如果說印花稅是政府調控股市的第一只靴子，那么，預期中的加息、取消利息稅等就成為股民既盼又怕的第二只靴子。不確定的政策調控使股市深幅震蕩，加速下跌。那么，是股市遭遇了政策頂，還是因為其自身的原因？不同政策的出臺，會對股市造成哪些具體的影響？為此，本刊專訪了中信證券首席策略分析師、研究部高級副總裁程偉慶先生。

　　文/本刊記者 魏鵬珠

　　近期宏觀調控不可避免

　　私人

理財：6月25日，周小川稱不排除進一步加息的消息傳出后，當日股市急挫150點，跌破4000點心理大關。而近期QDII業務的推出、財政部將發行2000億元國債等新聞造成了股市大幅波動，由此可見，宏觀政策對股市的影響由原來的火上加油變成了風聲鶴唳，您認為，近期調控會對股市帶來多大的影響？

　　程偉慶：目前正是政策調控的敏感期，可以預期，近一個月將會有經濟調控政策出臺，這也是中國特有的國情決定的。

　　從往年經驗來看，中國經濟上半年增速要明顯高于下半年，而第二季度的各項經濟數據往往會導致宏觀調控出臺，尤其是在每年的6-7月，當出現經濟過熱的時候，出臺調控經濟過熱的宏觀政策不可避免。

　　而今年，不僅是股市其他經濟領域發展也出現增長過快的勢頭，而且二季度的經濟數據也不容樂觀，所以近一個月出臺宏觀經濟政策調控經濟是不可避免的。當然，國家出臺經濟政策未必就是針對股市，也有可能是針對投資或物價上漲過快等，但對經濟的調控，最后肯定會在股市中體現出來，并對股市造成一定的影響。

　　調控政策將在7月份推出，國家有可能會出臺的抑制流動性的政策，如目前大家都在預測的加息和取消利息稅等，此外，還有可能發行國債、嚴厲查處違規炒作行為等等，所以說，二、三季度宏觀調控將會一直伴隨著我們。

　　私人理財：對于即將出臺的經濟調控政策，各種不同的政策對股市會有哪些具體的影響？

　　程偉慶：不同的政策對股市的影響程度各有不同。譬如印花稅直接作用于股市，在印花稅出臺后，交易成本提高，交易量大幅萎縮，交易量至今也未恢復到原來的水平，它對股市的影響將長期存在。

　　而最近被大家普遍關注的提高利息、準備金率和取消利息稅等抑制流動性的政策，此類政策在短期內會對經濟和股市造成影響，但中國是個貿易順差大國，這些影響在幾個月后會被大量的貿易順差所彌補，對股市的影響不會像印花稅那樣深遠，但短期內影響確實是存在的。

　　不同的政策調控對股市各方面的影響也會有所不同。如果是增加利息稅，對股市的影響是均衡的。但加息就不同，加息會對一些高負債行業造成打擊，譬如房地產、基礎建設行業，這些行業建設周期長，加息會增加這些行業的投資成本。而相對的，加息可以提高保險業的投資收益，對保險行業會有大的促進。

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