來源：中國資金管理網 作者：蔣玲

　　在當前，有越來越多的大型集團公司將貨幣市場基金作為集團銀行儲蓄的一種替代產品。這種低風險、高流動性的產品受到市場上越來越多的關注，其自身的投資價值也日益凸現。就在上周，中行宣布加息，并首次下調利息所得稅。央行此舉對于正在興起的貨幣市場基金將產生何種影響呢？

　　加息對貨幣市場基金的影響

　　中國人民銀行決定，自2007年7月21日起小幅上調金融機構人民幣存款基準利率。除活期存款的調整幅度為0.09%，其余的定期存款均上調了0.27%。這是今年來央行第三次加息。與此同時，國務院也決定自8月15日起，將儲蓄存款利息稅率由20%調減為5%。這兩項政策加起來相當于加息70個基點以上，即加息2.5次以上。央行此次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定。

　　中國資金管理網認為此次加息對

貨幣市場基金的影響將是利大于弊。這主要是基于貨幣市場基金本身的特征。貨幣市場基金主要是投資于以下的金融市場：現金；1年以內(含1年)的銀行存款、大額存單；剩余期限在397天以內(含397天)的債券；期限在1年以內(含1年)的債券回購；期限在1年以內(含1年)的中央銀行票據等，其投資對象的期限一般少于一年。由于期限較短和其特有的投資組合結構，貨幣市場基金能較好的回避利率風險。

　　由于貨幣市場基金更多地投資于存款、1年以內的央票、國債等短期有價證券，一般采用持有到期策略，以期獲得利息收益，而上調存款基準利率將引發銀行間拆借市場各拆借品種的利率上升，定期存款和一年期央行票據利率將隨之上漲，這將較好地提高

貨幣基金收益，從而使得貨幣市場基金成為加息的贏家。加息后新進的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，而那些沒有到期的投資又由于期限較短，也可以在到期后迅速投入加息后收益率更高的市場之中。這樣加息對貨幣市場基金來說是個好消息，利率的上升將帶動貨幣市場基金的收益率呈現上升趨勢。

　　是存款？還是貨幣基金？企業司庫們將何去何從?

　　既然加息對于貨幣市場基金是個利大于弊的好消息，那么集團司庫們在面對利率和貨幣市場基金收益率都上升的局面的時候到底應該何去何從呢？兩者之間如何抉擇？

　　首先，首當其沖是要衡量兩者之間的收益率。經過加息和降稅之后，當前銀行活期存款和短期定存的利率如下：

　　　　　　　　稅前%　　　稅后%

　　活期存款　　0.81　　　0.7695

　　三個月定存　2.34　　　2.223

　　半年期定存　2.88　　　2.736

　　一年期定存　3.33　　　3.1635

　　單位協定存款1.44　　　1.44

　　此次央行采取的這兩項措施相當于加息70個基點以上。

　　在貨幣市場上，據數據顯示，貨幣市場上49只貨幣市場基金最近一個月的回報率均值為0.22%。其中最高的為0.31%，最低的為0.1620%。最近七日年化收益率最高的為4.2320%，最低的為1.619%，平均收益率在2.5%左右。貨幣基金的業績分化比較明顯。

　　經過調息之后，我們可以看出銀行存款的稅后收益率和貨幣市場基金的收益幾乎持平，相差無幾。只是貨幣市場基金相比起活期存款和單位協定存款而言略高出1個多百分點。但是，我們也必須清楚的意識到貨幣基金還要收取0.5%到1%的管理費。因此，真正相比起來貨幣基金并無太大的優勢可言。

　　其次，如果司庫們選擇將閑散資金投資于貨幣市場基金，那么他們肯定要加大人工支出對所投資的基金進行研究和管理，畢竟2.5%只是平均的收益率，企業很難保證其所投資的基金可以保持在這個水平。如果過多的低于這個水平，那么企業選擇投資貨幣市場基金將是一個得不償失的決定。這也就要求資金管理者有較高的專業素質和知識，認準市場的動態，做出準確的選擇。與之相對應的是更多的精力和費用支出。企業在選擇銀行存款和貨幣基金時也必須衡量之間的權重，是不是值得。據了解目前有些企業并不樂忠于花太多的時間和精力在貨幣基金上，即使其可以獲得比銀行存款更高的收益。人力財力的支出是資金管理者抉擇時不得不考慮到的問題。

　　再次，我們前面也說了，利率的上升必定會帶動貨幣市場基金收益率的上升。因此，企業資金管理者們大可不必因為加息的原因而特意將貨幣市場基金進行贖回。

　　利率上升也好，貨幣基金收益率增加也好，到底如何進行抉擇。是企業資金管理者們在權衡了企業眾多方面之后所做出的判斷，每個企業的財務狀況和對資金的管理需求都不一樣，只有在了解了自身情況的基礎上做出的決定才會是最適合的，才會為企業創造更大的收益。