□本報記者 王棟琳 北京報道

　　在QDII當(dāng)前火熱發(fā)售的背后，不應(yīng)忽視人民幣升值及海外市場波動隱藏的風(fēng)險。

　　一方面，管理層加快為QDII開閘。自7月5日QDII新政實施，基金、證券公司將為居民提供境外理財服務(wù)。而銀行系QDII獲準投資境外股票，更是掀起QDII產(chǎn)品的熱潮。

　　各銀行積極響應(yīng)。中行、建行、工行、中信等銀行都推出新版QDII投資于港股。工行“東方之珠”募集資金44.5億元。一看到可以間接炒港股，個人投資者認購熱情空前高漲。

　　另一方面，在各方的一片叫好聲中，QDII投資中的風(fēng)險似乎被投資者和銷售者淡忘了。實際上，第一只QDII產(chǎn)品正好是去年7月底發(fā)售。一年時間過去了，第一批QDII收益不理想，不少投資者親歷過“切膚之痛”。

　　一些銀行人士承認，“我們對升值的預(yù)期不足”，

人民幣升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。去年推出的QDII產(chǎn)品預(yù)期收益7%-12%，如工行首款QDII預(yù)期收益7%。目前來看，有的產(chǎn)品的運作收益的確達到7%-8%，也有的收益更低一些。但這僅是以美元計價的收益率，如果剔除人民幣去年下半年以來升值幅度5%，再考慮換匯成本，第一批QDII實際收益就很低了。這與當(dāng)初的宣傳顯然不符。

　　目前外匯局批準的QDII額度已經(jīng)達到205億美元，而實際用出的額度僅3%。可以預(yù)計，未來將有更多QDII產(chǎn)品發(fā)售。這些產(chǎn)品同樣面臨人民幣升值給收益帶來的挑戰(zhàn)。

　　當(dāng)然，第一批QDII產(chǎn)品主要投資于海外固定收益類資產(chǎn)，這限制了其收益率提高。目前海外

股票市場也向QDII打開大門，投資者對其收益前景充滿遐想。有的QDII發(fā)售中宣傳的預(yù)期年收益率達到48%。其理由是，以往三年亞太地區(qū)股票基金收益可以達到136%。

　　但不應(yīng)該忘記，過去不能代表未來，高收益必然伴隨高風(fēng)險。目前港股已經(jīng)處于歷史新高，不能不考慮到調(diào)整的風(fēng)險。專家指出，此前市場對港股的信心有很大部分來源于H股對A股的折價。但目前恒生指數(shù)成份股的市盈率也接近17倍，估值已有偏高之嫌。（下轉(zhuǎn)A02版）

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