本報記者 鄧妍

　　《財經時報》獨家獲悉，摩根士丹利以財務投資者的身份低調入資北京動向體育發展有限公司。大摩是否能充分利用其全球資源，幫助動向集團獲得資本市場親睞，再造“蒙牛神話”？

　　在成功投資平安保險、蒙牛乳業、南孚電池、恒安國際、永樂家電、百麗鞋業等中國最具發展潛力的一批企業之后，《財經時報》獨家獲悉，資本獵手摩根士丹利再次出手，以財務投資者的身份低調入資北京動向體育發展有限公司(以下簡稱“動向集團”)，發力400億運動時尚用品市場。

　　外資正向更寬的領域突擊。根據清科研究中心的統計數據顯示，在今年第二季度投資的121個案例中，外資機構投資了92家，占投資總數的76.0%，本土機構則投資了其中29家，占24.0%。

　　尤為引人注意的是，外資投資的案例集中在北京和上海兩地，投資階段集中在初創期和擴張期。

　　京滬兩地正在成為外資投資的必爭之地。

　　兩次下注

　　北京復興門地鐵站的通道兩側墻壁上，最近的廣告已悄然更換為意大利上市公司BASIC NET集團旗下品牌Kappa的廣告招貼畫。

　　在風險投資(VC)、私募股權投資(PE)等資本投資一家企業后，通常的一個顯著表現是，被投資的這家企業往往會大張旗鼓地進行廣告等品牌或產品的宣傳，言下之意是——“我有錢了。我要告訴市場，我來了。”

　　Kappa的背后正是在演繹同樣的故事。

　　2006年，動向集團通過其下屬新加坡公司收購Kappa在中國大陸及澳門地區的品牌所有權和永久使用權。Kappa所處的運動時尚業，代表了新富階層的最新運動著裝訴求，是專業體育用品之外另一個高速發展的新興市場。

　　這個市場對于摩根士丹利而言，并不陌生。

　　摩根士丹利有關人士向《財經時報》透露，在全球看好時尚業的摩根士丹利，此前已經投資于全球“快速時尚”模式的經典代表ZARA的母公司INDITEX集團。

　　摩根士丹利間接所入資的ZARA，處于傳統的頂級服飾品牌和大眾服飾中間，獨辟蹊徑開創了快速時尚(Fast Fashion)模式。借助快速時尚模式，ZARA登陸中國后，引發了中國消費者的搶購狂潮。

　　而在手握資本參股ZARA強攻“快速時尚”模式的同時，摩根士丹利在中國看到了另外一個巨大商機：運動時尚用品市場。

　　掘金運動時尚

　　在摩根士丹利這位人士看來，隨著中國新富階層的興起，追求時尚，成為人們在豐衣足食之后的主要生活訴求。而且，社會競爭加劇，人們的生活、工作和學習壓力加大，用更多的時間去休閑和運動成為迫切需要。

　　此外一個不容忽視的背景是，2008年北京奧運會舉辦在即，這也將引發中國的全民體育運動高潮。

　　摩根士丹利在最近的一份研究報告中稱，中國休閑娛樂產品的消費水平落后于發達國家和地區。2005年，中國休閑娛樂消費支出占總消費支出的4.3%，而日本和美國的這一消費比例分別為10%和9%。

　　摩根士丹利還稱，韓國在1988年主辦奧運會后，其包括運動服裝在內的休閑娛樂產品消費有大幅提高；中國也有可能從舉辦奧運會中獲益，預計中國的運動產品消費支出在未來10年內將實現強勁的兩位數增長。

　　在這些背景下，運動產品時尚化，已經成為另外一個高速發展的體育用品市場。

　　摩根士丹利的人士向《財經時報》透露，他們從業內專家測算的數據了解到，中國運動時尚用品市場近幾年一直以30%左右的速度高速增長，2003年市場規模為200億元，2004年為260億元，2005年達340億元，2006則首度沖破400億元大關。

　　如何從迅速發展的運動時尚市場中找到適合自己的投資目標？

　　這位人士告訴本報，在進行項目摸底和排查之后，模式獨特、高速成長的北京動向體育用品公司，很快引起了他們的注意。這促使了摩根士丹利最終以財務投資者身份，入資動向集團。

　　動向前身：雞肋與熊掌的選擇

　　《財經時報》了解到，北京動向體育用品公司成立于2002年4月，系由李寧公司發起設立，屬于李寧集團成員企業，由李寧公司原執行董事、CEO陳義紅親任董事長。

　　設立之初，北京動向是Kappa在中國大陸及澳門地區的獨家代理商，主營Kappa品牌的服裝、鞋和運動器材等，代理期限為5年。

　　在2002和2003年，采用代理商模式的動向集團在產品定位上考慮原汁原味地引進Kappa國際的款式，將Kappa所蘊含的亞平寧風格從意大利搬到中國市場來，并且選擇了走傳統體育用品路線。

　　但這種策略的市場銷售效果差強人意，區區幾千萬元的銷售額，根本無法維系北京動向當時200多個專賣店的渠道成本。

　　同時，僅僅五年的Kappa代理期限，也成為北京動向發展的障礙。

　　看不到Kappa及北京動向長期價值的李寧集團，于2005年7月發布公告，將其持有的北京動向80%的股權轉讓給董事長陳義紅及其家人控股93%的上海泰坦公司，陳義紅實際上成為動向的最大股東。

　　脫離李寧集團之后，北京動向總經理秦大中也告別李寧集團，陳義紅、秦大中兩人繼續搭檔經營動向公司。

　　做銷售出身的陳義紅市場嗅覺敏銳，能捕捉和把握體育用品市場發展潮流和趨勢，而秦大中則精于企業運作和運營管理。兩人聯手，共同創造了后來被稱為“動向模式”的發展道路。

　　動向轉身：運動+時尚

　　2004年，陳義紅在澳大利亞舉行的Kappa全球會議上，看到了Kappa的另一條產品線——時尚產品線。

　　陳義紅突然意識到，此前Kappa在中國運作失敗，問題皆出在與對手正面地在專業體育路線上作戰，產品缺乏差異化。

　　確定運動時尚路線之后，動向開始了艱難的轉型。

　　2004年當年，動向的銷售額迅速跨過盈虧平衡點，2005年增長近一倍。2006年迎來爆炸似地成長，全國專賣店達到一千余家，登上了中國運動時尚用品的冠軍寶座。

　　2006年，國際市場發生了有利于動向集團的變化：Kappa的母公司意大利上市公司BASIC NET集團急需現金。

　　一個商業機會就此出現。

　　動向集團決定出讓部分股份給摩根士丹利獲得資金。

　　此后，獲得摩根士丹利的資金和并購經驗支持的動向集團，通過其下屬新加坡公司，將Kappa中國大陸地區和澳門地區品牌所有權及永久經營權買斷，從根本上排除了品牌授權期限的長期發展障礙。

　　在投資銀行界看來，服務業依然是外資投資機構搭臺唱戲的主戰場。

　　清科研究中心的數據表明，從投資行業差異上看，外資創投機構在廣義IT、服務業、生技/健康行業都占主導作用，而在傳統行業和其他高科技行業(包括環保、新材料和清潔

　　在投資動向集團之后，摩根士丹利是否能充分利用的全球資源，幫助動向集團獲得資本市場親睞，再造“蒙牛

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