從個股的角度來看，本周最大的機會當來自于反彈。此外，籃籌股能否強者恒強需要本周來檢驗。由于市場的前景不明，所有的操作以短線對待，不輕易戀戰

　　銀河證券上海總部 任承德

　　上周，滬深股市和筆者判斷相近，基本是進一步的下跌。周一承接前周五跌勢慣性下探，周二、周三迅速展開反彈，但周四下午風云突變大跌100多點，周五在一片肅殺中再跌93點。

　　從技術上看，上周整體呈振蕩回落的走勢，而且已跌破60日均線。在多方看來，這是多頭行情的生命線。伴隨下跌個股，結構產生劇烈的調整，大批個股跌穿前期低點。

　　筆者作了個簡單的統計，自最高點跌幅達50%以上的個股有115家，跌幅在40%以上的有440多家，占20%以上，跌幅在30%以上的有780多家，幾乎占了上市個股的50%。最近只有籃籌股表現較好，但也只是表現為較為抗跌性。

　　如何判斷后市，是目前大家極為關心的一個問題。但筆者在與眾多投資者接觸后發現，目前的投資心態存在嚴重的問題，因此，本周在作出判斷、應對策略的同時，也想談談操作心態。

　　正確理解政策

　　本輪行情的下跌與政策的調整有密切的關系，但這從印花稅調整就已開始。

　　上周市場明顯受到取消利息稅和發行巨額特別國債的負面影響。但投資者把市場的下跌歸咎于政策并沒有意義也完全不合理。因為1000點起步的行情進行調整本來就十分正常，而1000點到4335點的行情本來就是政策做多的結果。不應該認為政策只能做多而不能做空，因為政策調整在經濟意義上本來就是正常的。本質上股市就是對經濟的反映，伴隨政策的調整本身就是股市固有的屬性。

　　對目前的政策走向還要有進一步調整的心理準備。取消利息稅、外匯投資公司是肯定要實施的，此外還有多層次資本市場建設和擬定的擴容，監管的力度還會進一步加強，所以這個夏天注定是不平靜的。

　　更讓我們覺得存在問題的是目前的政策似乎處在搖擺不定的狀況。圍繞對流動性的控制必要性，在學術上存在兩種完全不同的觀點，這多少對政策的制定產生影響。政策的不確定性帶來的就是投資的不確定性，這對機構投資者的影響更大，資金的裹足不前和部分撤離也是預料之中的。這種現象會持續一段時間，直到政策的明朗。

　　牛市也會調整

　　今年2月，筆者曾經對市場的上漲表示過懷疑，結果引來一片罵聲。為什么出現這種情況，因為市場當時處于亢奮之中，恨不能一口吃成胖子的急功近利觀念主導了市場，卻不知牛市本身也會調整。

　　筆者作了一個小統計，市場中大約三分之二的個股，在本輪下跌中已經重新回到4月初的價格。這說明4月份后的上漲過程中存在較大的泡沫成分，也說明市場本身就積聚了調整的動力。從結構上分析，題材股、績差股的回落幅度較大，而這些個股本來就占市場的較大比例。由于市場該調整時不調整，所以調整時就特別的慘烈。

　　在我國股市短短10多年的歷史上，經歷過多次牛市。1996年至1997年、1999年至2001年就是。但即便是這樣的牛市依然有調整，而且調整幅度還不小。

　　如果我們把牛市的概念加以擴大，那么1994年325點起步的牛市直到2001年才告結束，歷時7年。這其中1995年、1997年下半年往后的2年都是大的調整浪。1995年指數跌去了50%，1999年指數跌去了33%。因此，調整本身就是牛市的必然過程，也是必要的組成部分。

　　始于2005年的牛市從1000點直上4300點，期間的調整不夠充分，因此積聚了市場風險，而調整本來就是必然的，只是時間點會根據多種因素調節。今年3月啟動的行情本來就是純粹靠資金推動，一旦資金跟進不及，調整就會開始，有心的投資者早就注意到開戶數處于滯脹的狀態。下一輪行情必須要等到市場積蓄了相當數量的場外資金后，才會具備大的爆發力。

　　但在目前的情形下，強調牛市的意義不大。牛市也有調整，瘋牛也有休息的時候，在市場規模較大的情況下，內在結構的變動使不同的時期存在相應的熱點。除非你的持股很長，否則談論牛市對操作不會有任何幫助，相反還會引起很多誤會。