僅僅4個多月的時間，北京市民王女士購買的幾十萬的銀行QDII產品不僅沒賺到錢，本金還縮水一半，這讓她難以接受。和王女士一樣，3月19日，很多購買民生銀行非凡理財 “港基直通車”的投資者都接到一個意外的電話，電話來自民生銀行業務員，大致意思是這款產品在虧損了50%的情況下被自動結束。令投資者更為郁悶的是，在巨虧的理財產品面前，投資者只能自認倒霉。受次貸危機影響，國內QDII產品普遍出現虧損。不過，專家建議，沒有必要立即贖回，可以等待反彈。

　　現象

　　市民抱怨 虧了只能自認倒霉

　　突如其來的清盤給了不少人當頭一棒。昨天，有不少成都市民都打進本報熱線控訴，“才四個月時間，錢就少了一半，太難以相信了。”市民吳先生說道，當初購買這款產品主要是相信銀行理財的專業性，沒想到比自己炒股虧得還多，“但是人家條款是說清楚了的，虧了還不是只有認了。”

　　據了解，民生銀行發售的非凡理財“港基直通車”產品，于2007年10月30日起息，產品期限1年，投資標的為霸菱香港中國(歐元)基金。根據條款，當產品凈值高于等于118%或者低于等于50%下限時，產品將會被清盤終止。該產品按照去年10月31日起息日后第一個工作日確定的基金凈值為984.38。

　　昨日，記者在民生銀行找到了“非凡理財‘港基直通車’產品觸發終止公告”，公告發布日期為3月19日。公告中稱，按《“港基直通車”交易合同條款》與《“港基直通車”交易產品合約》中相關條款規定：管理機構每天觀察產品凈值，如果產品凈值等于或大于觸發水平上限，或等于或小于觸發水平下限，則當日為觸發日。該日之后的第一個工作日為觸發終止日。因此，民生銀行將按照觸發終止日基金凈值計算產品凈值，將結算后的資金返還給投資者。這就意味著，該產品將在虧損50%的情況下被動清盤。按公告中的內容，民生銀行完全是按合同辦事，投資者50%的損失只能自認倒霉。

　　網友熱議“港基直通車”

　　民生銀行爆出QDII產品被迫清盤之后，記者發現各大財經論壇上有關此事的談論已進行得沸沸揚揚。網名為中國老病人的網友表示，“沒想到買基會有清盤的風險。最近不少大盤股的股價都被腰斬，股票被腰斬還可能通過時間換空間，慢慢死守可能還有解套或減少損失的可能。買基跌50%就要清盤，太可怕了，這到底是買基還是買認沽?”

　　除了對“港基直通車”表示遺憾和擔憂外，購買了其他QDII產品的投資者紛紛表示了對自己所購買的基金的關心，“我10月份購買的QDII已經下跌40%，不知道會不會被清盤。”更有投資者表示，“當產品凈值高于等于118%或者低于等于50%下限的時候，該產品將會被清盤終止，看似很不合理。上限很低，下線更低，風險遠遠大于收益。”

　　原因

　　股市低迷QDII全面虧損

　　對于虧損的原因，民生銀行的客服人員表示，是因為次貸危機以及全球經濟放緩。此外這位客服人員還強調，非凡理財“港基直通車”產品的合同中已明白寫著在什么條件下會終止。

　　回頭看一下全球股市和與該款產品掛鉤的標的霸菱香港中國(歐元)基金的市場表現，可以印證此次虧損是市場系統性風險，來自于次貸危機。

　　3月14日，華爾街第五大投行貝爾斯登稱公司的現金頭寸“急劇惡化”，股價當日一度大幅下跌53%，全球股市應聲大跌。4天之后，香港恒生指數高開低走，盤中一度下探至7個月以來的低點20572.92點。受此影響，霸菱香港中國(歐元)基金，這只曾經連續三年獲得香港基金表現排名第一的基金，盤中凈值走到了491.08的歷史低位。這一價位恰好使得民生銀行的非凡理財“港基直通車”產品觸碰到50%的虧損線，被迫清盤，其3月18日凈值為491.08，恰好虧損一半。

　　對此，中國青年政治學院經濟系教授林江表示，受次貸危機影響，國內的QDII產品基本都面臨著虧損，前段時間基金QDII也連創新低，可以說是市場的系統性風險，不是產品設計的問題，而是入市時機問題，在最近的市場里，即使搭建不同的投資組合，也無法規避這樣的風險。

　　一份來自銀河證券的研究報告顯示，隨著香港股市的震蕩調整，前不久基金系QDII基金凈值全部創出了新低。截至上周末，表現最為平穩的南方全球精選基金凈值為0.794，而嘉實海外中國股票基金凈值為0.667元。

