楊易君

　　美元

　　周四美元以83.03點開盤，最高上試83.25點，最低下探83.01點，報收83.12點，較前交易日上漲10點，漲幅0.62%，日K線再現一根沖高回落的“射擊之星”K線形態。

　　周四來自美國的經濟數據應該利好美元，但我們再一次看見多頭僅將美元推升至83.30點附近即打道回府，再度彰顯83.30點附近美元存在的強勁技術反壓。美國勞工部周四公布，美國5月生產者物價指數(PPI)上升0.9%，受能源價格走高的推動。但扣除食品與能源的核心PPI僅上升0.2%。市場原本預測，5月PPI上升0.6%，核心PPI增長0.2%。5月整體PPI較去年同期上升4.1%，增幅為2006年6月以來最高。不過，核心PPI較上年同期僅增長1.6%，這一溫和增幅可能讓聯邦儲備理事會(FED)決策者松了一口氣。就數據面本身而言，PPI超出預期的增幅將刺激市場對于FED調升利率抑制通脹的揣度，使得美元可能維持利差優勢而上行，但美元卻呈現沖高回落走勢。而市場另一方面認為，上述數據令美元公債價格擴大跌幅，進而令美元承壓。如果決策者認為PPI的大幅上行主要因為能源價格走高，那么從目前原油價格運行趨勢來看，其助長通脹的憂慮只會更加明顯，但這并未從周四的美元走勢中得到體現，示意短期美元技術面將成為左右美元走勢的主要因素。

　　就美元K線形態而言，近兩日美元在半年線附近已連續呈現兩顆趨升乏力的“射擊之星”，示意短期美元的確已遭遇到較強的技術反壓，近兩日經濟數據皆利好美元，但并未扶助美元進一步明顯上揚。部分市場人士認為美國現貨公債收益率的增幅已超過了其他主要經濟體，這刺激投資者將更多資金投入美元資產。但即使后期仍存在走強的可能，我們認為短期美元將在83.30～83.50點技術反壓下至少盤弱一段時間。

　　從分鐘K線形態觀察，日內美元回蕩第一支撐在82.90點，更強支撐位于82.40點，而向上的強反壓當然同樣來自于83.30點附近。周五有一系列美國重要的經濟數據出爐，如果5月消費者物價指數依然象產生者物價指數以上超出預期增幅而引發通脹憂慮，美元依然無動于衷，那將進一步宣告短期美元的升勢可能結束。這可能有助于基本金屬與貴金屬走勢。

　　黃金

　　周四金價以649.5美元開盤，最高上試654.3美元，最低下探645.7美元，報收651.2美元，較前交易日上漲4美元，漲幅0.62%，隨同基本金屬的進一步上行，金價再現一根回調抵抗的“螺旋槳”K線形態。

　　承接周三隔夜的下行回穩，周四金價在亞洲盤面基本橫盤運行于651美元附近。在20點20分美國開盤前，金價脫離美元基本金屬指引進一步回軟。美國開盤初，金價更是被快速推低至646美元附近，但以倫銅為代表的基本金屬則維持著明顯的強勢，油價亦呈振蕩上行態勢，金市終沒找到作空的關聯同謀。隨后在買盤驅動下隨同基本金屬與油價上揚。

　　目前所有的關聯市場漸趨有助于金價脫離困境，但金市自身的作多動能似乎尚待恢復。

　　美元連續兩日面對利好的經濟數據而上行乏力，示意已遭遇到我們此前分析的83.30點附近的技術強反壓，這使得美元的階段性升勢可能暫告段落，這將有助于金價漸漸擺脫當前的疲軟困境。

　　再就近期與金價走勢高度關聯的基本金屬而言，仍以基本金屬的龍頭倫銅為例。近期倫銅二次探底，在7050美元的年線位置獲得精確支撐而回升。我們仍繼續堅持即使下半年倫銅沒有明顯的牛市行情，但7000美元附近將是其區間運行的底部區域。故應該不會再度明顯拖累金價大幅走跌。但當前倫銅欲進一步上行亦將努力克服來自于30日均線與季度均線在7530美元附近的強反壓，如果進一步形成突破，倫銅將在日線上確定形成“雙底”形態，引領基本金屬整體回升，亦將對應提振金價走強。消息面上，兩家秘魯銅礦和Southern Copper旗下一冶煉廠的工會成員同資方的薪資談判破裂，正威脅舉行罷工。目前的銅市焦點就是勞資關系，Xstrata旗下一加拿大冶煉廠的工人正在罷工，全球最大產銅國智利也有工人威脅罷工。上述消息支撐近期銅價在7000美元附近獲得支撐后回升，此利好將關聯惠及金市。

　　雖然近期原油價格的強勢對金價并未構成明顯提振，主要因為油價僅僅屬于區間強勢整理，并未過渡誘發市場基于通脹的憂慮。但隨著周四NYMEX

原油期貨價格進一步勁揚，我們發現在NYMEX近月原油期貨價格連續形成的K線形態上，一個歷時約9個月的大型復合“頭肩底”形態悄然形成，目前油價已上破頭肩底頸線壓力，油價開始形成加速上行的跡象。而這種跡象一旦演變為現實，將再度喚起市場對新一輪通脹的憂慮，那么油價的上行將不可能再與金價不相關，基于保值避險的需求，市場將加大對黃金的關注。隨著油價的節節攀升，這種情況的發生似乎已越來越近�；�本面上，伊朗就其本國核計劃態度強硬，中東地區暴力沖突事件，以及石油輸出國組織(OPEC)認為原油供給充足，不太可能在9月會議上增產，這均支撐了油價。NYMEX7月原油期貨結算價漲1.39美元(或2.1%)，報67.65，為2006年9月5日以來最高，當時近月合約收于68.60。

　　但就金市本身技術面而言，市場的買氣似乎仍需要進一步凝聚。周四金價在美元升勢止步，基本金屬與原油勁揚的關聯提振之下卻顯得回升乏術，這主要源于其技術面上的壓力重重，如圖所示：

　　最典型的是金價在下破5月底低點后，多頭人氣進一步受挫。且上檔半年均線與季度均線分布在一個較狹小的區間成為金價回升的一道強力屏障。如果缺乏基金主力的主動性作多意愿引領，單靠關聯市場的提振，金價將難以穿越回升的上述屏障�？赡懿糠址治鋈耸空J為，實物需求的趨淡令市場缺乏做多的理由，但我們需要明白一點，黃金市場仍是一個較小的市場，這個市場的大鱷是對沖基金而非央行，黃金市場的重心在衍生品上，而非真正用于交割后消費的實物。真正用于交收的實物性黃金交易份額不足整個黃金交易的3%，故我們在研究黃金市場市宜當心重枝節而忽略了市場的主干。目前黃金的商品屬性仍弱于其貨幣屬性，故研究的重點還應偏重于對貨幣屬性的研究。