市場在調(diào)整中經(jīng)歷著熱點的切換，對投資者來說，也應(yīng)對自己手中持有的股票來一次洗牌。投資者一定要注意合理的控制倉位，同時進(jìn)行謹(jǐn)慎的交易。對于業(yè)績好、有成長性的股票，最簡單的辦法就是采取緊捂不放的策略。

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　華爾街有句老話叫做“一月進(jìn)，五月出”。通常5月到8月是股市青黃不接，而且動蕩不定的高危時期，即使在牛市中亦是如此。在這個時候，等待觀望和相對保守的操作可能反而是最好的策略。

　　業(yè)績增長的兩類機會股

　　一般而言，調(diào)整的同時往往伴隨著熱點的切換。在這波調(diào)整中，前期受到投機資金瘋狂炒作的概念股、題材股，如果沒有真實的業(yè)績支持，或者沒有實質(zhì)性的資產(chǎn)注入，其股價很難回到前期的高點。相反，另一些業(yè)績增長可期的股票開始成為后期的主流板塊。調(diào)整恰好提供了換倉的良機。

　　金融、地產(chǎn)板塊又一次成為被看好的對象。根據(jù)各家金融機構(gòu)分析員對2007和2008年的業(yè)績預(yù)測來看，金融、地產(chǎn)板塊的贏利高增長最為明確，較高的國民儲蓄率，溫和的通貨膨脹，以及持續(xù)的經(jīng)濟高速增長將長期支持保險、證券、地產(chǎn)、銀行的業(yè)績高速增長。

　　同時，在國內(nèi)成本提升以及

人民幣升值的環(huán)境下，分析師們認(rèn)為，以出口為導(dǎo)向的傳統(tǒng)制造業(yè)類股票，盈利的不確定因素過大，而且容易受到出口退稅等宏觀政策的影響。防御型股票如交通設(shè)施，電力等行業(yè)，除非有實質(zhì)性資產(chǎn)注入，其未來的盈利增速將相對放緩。

　　從宏觀角度來看，上市公司盈利增速的逐步回落可能是不能回避的事實，但總體回落的同時還伴隨著結(jié)構(gòu)的分化，行業(yè)之間的差距可能逐步拉大。因而對投資者來說，對市場節(jié)奏的把握，尤其是選股的難度將大大增加。

　　中金在近期發(fā)布的投資策略報告中預(yù)測，2007年下半年開始，上市公司的盈利增長將逐步回落。中金預(yù)測，2007年和2008年的盈利增速將達(dá)到37%和23%，如果剔除所得稅下調(diào)所帶來的額外的增長，2008年的預(yù)期增速僅為19%。和2006年41%的增速比較，07、08年的回落趨勢相當(dāng)明顯。其中今年上半年和下半年的盈利增速分別為57%和20%，因而預(yù)計下半年盈利增長的趨勢將是見頂回落。

　　另一個重要的因素是，2006年第一季度，受鋼鐵、電力等行業(yè)的拖累，企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)增長，從而使得2006年的業(yè)績呈現(xiàn)低基數(shù)，這一點，也為2007年上半年的業(yè)績增長創(chuàng)造了條件�？梢灶A(yù)見的是，進(jìn)入2007年下半年低基數(shù)效應(yīng)將明顯減弱，盈利增速也將有所回落。

　　不過有趣的是，盡管宏觀來看盈利增速回落的趨勢明顯，但分析師對個股的盈利預(yù)期卻不斷調(diào)高。年初時對2007年盈利增長預(yù)測為24%，如今卻已經(jīng)達(dá)到37%。分析師普遍寄希望于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善，以及外生性的影響。有分析師認(rèn)為，下半年業(yè)績超預(yù)期的可能性同時存在，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及資產(chǎn)注入、重組所導(dǎo)致的外生性增長，都將可能進(jìn)一步推動市場的上漲。從這個角度來看，未來個股或者是行業(yè)的機會，要大于系統(tǒng)性的機會，個股的選擇將尤其重要。

　　目前來看，有兩類機會值得關(guān)注。

　　一是即將而來的中報行情。隨著中報的臨近，不少分析師認(rèn)為，中期帶來業(yè)績驚喜的公司將有望成為下階段市場的關(guān)注重點。根據(jù)中金的研究，中期業(yè)績接近或者超過50%的公司，主要分布在金融(保險、證券、銀行、地產(chǎn))，大宗商品(鋼鐵、建材、化工)，消費(家電、紡織、家具)，航空航運，電子元器件等行業(yè)，這些行業(yè)均值得重點關(guān)注。

　　另一個則是資產(chǎn)重組帶來的機會。根據(jù)wind咨訊的統(tǒng)計，05年到現(xiàn)在2年半的時間內(nèi)，A股市場共發(fā)生1154次，資產(chǎn)剝離案64次，資產(chǎn)置換476次，一般性資產(chǎn)交易1820次，增發(fā)公司120家，07年以來提出增發(fā)預(yù)案的有156家，資產(chǎn)重組發(fā)生的案件大大高于過往。

　　資產(chǎn)重組通常能帶來盈利能力的大幅提高，近2年來，上市公司業(yè)績的超預(yù)期增長除了宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善所帶來的內(nèi)生性增長外，資產(chǎn)重組所帶來的快速增長已經(jīng)成為市場的長久熱點。

　　尤其是A股市場的情況比較特殊，一方面是資產(chǎn)重組的收購價格非市場化，帶來了很大的空間，另一方面，類似整體上市等重組方案，往往是較大的資產(chǎn)規(guī)模裝入較小規(guī)模的上市公司，所帶來的利潤增厚效應(yīng)相當(dāng)明顯。投資者可以特別關(guān)注這類有增發(fā)預(yù)案，同時以增發(fā)方式進(jìn)行資本運作的公司。

　　中長線看好股票捂著不放

　　前期套牢的股票，除了考慮減倉以外，對于一些基本面確定，中長線看好的股票，最簡單的方法就是采取緊捂不放的策略。需要強調(diào)的是，績優(yōu)藍(lán)籌股，或者是有確定性資產(chǎn)注入預(yù)期的股票才適合這一策略。

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