　　質疑

　　產品虧損與管理者有無關系

　　但對系統性風險這樣的解釋，投資者并不認同。有投資者認為，盡管從法律上無法找到銀行的責任，但民生銀行作為代客理財的專家，在投資能力上存在缺陷。

　　對此，林江表示，系統性風險是個背景，國內QDII產品確實普遍出現虧損，但虧損的幅度也存在差異。專家認為，這說明國內機構在國際市場的投資經驗不足，投資能力差別也很大。盡管系統性風險存在，但倉位和進入時機是在控制范圍之內，兩者控制好了，也能夠規避一定的風險。還有專家指出，從產品設計上講，QDII不應掛鉤一個單一基金，應該更多考慮分散風險，因為幾乎沒有一只基金能永遠上排行榜前幾名。

　　銀行回應

　　是去是留客戶自己選擇

　　面對虧損，“港基直通車”的投資者是否只有止損認賠一條路可走呢？民生銀行有關人士前日給予了否定的答案。這位人士表示，按“港基直通車”的合約約定，該期產品凈值一旦達到觸發水平上下限，則產品觸發終止，投資者獲利了結或止損出場。為增加產品運行的靈活度，該行提供了兩種備選方案，一是按原合同執行，另一種是與民生簽訂補充協議，當產品凈值達到觸發水平下限時，不再執行原合同中的終止條款，由客戶自行決定是否根據原合同贖回條款贖回。因此，投資者可自行判斷提前終止還是繼續持有。

　　專家建議

　　看清產品合約 不要盲目贖回

　　目前，理財產品出現零收益、負收益的銀行越來越多。一些原來認為銀行理財絕對高枕無憂的投資者突然明白，原來銀行賣的理財產品也并非想象的那樣安全。據悉，去年全國各銀行發行了3000多款理財產品，與股市掛鉤的占了相當比例。理財專家建議投資者在購買理財產品時，一定要仔細理解合同中介紹產品和風險提示的每一句話。投資者切莫盲目聽信廣告宣傳，甚至連合同都不看清就瀟灑地在合約上簽上大名。

　　面對民生銀行QDII產品虧損一半的情況，本土財經評論員鐘魯山認為，民生銀行出現的問題是國內QDII出現的普遍情況。這屬于市場的系統性風險，只要在這個市場投資，就無法規避。目前，理財產品出現零收益、負收益的情況與股市的大跌是有一定關系的。對于境外收益，投資者首先應該對其風險有心理準備，要對自己盈利多少、虧損多少有所了解；境外股市經過近段時間的大跌后，投資者購買QDII產品的風險也得到了釋放，在這樣的狀況下，市民已沒有太大必要急于考慮贖回，可以等待反彈，不能盲目贖回。

　　記者 江瑋 實習生 張瀟尹綜合 《北京青年報》報道 攝影劉亮 制表朱濉

　　小資料

　　什么是QDII

　　QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors(合格境內機構投資者)的英文首個字母縮寫。它是在一國境內設立，經該國有關部門批準，從事境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的證券投資基金。

　　設立QDII的直接目的是為了 “進一步開放資本賬戶，以創造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內更多企業走出國門，從而減少貿易順差和資本項目盈余”，允許內地居民外匯投資境外資本市場，并獲取全球市場收益。

　　QDII制度由香港政府部門最早提出，與CDR(預托證券)、QFII一樣，將是在外匯管制下內地資本市場對外開放的權宜之計。由于人民幣不可自由兌換，CDR、FDII在技術上有著相當難度，相比而言，QDII的制度障礙則要小很多。

　　相關鏈接

　　浮虧超60%東亞銀行利財通1期沒被清盤

　　在民生銀行理財產品被迫清盤之前，東亞銀行一款名為“利財通”1期的產品浮虧程度較民生銀行被清盤的產品是 “有過之而無不及”。據媒體報道，截至2008年2月14日，東亞銀行在全國發售的東亞銀行境外代客理財產品“利財通”1期，運行不到半年就已浮虧達到63.18%。利財通1期由東亞銀行于2007年9月10日—9月27日在全國發售，主票據與復星國際、大唐發電 、中國人壽、招商銀行等四只一籃子港股表現掛鉤。

　　浮虧如此之大，為什么該款產品沒有被清盤呢？據長期從事銀行理財產品研究的專家介紹，民生銀行“港基直通車”之所以被清盤是產品設計時的規定條款所致，當產品凈值高于等于118%或者低于等于50%時，產品將會被清盤終止。而東亞銀行利財通1期雖然浮虧超過了60%，但并沒有設置產品清盤的相關條款，客戶只能根據自身風險承受情況和對市場未來走勢的判斷，自行決定要不要提前贖回。