孫君成

　　近期持續震蕩的國內股市上周又迎來了加息和減利息稅“雙管齊下”的宏觀調控，這更增加了不少投資者對A股的悲觀心態。而與此同時，在QDII和保險資金境外投資開閘多重利好刺激下，香港股市近期則屢創新高，H股的“財富效應”吸引了越來越多的內地資金涌向港股，相關專家提醒，雖然目前投資港股有一定的盈利機會，但內地居民在通過非正規渠道私炒港股的同時，也應注意其中蘊藏的巨大風險。

　　“A＋H”套利也要注重基本面

　　A股近兩個月來的行情持續震蕩，而未來亦將在

宏觀調控中負重前行；港股則在多重利好的刺激下迭創新高，因此，越來越多的人把港股視作另一個價值洼地。

　　“雖然香港本地的上市公司我們不了解，但是那些A＋H股，比如工商銀行、中國人壽我們是懂的。同樣一家公司，H股要比A股低20%-30%，為什么不買H股。當初B股那波大行情，就是因為存在折價，H股自然也該如此�！辈簧偎匠锤酃傻耐顿Y者都是如此分析香港市場的投資優勢。

　　洛陽玻璃是44家既在香港以H股方式上市，又在上海以A股方式上市的其中一家公司。上周五，這家公司在香港股市的收盤價是0.87港幣，但在上海的A股收盤價卻是6.52元人民幣，滬市的賣出價格是香港的7倍。

　　事實上，“A＋H”股存在的巨大套利機會正是眾多內地投資者親港股的根本原因。7月9日，香港恒指服務有限公司甚至推出了專門的“AH指數”為投資者套利做指引。以上周五的AH股溢價指數為例，當日該指數收報135.96點，跌1.81%，顯示A股股價平均比H股股價高出35.96%，溢價率在持續三日上升后首度回落。

　　但相關專家認為，內地與香港在金融體制、市場環境等方面存在較大差異，A股與H股市場仍是兩個不可轉換的市場，套利行為存在較大政策風險和投資風險。

　　“并不是說A股價格高，H股便宜，你買H股就一定可以賺錢，這中間沒有必然聯系�！蹦匙C券公司分析人士向記者表示，A股對H股溢價并不能構成買入的充分條件，還需考慮到A、H股的聯動性及股份的市場流動性等。上述人士建議，投資“A＋H”股票，仍應以基本面作為投資依據。有基本面支撐的個股風險更小。

　　兩合法渠道可分享港股收益

　　事實上，目前要想抓住港股牛市收益，可通過兩條既安全又合法的渠道。一個是通過QDII，自5月11日銀監會宣布銀行系QDII投資范圍放寬、可直接投資海外股市后，據記者了解，近期工行、交行、招商銀行相繼推出了新版QDII產品，類QDII產品無一例外的是投資港股或香港股票型基金；此外，諸如匯豐、東亞等多家外資銀行亦在不斷推出掛鉤港股的理財產品，可分享港股牛市收益。

　　據了解，工行6月份推出的第一款投資港股的QDII產品“東方之珠”，共錄得44.5億元人民幣的認購額，遠遠超過老版QDII產品的市場認可度；鑒于反應熱烈，工行決定7月將另外推出一款新的QDII產品。

　　由于QDII產品多以外幣保本的方式出現，投資者如果擔心無法規避人民幣升值風險，一方面可以選擇人民幣升值鎖定型QDII產品，另一方面亦可購買銀行的掛鉤港股的理財產品。這類理財產品對投資者來說，與投資QDII的實際效果差不多，但要注意產品實現預期收益所設置的條件，有些產品并非股市上漲就能獲得高收益的。

　　但民生銀行理財師饒小姐向記者表示，投資者在博取港股高收益的同時，應注意做到“不把雞蛋放在同一個籃子里”�！袄碡攽�該堅持合理的資產配置，即使在股票市場牛氣沖天的年頭，投資者還是有必要進行資產多元化的'動態'配置，即對各項資產投資的比例進行積極調整，適當配置于海外其他市場。”饒小姐說，雖然這種投資方式對投資者的要求較高，但可以通過基金這一專家理財模式得以實現�！　�

