方翔

　　7月20日，對(duì)市場(chǎng)影響巨大的兩項(xiàng)政策同時(shí)出臺(tái)：央行宣布，將從21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院決定自8月15日起將儲(chǔ)蓄存款利息所得個(gè)人所得稅稅率調(diào)減為5%。對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，最為關(guān)心的就是如何調(diào)整自己的投資理財(cái)組合。

　　貨幣基金：優(yōu)勢(shì)凸出 重點(diǎn)配置

　　加息對(duì)貨幣市場(chǎng)基金是好消息。由于貨幣市場(chǎng)基金主要投資于央票等貨幣工具，而很少投資債券，因此受債券市場(chǎng)的沖擊較小。而由于上調(diào)存款基準(zhǔn)利率而引發(fā)銀行間拆借市場(chǎng)各拆借品種的利率上升，又能較好地提高貨幣市場(chǎng)基金收益，所以近期貨幣市場(chǎng)基金是贏家。以7月20日貨幣基金的七日收益折算的年收益率為例，超過(guò)4%的達(dá)到了11只，其中最高的為興業(yè)貨幣基金，達(dá)到了4.803%。而在加息之前，一年期存款的利率加息前為3.06%,扣除20%的利息稅實(shí)際收益只有2.448%。即使在加息之后，加上利息稅的調(diào)整，實(shí)際收益率也只有3.1635%。由于此輪加息之后，貨幣基金的收益率還有可能進(jìn)一步上揚(yáng)，由于其投資郵市由此可見(jiàn)一斑。

　　在便利性上，貨幣基金所投資的對(duì)象都具有很高的流動(dòng)性，加上其免收認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，資金進(jìn)出相當(dāng)方便，這也使得貨幣基金具備相當(dāng)?shù)撵`活避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。投資者T日提出贖回申請(qǐng)，T＋1日贖回款就可從托管行劃出，貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性與活期存款相似，但收益率則超過(guò)活期存款的收益。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這種安全、高流動(dòng)性、收益免稅的基金產(chǎn)品將成為人民幣

理財(cái)不可或缺的一部分，尤其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較差的投資者來(lái)說(shuō)，貨幣基金更是良好的理財(cái)工具。我們沒(méi)有必要因?yàn)榧酉⒌脑�因而將貨幣市�?chǎng)基金贖回。同時(shí)，若有短期資金閑置，也可以將其更多地投向貨幣市場(chǎng)基金。

　　國(guó)債、債券：風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn) 改變策略

　　加息和調(diào)整利息稅的消息傳來(lái)，讓今年買(mǎi)了國(guó)債的人感覺(jué)“虧大了”。以前，由于銀行存款征收20%利息稅的原因，國(guó)債收益由于免征利息稅而一直深受中老年投資者的歡迎。此番利息稅下調(diào)和加息，讓三年期和五年期的定期存款實(shí)際年收益率分別達(dá)到4.446%和4.959%，而發(fā)行不久的第三期憑證式國(guó)債三年期和五年期國(guó)債的年收益率只有3.66%和4.08%，存款收益已經(jīng)明顯高于國(guó)債。由于國(guó)債是固定利率，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)了上期國(guó)債尤其是五年期國(guó)債的市民來(lái)說(shuō)，國(guó)債收益比同期存款少已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但可以肯定的是，按照央行每次加息后又隨即調(diào)高國(guó)債利率的慣例，在此次加息減稅之后，新發(fā)行的國(guó)債利率從理論上來(lái)說(shuō)也將會(huì)提高，從而保證吸引投資者。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資國(guó)債也應(yīng)該改變策略，除了通過(guò)銀行網(wǎng)點(diǎn)等一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債之外，更應(yīng)該從二級(jí)市場(chǎng)投資記賬式國(guó)債。

　　央行本次加息是在情理之中，對(duì)債市有影響雖然不大，但由于后市加息預(yù)期仍在，債券價(jià)格將會(huì)小幅下跌，收益率曲線小幅上升，債市熊途還將繼續(xù)。對(duì)于喜歡投資債券的投資者來(lái)說(shuō)，可以將重點(diǎn)放到債券型基金上。在加息預(yù)期內(nèi)，盡管債券型基金的收益率會(huì)下降，但其低穩(wěn)定回報(bào)的性質(zhì)并未改變，這對(duì)偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)仍是不錯(cuò)的投資選擇。值得注意的是，一些債券型基金已經(jīng)將申購(gòu)新股作為其中收益來(lái)源的一部分，這無(wú)疑將也將使其進(jìn)一步增加吸引力。

