今天起，國泰滬深300(4994.416,-13.25,-0.26%)指數基金開展集中申購。接下來還有多只拆分和封轉開的基金將陸續登臺。盡管還沒有發行新基金的消息，喜歡買一元基金的投資者也有了不少選擇。“拆分和封轉開的基金，同樣是回到1元面值，它們到底有什么不同，應該怎么選擇？”本期理財日報，就是要告訴你“拆分和封轉開 應該選擇哪一種”。

　　〈理財市場今日資訊〉：

　　牛市中途休息 指數基金最受傷

　　紅火的股市，催生了基金市場的超級火爆，基金規模超常規膨脹，基民隊伍超常規發展。隨著指數不斷上漲，基金賺錢越來越明顯，尤其是指數型基金，整體收益遠高于其他類型基金。

　　然而隨著大盤的調整，指數型基金受傷也很嚴重；從6100點下跌以來，指數型基金的損失明顯超過其他類型基金。在調整市道，投資者最好規避指數型基金。

    期貨高管誠信將納入考評系統

　　期貨行業信息數據庫系統管理出新規——期貨高管誠信將納入考評系統

　　昨日，中國期貨業協會發布了《中國期貨業協會行業信息數據庫系統管理規則》(征求意見稿)，今后期貨公司誠信數據將有望納入數據庫中，同時進一步明確了協會在期貨從業人員管理方面的職責。

　　新修訂的規則包括總則、數據庫類別和內容、信息報送和整理、信息公示及查詢、數據庫管理及安全維護和附則等六個章節。在《期貨交易管理條例》的正式實施和《期貨從業人員管理辦法》等配套規則的修改頒布基礎上，規則進一步明確了協會在期貨從業人員管理方面的職責，協會在前期還就期貨從業人員資格考試、從業資格注冊和公示、執業行為準則、后續職業培訓、執業檢查、紀律懲戒和申訴等方面制定了5個自律規則，并向監管部門、證監會地方派出機構、會員單位和地方自律組織等業內各主體征求了意見。

　　存款準備金率連續上調 商業銀行經營壓力加大

　　對商業銀行而言，在不斷趨緊的宏觀形勢下，依賴傳統存貸款業務的經營和盈利模式顯然將面臨更加不利的局面，加快綜合化經營步伐，加強主動負債能力，大力發展中間業務顯得更加迫切。

　　從最近幾天央行發布的三季度貨幣政策執行報告和10月份金融統計數據看，各類金融機構貸款增長依然較快，而這也是導致央行連續上調存款準備金率的直接誘因。

　　此前有消息稱，今年初有關部門曾對商業銀行的貸款規模和速度作出限制，即新增貸款額不得超過3.50萬億元，貸款增速不得超出15%。而今年前10個月，商業銀行貸款增加額已經提前達到了全年指標。貸款增速若控制在15%內，未來兩個月的新增貸款則要控制在850億元左右。盡管我國商業銀行每年都是年初急著放貸，年底開始收緊，但要完成這個指標也幾乎是不可能的。

　　福建十八億元為關閉破產企業退休人員醫保買單

　　一項針對關閉破產國有、集體企業退休人員的醫保補助方案，現已由福建相關部門制定，并將于近期開始實施，為關閉破產國有、集體企業退休人員的醫療保障送上一縷公共財政的陽光。

　　福建省勞動和社會保障、財政部門十五日透露，福建各級財政部門將撥出十八億二千多萬元資金，為全省九萬一千多名未參加醫療保險的關閉、破產企業退休人員參加醫療保險提供補助，其中省級財政將承擔近十三億元。

　　一二級市場利差推動央票利率連續4周攀升

　　本報訊 央行公告顯示，昨日在公開市場操作中發行的兩期央票利率，再次較上周同期品種表現上揚，這已經是央行公開發行票據1年期、3年期和3個月期品種連續第4周全面上揚。市場間分析人士指出，央票利率本輪的深度調整，主要受到加息預期和一二級市場利差壓力影響所致，由于加息預期尚未成行，央票利率繼續上行的壓力仍然存在。

　　兩期央票利率繼續上揚

　　央行昨日公告顯示，在公開市場發行了10億元3年期和20億元3個月期票據，還發售了100億元28天期正回購和10億元91天期正回購協議。其中，3年期票據中標利率為4.43%、3個月期票據發行價格為99.20元，參考收益率為3.2347%。兩期票據中標利率分別較上周漲9個基點和14.25個基點。

