理財課堂

　　做股市贏家其實不難，只需要掌握兩種策略：共贏和博弈。這是日前來鄭的銀華基金公司副總經理兼投資總監石松鷹和泰達荷銀基金公司華北區高級渠道經理楊銳給予投資者的下半年投資策略。

　　他們解釋說，共贏就是通過所投資企業的業績增長而獲得收益，分享企業發展所獲得的成長空間。而博弈是通過市場的波動來博取收益，“博弈有可能在短期內提高收益率，但目前尚找不到穩定有效的方法保證長期獲利”，因此，石松鷹建議投資者要立足于經濟和企業基本面，追隨主流，與好企業共贏。楊銳則表示，“重點行業我們看好房地產和金融板塊”。

　　●金融板塊 共贏值得期待

　　7月9日，招行、中國人壽表現極為搶眼，均有5個點以上的漲幅，并引領大盤繼續上漲。股市振蕩，抗跌性較強的金融股再次凸顯潛力。楊銳針對銀行、證券、保險等行業表明了泰達荷銀基金公司給出的投資建議。“銀行從來都是和宏觀經濟聯系最緊密的行業，銀行業的高增長和股價表現從根本上是由區域經濟的高增長驅動的，而較低的長期利率水平意味著行業具有更低的資本成本。同時，高的經濟增長和低利率水平的黃金組合共同成就了銀行的高估值”。

　　對于券商股，楊銳也表示非常看好。“中國資本市場的規模擴張和投資需求升級，決定了券商股增長空間的持續性和穩定性；市場交投活躍，IPO和再融資加速，以及非流通股大規模解禁，使得交易量屢創新高，證券公司的傳統業務出現爆發性高增長，加上不斷推出的創新業務，不僅進一步加速了業績的超預期增長，同時優化盈利模式帶來價值重估的機會”。楊銳說他看好的優質券商類個股是中信證券，“其行業龍頭的地位日益突出，規模優勢和完善的業務線已經開始帶來高盈利”。

　　楊銳對中國壽險市場的評價是：“還有很大發展空間，正處于快速增長的初期；強勁的GDP增長和消費升級使得保費收入可以保持15%~20%的持續快速增長；不斷改善的投資環境、加息周期和資本市場的良好表現帶給保險行業不斷擴大的利潤空間。”

　　●房地產板塊 四個選股思路

　　在楊銳看來，房地產行業正在經歷1998年以來的高增長，“強勁的宏觀經濟環境和城市化進程加速是造就房地產行業長期繁榮的重要因素”。他說，截至目前，支持房地產股票上漲的因素自始至終沒有發生改變，“房地產行業正面臨全行業性的投資機會，在個股選擇上，我們更看重業績增長明確的地產公司”。

　　楊銳為投資者提供了四個選股思路：

　　行業龍頭持續業績增長——行業龍頭和優質的區域性房地產公司資質優良，具備長期可持續增長潛力和確定的增長預期，可以享有更高的估值溢價，這一類公司中首推萬科。

　　持有類物業價值重估——持有類物業公司受宏觀調控的影響有限，更直接地受益于人民幣升值，有望獲得價值重估，持有物業類公司中推薦金融街。

　　資產注入帶來的投資機會——優質資產注入、集團資產的整體上市或借殼上市，公司基本面出現轉折性變化產生的投資機會，這一類公司中重點推薦中華企業和招商地產。

　　業績高速增長的小型地產公司——尤其是一些公司在多種因素的推動下基本面發生轉折性變化，從而業績出現爆發性高增長，在業績加速增長的過程中，估值將變得相當便宜，這一類公司中推薦昆百大。

　　●股市點金 價值投資不簡單等同于長期投資，長期投資也不是持股傻等

　　如何實現與企業共贏呢？

　　石松鷹說，業內有人對香港回歸十年來恒生指數成分股的價格變動進行了分析，思捷環球、利豐、港交所等一批公司的股價相比十年前增長10倍以上，最高的超過18倍，而新世界發展、恒基地產等一些我們曾耳熟能詳的公司股票卻遠遠跑輸指數。這一分析結果再次告訴我們，價值投資不簡單等同于長期投資，長期投資也不是持股傻等。“恒指成分股的結構性變動結果也再次印證了主流投資的理念”。

　　石松鷹指出，一個國家或是一個地區在不同時期經濟發展的水平和速度大致決定了投資的基本收益水準。由于各國或地區在不同時期的發展水平、產業結構和比較優勢存在差異，主流的增長模式并不一致，機構投資者必須抓住快速成長的行業或部門與之共同成長；即使在同一個行業中，管理層的理想和能力也有顯著差異，造成企業之間的發展前景差異巨大。

　　石松鷹認為，總體來講內地企業的表現好于香港本土企業。具體到股票的選擇，他明確表示喜歡處于經濟潮流浪頭的公司、喜歡管理健全的公司、喜歡有顯著競爭優勢的公司、喜歡時時為股東創造價值的公司。他笑著說：“或許，我們可以借用李兆基總結的投資秘訣把主流投資刻畫得更樸素一點：先選國家，再選行業，然后投到行業前三名。”如果你生在適當的地方和適當的時間，你只需要尋找經濟主流，買入適當的股票，剩下的事情，就是與主流共贏了。

　　記者 王毅/文

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