證券時報記者張若斌

　　隨著5月以來的股市調整，各商業銀行基本上都停辦了股票質押貸款。目前市場上唯一正規的股票質押機構便是民間資本色彩濃厚的典當行。記者走訪幾家典當行業后發現：一方面，面對股市震蕩，股民利用股票典當追加投資的熱情明顯降低；另一方面，典當行出于風險考量，已經把融資比例大幅調低，強制平倉也屢屢出現。

　　從上海典當行業協會的統計數據看，股票典當金額一直穩定在總量的10%左右，并未突然上升或突然下降。該協會認為：這是因為股票典當客戶源相對穩定。愿意支付較高的典當費率、用股票來融資并再度投入股市的人，往往都是些擁有大資金、并善于把握機會的老股民，而并非是那些被財富效應沖昏了頭的新股民。該協會還表示，上海的典當行中從事股票典當的不到總數的30%，由于這些典當行都有資深專業人員來鑒當和控制風險，因此只要典當行認為自己的技術足夠把握股票典當，就不會貿然叫停。

　　盡管如此，股票典當的融資比例也已大幅調低。今年以來，各大典當行對股票典當業務的標準做了調整，50萬元以上的股票資產才可以典當，而當金上限也由股票流通市值的70%左右調整到了50%。同時，典當行對所質押的股票的要求也嚴格起來，通常只接大盤股和藍籌股，三板股票、ST板塊股票和權證都不予考慮，以防股票停牌帶來的流動性風險。

　　典當行重要的風險控制工具便是強制平倉。一般來說，股民辦理股票質押貸款時，需要先帶上自己所持有股票的資料到典當行與有關業務人員洽談，雙方達成一致后，投資者要帶上身份證、股票賬戶卡、股票交割單到典當行辦理有關手續，簽訂典當合同，然后將股票等有價

　　這樣，一旦客戶在專有賬戶中的股票市值下跌到一定警戒線，一般為貸款金額的140%至160%（即使股票質押市值的70-80%），典當行將致電客戶要求追加資金，否則將向證券公司下指令強行賣出股票。例如，今年5月，某客戶用市值20萬元的股票到典當行以50%的融資比例質押了10萬元再進入股市，但他選擇的幾支股票在最近幾輪震蕩中連連下跌，股票市值從20萬跌到了13萬。在經典當行提醒后，該客戶也無力未追加資金。于是當昨天股市跌破了12萬元強制平倉線后，遂被典當行命令證券公司強制平倉。

　　由于股票典當涉及平倉和補倉等措施，開展此業務的典當行必須與一些證券營業部建立密切的合作關系，而不少證券營業部不愿意介入到這種合作中來。正是出于這一原因，很多典當公司不開展股票典當業務。

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