　　基金打出網上申購優惠牌 申購大潮再起

　　一度被叫停的基金持續營銷日前放開，不少基金公司打出申購費用優惠牌來吸引基民，加上市場近期傳言新基金發行將開閘，分析人士認為管理層方面對市場的調控政策已經發生了微妙的變化。

　　本報訊 (記者陳海玲)大盤連日下跌與盤整，曾在股指高位暫停申購的開放式股票基金開始打開申購，而且不少基金公司及代銷點打出申購費用大幅降低的優惠來吸引基民。

　　不少基金公司表示，導致前期暫停申購的不利因素已經消除，很多股票又回到較合理的估值范圍，市場風險有所降低，入市良機再現。另一方面，市場人士表示，大盤下跌導致的贖回現象也令不少基金品種有了打開申購的動力，以對沖贖回風險。

　　北京啟動期貨投資者信用管理

　　北京證監局、北京期貨商會日前聯合印發《關于開展北京地區期貨投資者信用信息管理工作的通知》，正式啟動轄內對期貨市場投資者實施的信用管理工作，包括建立投資者信用信息指標體系、投資者特殊信息重點記錄和揭示制度、開展投資者信用評價等。

　　第六期特別國債需求預計旺盛

　　本期債券為財政部發行的2007年第六期特別國債，期限15年，每半年付息一次。采取多種價格混合式式招標，計劃發行面值總額為300億元。投標人可在25個標位內進行連續投標，將于2007年11月16日上午9:30—10：30進行首場招投標，結束后20分鐘可追加投標，11月19日開始發行并起息，11月21日前繳款，11月26日上市。發行手續費率為0.1%。

　　從10月初開始公布的一系列宏觀金融數據與央行在公開場合的表態都表明，加大緊縮調控力度的可能性正在不斷加大，但債券市場的利率走勢在這段時間來看，似乎有點非理性。一方面是短期利率的跳躍式上升，回購利率的表現尤其明顯，并在近期帶動了中期利率的上行，這屬于正常的反應；而另一方面對利率波動最為敏感的長期券種的發行利率卻屢屢低于市場的預期。這種現象讓投資者在判定市場的流動性趨緊、加息預期強烈時，又有點不確定，仔細分析，資金結構的不均衡性，正是導致這種局面最主要的因素。

　　〈牛牛理財每日支招〉：

　　拆分和封轉開 應該選擇哪一種?

　　“一元”基金將扎堆上市

　　今天起，老基金轉型的國泰滬深300指數基金集中申購；同時，本周也是基金同德(3.045,0.00,0.00%)封轉開的長盛同德基金最后一周的集中申購期。而此前，金鷹基金公司旗下成份股優選和工銀瑞信基金公司旗下核心價值兩只基金拆分方案獲批。南方基金日前發布公告，公司旗下的基金隆元，已于11月9日終止上市，基金名稱正式變更為南方隆元產業主題基金，并將于11月20日開始集中申購。基金興安(3.877,-0.02,-0.46%)“封轉開”的華夏行業精選股票型基金已經獲得發行審批。此外，基金科訊(3.681,0.00,0.00%)、基金景陽(3.973,0.00,0.00%)等“封轉開”方案也已獲得持有人大會批準。

　　基金集中營銷開閘被市場視為股指止跌反彈的信號。中信銀行(10.50,0.08,0.77%)杭州鳳起支行理財師丁志毅指出，自從今年9月份華夏復興基金發行之后，證監會再未新批A股基金。此后4只QDII新基金引發一輪認購熱潮后，新基金的發行就暫停了。前段時間，監管部門還叫停了基金的集中營銷，類似拆分等大規模的集中申購都停止了。最近，只有一只封轉開的長盛同德一直在募集狀態，但由于行情震蕩，這只基金至今沒有達到募集的資金上限。

　　以前一天就能結束的募集，長盛同德花了半個多月都未能完成。接下來這么多只基金集中申購，是否會遭遇同樣的冷場？“長盛同德賣得不火有兩個原因，一個是正好碰到行情下跌，投資者對市場信心不足，另一個原因是這個基金本身號召力不強。”丁志毅認為，接下來發行的幾只基金，其搶購的熱度無法與幾個月前相比，但是其中一兩只出身名門的基金應該還是會受到投資者的追捧。

　　浦發銀行(50.80,-2.06,-3.90%)杭州分行財富管理部的總經理郭劍也不是很樂觀：“市場環境不同了，像以前那樣瘋狂搶購的現象可能不會出現，但是有些好的基金還是有可能一天完成募集。”