　　

理財(cái)產(chǎn)品：弱化“固定” 強(qiáng)化“浮動(dòng)”

　　這次“加息”與“調(diào)利息稅”雙管齊下的動(dòng)作，最受影響的可能就是固定利率的

人民幣理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)銀行的專業(yè)理財(cái)人士介紹，約定收益的固定收益型理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)受到影響，浮動(dòng)利率的理財(cái)產(chǎn)品可能受到歡迎，一些利率在4%至5%之間的固定利率人民幣理財(cái)產(chǎn)品將受到市場(chǎng)沖擊，這項(xiàng)政策出臺(tái)后，五年期定期存款收益要高于這類理財(cái)產(chǎn)品了，在市場(chǎng)加息預(yù)期下，估計(jì)一些浮動(dòng)利率理財(cái)產(chǎn)品將成新寵。

　　據(jù)介紹，人民幣固定利率理財(cái)產(chǎn)品收益是跟隨加息的步伐進(jìn)行上調(diào)的，人民幣浮動(dòng)利率收益理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益更有一定提升，由于多數(shù)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品均使用利息購(gòu)買(mǎi)期權(quán)等衍生工具，具有一定放大效應(yīng)，所以加息之后人民幣浮動(dòng)利率產(chǎn)品預(yù)期收益將提升，建議投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇投資浮動(dòng)利率類理財(cái)產(chǎn)品，爭(zhēng)取獲得高收益。

　　保險(xiǎn)計(jì)劃：看重保障 精選產(chǎn)品

　　目前市場(chǎng)上出售的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，大多都是在一度降息至負(fù)利率時(shí)代的過(guò)程中設(shè)計(jì)出爐的，且保險(xiǎn)公司的預(yù)定利率上限為2.5%。隨著銀行不斷加息，壽險(xiǎn)產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率上限與銀行利息之間的差距已不斷縮小。比如在上一輪調(diào)控中，一年期存款基準(zhǔn)利率走高到3.06%，這次調(diào)控帶來(lái)的直接后果是，壽險(xiǎn)利率與稅后儲(chǔ)蓄利率之差進(jìn)一步縮小到0.052%”，在這種情況下，減免利息稅和加息兩種調(diào)控手段齊齊出手，對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑有點(diǎn)雪上加霜。

　　“可以免繳利息稅”不僅是不少保險(xiǎn)代理人游說(shuō)客戶時(shí)的有力武器，也正是壽險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比銀行儲(chǔ)蓄的一大優(yōu)勢(shì)。而隨著利息稅由20%驟降至5%，保險(xiǎn)公司紛紛指出，壽險(xiǎn)業(yè)的這個(gè)往日優(yōu)勢(shì)不再具有說(shuō)服力。目前市場(chǎng)上有一半以上的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品是分紅和萬(wàn)能保險(xiǎn)，這些產(chǎn)品以往熱賣(mài)除了自身的理財(cái)功能吸引眼球外，免繳利息稅也是其在銀行渠道叫座的重要原因。本輪調(diào)控中，利息稅由20%大降至5%，同時(shí)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.06%提高到3.33%。這意味著在扣除5%的利息稅之后，實(shí)際銀行一年期存款利率達(dá)到3.1635%，已大大超過(guò)保險(xiǎn)公司2.5%的預(yù)定利率上限。也就是說(shuō)，這樣的壽險(xiǎn)產(chǎn)品與銀行儲(chǔ)蓄相比基本不具競(jìng)爭(zhēng)力。

　　對(duì)于廣大投保者來(lái)說(shuō)，面對(duì)目前的市場(chǎng)，急于退保并非明智，其中可能帶來(lái)的保費(fèi)損失可能會(huì)非常巨大。作為彌補(bǔ)來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)該從現(xiàn)在產(chǎn)品的保障條款進(jìn)行分析，是否值得繼續(xù)擁有。同時(shí)，在選擇新產(chǎn)品的時(shí)候，也要充分考慮今后可能出現(xiàn)了調(diào)控政策。