The fourth

　　海外市場

　　收益性：☆☆☆☆

　　風(fēng)險(xiǎn)度：☆☆☆☆

　　流動(dòng)性：☆☆☆☆

　　投資門檻：☆☆☆☆

　　上榜理由：在過去一年多的時(shí)間里，中國的A股市場漲勢喜人，但還遠(yuǎn)比不上一些新興市場國家。隨著QDII規(guī)模不斷擴(kuò)大，以及借道香港投資海外越來越容易，我們完全可以分享世界經(jīng)濟(jì)增長的成果。但人民幣的不可自由兌換、資本管制以及對海外市場信息的缺乏，可能會(huì)阻礙內(nèi)地投資者進(jìn)軍海外的步伐。

　　去年上漲最快的市場在哪？大部分人可能猜不到，是越南——這個(gè)像極了中國八十年代的國家。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，越南股指去年飆升了144%，為亞洲之最。而今年初到現(xiàn)在，越南證券市場已經(jīng)上漲了近50%；在公開市場進(jìn)行股票買賣的投資者已比2005年翻了5倍。

　　另一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，在美國多達(dá)上萬只的共同基金中，從2004年到2006年，投資回報(bào)最高的前5位基金全部是投資拉丁美洲的基金產(chǎn)品。其中T. Rowe Price Latin America以年均49.88%的投資回報(bào)率居于首位。如果細(xì)究這些基金的投資組合，你會(huì)發(fā)現(xiàn)上漲的始作俑者來自于巴西石油、淡水河谷公司等巴西的大型資源類企業(yè)。

　　是的，如果你可以攜資本自由往來于全球投資市場，這些機(jī)會(huì)總不會(huì)錯(cuò)過，拋開“A股是否已經(jīng)透支了價(jià)值”的命題，不妨把眼光放遠(yuǎn)一些，來分享在全球版圖上產(chǎn)生的機(jī)會(huì)。

　　全球投資市場版圖

　　按照市盈率的思路，我們?yōu)槟阒饌�(gè)點(diǎn)評主要新興市場的投資機(jī)會(huì)。

　　巴西——雖然巴西圣保羅指數(shù)從2003年開始至今已經(jīng)有了超過450%的累計(jì)漲幅，但是巴西股票的總體市盈率依然不高，只有不到9倍的平均市盈率，而同期美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500的平均市盈率是15倍，同為新興市場的印度的股票市盈率已經(jīng)超過20倍，而中國內(nèi)地A股的市盈率已經(jīng)達(dá)到35倍之高。從全球市場看，巴西的機(jī)會(huì)的確很大。

　　俄羅斯——俄羅斯的證券市場是全世界發(fā)展最快的。俄羅斯RTS指數(shù)從不到400點(diǎn)一路上揚(yáng)到2006年底的1900點(diǎn)以上，累計(jì)漲幅超過4.5倍。但機(jī)構(gòu)投資者(主要指銀行)、海外投資者主導(dǎo)著俄羅斯的證券市場，靠商品價(jià)格上位的俄羅斯市場可能蘊(yùn)藏著更大的風(fēng)險(xiǎn)，

　　印度——今年印度市場的交投一直落后于大部分亞洲指數(shù)。印度儲(chǔ)備銀行由2006年12月初起連續(xù)四個(gè)月加息，市場擔(dān)心銀行將會(huì)推出進(jìn)一步緊縮措施，使目前市盈率高達(dá)21的股市吸引力減低，減慢了進(jìn)入股市的流動(dòng)資金。雖然市場淡靜，但數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依然蓬勃，股市長期看好。

　　越南——今年2月，美林發(fā)表的報(bào)告中提到越南的巨大潛力，于是引發(fā)了越南股市的一輪上漲行情，在1月1日至4月底期間，市場累計(jì)上漲105%，這主要是因?yàn)樵侥贤顿Y者預(yù)期外資流入將急劇上升——既使今年二月份全球股市遭遇“黑色星期二”之際，由于資金眷戀越南股市，該國是唯一的未受拖累的市場。

　　但外國投資者的相繼涌入使本來不成熟的市場充滿了投機(jī)的氣氛，風(fēng)險(xiǎn)與收益僅有一線之隔。由于預(yù)期中的外國資金潮并未出現(xiàn)，越南股市自3月12日觸頂以來已下跌36%。

　　希望投身新興市場的投資者有三條投資途徑：

　　共同基金：多種基金以新興市場為目標(biāo)，其中包括股票基金、債券基金和指數(shù)基金。一些基金關(guān)注某一地區(qū)(比如日本之外的亞洲市場)，或特定國家(如中國)。還有一些僅投資于小型股或價(jià)值型股。你可以用晨星公司(Morningstar Inc.)網(wǎng)站上的基金掃描(Fund Screener)功能研究新興市場基金。它的“國際投資中心”功能也很有用。

　　上市交易基金(ETF)：有幾個(gè)網(wǎng)站關(guān)注上市交易基金的情況，其中包括新興市場的上市交易基金，這類基金像股票一樣交易，專門追蹤一些股指的表現(xiàn)，如摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)等。用戶界面最友好的上述網(wǎng)站之一是www.etfconnect.com。

　　個(gè)股：部分新興市場公司的股票已經(jīng)通過美國存托憑證等形式在美國交易，投資者可以象美國股票一樣進(jìn)行買賣。一些經(jīng)紀(jì)和共同基金機(jī)構(gòu)，如富達(dá)投資(Fidelity Investments)，也允許客戶直接投資部分新興市場的股票。在新興市場上選股也是一件棘手的事情，其中充滿風(fēng)險(xiǎn)，原因之一是這里的披露規(guī)則有時(shí)相當(dāng)寬松。

　　《錢經(jīng)》提示：內(nèi)地投資者可通過國內(nèi)銀行的QDII產(chǎn)品以及一些外資銀行推出的結(jié)構(gòu)性