李頌慈

　　由于權證價格會受到時間值損耗和引伸波幅下跌所影響，所以如果大盤長期盤整，對權證投資者是相對不利的，因為時間值的耗損會持續影響權證的價格；與此同時，盤整也會讓市場整體引伸波幅有比較大的機會回落，同樣不利于權證價格。此時權證投資者應考慮應變辦法。

　　盤整情況下，應該審慎處理投入資金。在控制入市資金的大前提下，投資者承受的風險也會相對降低。

　　至于在應變及取向方面，盤整時期應考慮減低時間值的耗損及引伸波幅變化等不明朗因素，一般投資者入市的目標通常會變得較為短線，不會期望每次入市都能帶來巨大潛在利潤，只會希望累積每次的輕微差價以成為較大利潤。此時與恒指相關的權證一般也較為受歡迎。其中一個原因可能是因為恒指權證其中一個特點是買賣差價較窄，而且面值較小，所以相對較股份權證容易在差價上跳動，因此即使恒指只有幾十點上落，但短線買賣與恒指相關權證的投資者，其權證價格可能已出現跳動。如看準方向，權證價格除去交易費外，已有機會出現利潤，投資者可考慮套現平倉，再等下一個機會。

　　另外，在選擇權證方面，由于普遍預期市況上調幅度不大，如要增加潛在回報，一般投資者較喜歡考慮選擇一些較為價外及杠桿稍高的權證，因為這些權證所需的投資金額相對較少，而另一方面，由于杠桿相對較大，即使市況或相關正股只有輕微變動，亦能為投資者帶來較可觀的回報，所以在盤整市況下，投資者可考慮選擇這類權證作短線買賣之用。

　　總而言之，投資者可考慮以不同的投資時限，選取不同的杠桿及行使價等，應對市場變化。

　　(作者為高盛亞洲執行董事兼