　　拆分和封轉開你選哪種

　　除了今天開始申購的國泰滬深300指數基金以外，其他幾只基金不是拆分就是封轉開。同樣是凈值歸一，兩種類型的基金該怎么選？兩位理財師給出了不同的答案。

　　丁志毅認為，眼下的行情封轉開基金比拆分更有優勢。因為拆分的基金原有規模比封轉開基金更大。大部分封閉式基金的規模很小，普遍在20億至30億元之間。而拆分的基金原有規模就可能在100億左右。集中申購的上限規模則同樣被限制在100億至150億元。也就是說，如果兩類基金都能成功完成集中營銷，拆分基金的規模會更大，而且拆分基金的倉位比封轉開的來得高。“市場處于調整時期，倉位越低的基金越有主動權。”這是丁志毅更偏愛封轉開基金的原因。

　　而郭劍更傾向于拆分基金。他認為，選擇一只基金時應當看它的歷史業績是否穩定，而封轉開的基金其投資策略和操作手法會出現較大的改變，投資者很難根據以往業績進行判斷。此外，封基原有的規模較小，迅速擴大后，其管理能力能否相應跟上還是未知數。

　　但是，郭劍強調他無意參與拆分或者封轉開的集中營銷。“如果有投資者沖著一元面值都買這類基金，我會告訴他，凈值高低不是選擇基金的標準。買基金應該看基金公司、看基金業績等其他因素。”

　　三種情況建議基金贖回

　　今年下半年買入基金的投資者，已經有很多人的盈利化為烏有。曾經收益豐厚的基民也心痛財富的流失。丁志毅指出，這次調整給很多基民上了一堂課，基金并非穩賺不賠，它的風險也相當大。他發現，從10月16日到11月12日，跌幅最大的泰信優質生活基金，其跌幅竟達到19.2%。

　　很多基民開始拿不住了，郭劍告訴記者，最近向他咨詢是否應該贖回基金的投資者越來越多了。但是，他認為基金應主張長線投資，不宜盲目地追漲殺跌。丁志毅也表示，自從11月以后，他就沒有向別人做過贖回基金的建議，反而最近開始建議一些客戶可以逐步建倉。

　　“只有以下三種情況，我建議投資者贖回，否則還是繼續持有。”郭劍列舉了三種可以贖回的情況。

　　一是投資者有明確的盈利目標且目前已經實現，比如投資者在年初買入基金時設定的目標是收益100%，如果現在達到了，可以考慮獲利了解。

　　二是投資者急需用錢了。

　　三是投資者對基金投資感到了恐懼，比如十分后悔，甚至晚上睡不著覺。這說明他參與了與本身風險承受能力不相匹配的投資，應及早退出。

　　基金點評

　　金鷹成份股優選:金鷹基金管理有限公司，今年回報率122.52，截至9月30日的基金規模14.7億左右，和訊評級2星，晨星兩年評級3星。

　　工銀瑞信核心價值:工銀瑞信基金管理有限公司，今年回報率88.84，截至9月30日的基金規模59.3億左右，和訊評級4星，晨星兩年評級3星。屬于成長型大盤基金。

　　上述兩只基金，過往業績表現一般，吸引力不大。

　　基金隆元:南方基金管理有限公司，今年回報率121.68，截至9月30日的基金規模20.6億左右。南方基金旗下的基金隆元"封轉開"，更名為南方隆元產業主題股票基金。

　　基金興安:華夏基金管理有限公司，今年總回報率123.13，截至9月30日的規模為20億左右。

　　基金科訊 :易方達基金管理有限公司，今年總回報率107.28，截至9月30日的規模27.4億左右。

　　基金景陽:大成基金管理有限公司，今年總回報率124.93，截至9月30日的規模40億左右。

　　基金同德：長盛基金管理有限公司，今年總回報率88.88，截至9月30日的規模20億左右。

　　上述5只封閉式基金所屬公司均屬老牌大規模基金公司。其中基金興安、基金景陽、基金隆元都屬于業績表現排名靠前的品種。封轉開之后業績表現值得期待。

　　國泰滬深300:國泰基金管理有限公司，今年總回報率43.68，截至9月30日的規模3億左右。是一只由保本型轉換為指數型的基金，跟蹤滬深300指數。由于國泰滬深300基金轉型前的資產以現金類資產為主，所以受近期股票市場調整的影響較小，而近期市場的調整，正好為該基金提供了建倉的好時機。以滬深300指數為標的的股指期貨即將推出，對此類跟蹤滬深300的指數型基金是一大利好。

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