　　觀察

　　警惕私炒港股的資金安全　　

　　目前，國內個人投資者購買H股并非難事。但按照我國外匯管理政策，個人投資者還不能直接投資境外股票。一位知情人士告訴記者，在珠三角地區，很多人都買了H股，資金一般通過地下錢莊、公司轉賬和自己隨身攜帶三種方式出境。據廣州海關公布的數據，僅5月30日至6月6日的8天內，就查獲出境貨幣案件9宗，涉案港幣215.4萬元、美金6.9萬元。這些私自攜帶超量外幣的出境者將面臨處罰。

　　而在任何一個搜索網站，記者隨便鍵入“港股開戶”字樣，就能找到數以萬計的信息，記者根據網上電話聯系上一家券商。其工作人員告訴記者，開設港股賬戶程序非常簡單，只需提供身份證和居住地址證明，簽署一份資料表格即可。然后，證券公司會幫助客戶開設港股交易賬戶，并幫客戶在某外資銀行開設資金賬戶，客戶收齊上述資料后就可進行港股買賣了�！澳惴判模�我們在國內和香港都是很有聲譽的大券商，絕對不會欺詐客戶，如果你有需要，我們還可以派人上門服務。”這位工作人員說。

　　那么資金該如何出境呢？“自己帶到香港去不僅量少，而且風險大，是最笨的方法了�！鄙鲜鋈�商工作人員告訴記者，現在一般都是券商幫客戶在香港的銀行開好賬戶，而這些銀行在內地通常都有分行，客戶只需在內地將資金匯入賬戶，然后就可以操作賬戶進行交易了。

　　而對于上百萬乃至千萬的大資金，一些證券公司或者經紀人就會幫客戶通過地下錢莊使資金安全出境。據了解，“對沖”是這些大資金進出的主要渠道。所謂對沖，操作其實并不困難。即地下錢莊對出入境資金進行“配對”，使雙方資金各自匯入對方賬戶，以此來逃避監管。

　　但專家提醒，由于上述操作本身不合法，具體操辦者的身份來歷更是不得而知，因此在進行對沖時資金存在巨大風險，一旦中間人出現問題或者安排出現問題，則可能出現資金被卷跑的問題。

　　而即使內地投資者的資金成功到達了香港，港股賬戶也順利運作，其資金面臨的安全隱患也不容忽視。

　　據了解，目前，香港的股票市場在中央登記制度的建設上遠遠落后于A股市場，絕大多數股民的資金和股票都存放在證券公司的賬戶，而非聯交所的中央登記賬戶。雖然因此一個投資者可以在多家券商開戶，方便不少，但同時也意味著投資者必須面臨證券行倒閉帶來的個人股票和資金損失的風險--證券行倒閉的案例，在香港金融史上還時有發生。

　　某證券公司一位分析師告訴記者，前幾年內地不少券商倒閉后是由央行出資來保護股民的利益不受侵犯，但在香港，一旦券商倒閉，存放的資金就極可能“血本無歸”。

　　與此同時，在我國外匯管制的條件下，如何將炒港股資金及收益匯入內地也是一個棘手的問題。據了解，如果香港投資者通過香港銀行將投資獲利的資金匯入內地的外匯賬戶，那么一旦資金超過2000美元，就必須向銀行填報涉外收入申報單，提供相應的合法收入證明材料，如果匯入的金額超過等值15萬美元，更需要向當地的外匯管理局申報，提供詳細的收入證明材料。而在當下，港股投資并不合法，因此這也是風險所在。

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　　私炒港股謹防三大風險　　

　　散戶在私炒港股過程中，除由于專業知識不足、判斷失誤引發的投資風險外，專家認為還存在三大特殊風險。

　　第一是法律風險。根據國家的相關法律法規，目前直接炒港股并未正式對內地居民放開。內地居民投資港股，除通過

商業銀行或基金公司發行的QDII(合格境內機構投資者)產品間接投資H股及其結構性產品外，內地的個人或單位直接投資H股都屬違法、違規行為，不受法律保護。

　　第二是資金成本風險。要想投資港股，內地投資者必須購買外匯，然后將美元或港元通過內地商業銀行匯入相應券商在香港商業銀行的賬戶。購匯結匯都需要付出一定的成本。此外，無論是通過券商還是中介機構進行港股交易，都必須支付手續費。

　　第三是內地和香港股市規則差異引發的風險。由于香港股市實行T＋0交易，沒有漲跌幅限制，這對于習慣了A股交易制度的內地投資者而言，風險較大。