場作用力在82.60～82.80點區間。

　　黃金

　　周四金價以656.1美元開盤，最高上試656.6美元，最低下探647.5美元，報收650.8美元，較前交易日下跌5.4美元，跌幅0.82%，日K線再度呈現一根技術性回落的中陰線。

　　周四金價盤口整體表現偏弱，而且明顯弱于其它關聯市場提供的對應指引。亞洲交易時段基本承接周三的回落弱勢橫盤于654美元上下，歐洲初盤金價再度承壓回軟至652美元，但隨即受到逢低買盤支撐金價回升，在美國初盤，金價回升至656美元附近，遭遇分鐘K線形態的強勁反壓，油價亦呈沖高回落走勢，基本金屬也些許回軟，令金價承壓回落。而技術性的拋壓也順勢而出，使得金價的下跌顯得格外明顯。隔夜零點時分，金價最低下探648美元附近。再至隔夜收盤，金價在逢低買盤的支撐下回升至651美元上方收盤。周四美元并未明顯上行，基本金屬與油價亦未明顯下跌，但金價的下跌似乎超出了關聯市場的指引，那是因為除了關聯市場令金價趨軟的對應指引外，金市本身的中短期技術面相較于關聯市場更為糟糕。當然，這也有助于消化金市后續的作空動能。

　　目前的關聯市場似乎總體依然利于金市中期上行。首先我們從美元貨幣期貨市場的資金結構分析了中短期美元可能再難見到上佳的反彈表現，美元后市可能維持區間弱勢振蕩格局，即美元近2月強勢表象對金價的抑制可能接近尾聲。

　　基本金屬走勢對金價可能構成中期支撐。近階段，金價受基本金屬領頭羊的倫銅指引較明顯。雖面對季度均線的反壓，但倫銅近5個交易日強勢橫盤于7500美元附近，而非承壓回落。倫鋁也連續兩周在年線附近獲得強勁支撐，但目前尚未擺脫年線的縛束。倫鎳本周再度破位下行，但目前同樣已受到年線支撐。總體而言，筆者以為基本金屬有望在倫銅帶領下上行，金市必將因此受惠。目前銅礦罷工威脅亦帶來銅市支撐，銅庫存目前為119,600噸，仍不足全球三天的消費量。

　　

原油價格強勢對金市的支撐可能更加明顯。這在本周似乎沒有較明顯的體現，主要因為短期金市仍受不佳的技術面主導。本周公布的美國原油庫存大幅高于市場預期，但油價卻以快速的先抑后揚走勢對數據作出反應，結果證明已呈宏觀“頭肩底”突破態勢的油價可能進一步揚升。而非洲最大的產油國--尼日利亞因勞資談判的罷工亦支撐著油價。如果油價再進一步攀升企穩于70美元上方，市場基于通脹憂慮的加重必將使黃金得到更為廣泛的關注。筆者以為，如果金價擺脫技術面的附屬后，有望在關聯市場的綜合提振下上行。

　　當然，金價中期上行的前提是擺脫技術面縛束，這在短期來看似乎有些難度。660美元附近的半年均線于30日均線是金價回升面臨的一道坎；665美元附近存在近兩個月金價回調的趨勢線，為金價回升面臨的二道坎；670美元附近的季度均線與月初金價K線的形態反壓，構成金價回升的第三道坎。故金價欲確認中期上行的可能，應該首先需要回升至670美元上方企穩。以目前金市隨風搖曳，缺乏獨立走強的盤口表現來看，無疑有些難度。但是，就金市總體調整的時間周期，以及金市總體的資金流向分析，似乎也不支持金價進一步大幅調整。