中國證監會昨天正式發布了《合格境內機構投資者(QDII)境外證券投資管理試行辦法》及相關《通知》，這個將于7月5日正式實施的《管理辦法》允許證券公司、基金公司公開籌集資金投資海外股市。這是繼推出銀行QDII之后，我國引導資金走向海外、化解流動性過剩的又一重大舉措。

　　夠格機構占比較小

　　《辦法》對開展QDII試點業務的準入條件進行了明確的量化規定。如基金公司凈資產不少于2億元人民幣；經營證券投資基金管理業務達2年以上；在最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產。《辦法》規定，證券公司凈資本不低于8億元人民幣；凈資本與凈資產比例不低于70%；經營集合資產管理計劃業務達1年以上；在最近一個季度末資產管理規模不少于20億元人民幣或等值外匯資產。按照粗略估計，滿足上述條件的基金公司和證券公司數量分別不到20家。相比目前58家基金公司和100多家證券公司的市場規模，能夠申請開展QDII業務的機構只占到了很小的比例。

　　市場人士認為，QDII業務在基金公司、券商中全面鋪開，不僅使得居民海外投資渠道進一步拓寬有助于境內投資者分散投資風險，而且也使得國內基金公司、券商大規模開展全球資產管理業務，參與國際競爭成為了可能。

　　降溫意圖顯而易見

　　不少業內人士分析指出，早在去年4月13日，中國人民銀行就已明確規定，允許符合條件的基金管理公司等

證券經營機構、保險機構、銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品。只是當時管理層對境外投資范圍作出了嚴格限定，使得許多證券公司雖然提出了獲取QDII資格的申請，但遲遲沒有得到批準。而這次QDII業務的全面推開并擴大了范圍，不僅再度傳遞了管理層為股市降溫的明確信號，還將在市場心理層面上對正在敏感關口徘徊的股市形成沖擊。

　　在一些分析人士看來，管理層在內地股市目前的高位推出這樣政策，其為股指降溫的意圖是顯而易見的。因為QDII資格的放開，會將A股市場此前源源流入的增量資金中的相當部分引入價格和估值更具吸引力的香港股市，對目前靜態估值水平較高的內地股市而言，其影響無疑是釜底抽薪的。個別分析師甚至認為，這將使A股市場目前的上升格局在相當一段時間內無法“抬頭”。

　　

匯率風險也要提防

　　對此，更多的業內人士卻并不這么認為。他們指出，由于國內經濟保持良好的發展勢頭，在未來很長一段時間內，中國資本市場的表現被市場一致看好，大量國外投資者選擇投資中國市場。除了一部分追求資產配置多元化的投資者外，不會有太多的國內居民愿意投資海外市場。其實，這從QDII“試水”以來的表現便可窺見一斑：截至今年4月底，有關部門已經批準的QDII額度為145億美元，但市場對相關產品的認購熱情并不高，某銀行首款QDII產品在運行不到5個月就因收益率令人大失所望而宣布終止。

　　市場人士還指出，由于對中國未來經濟發展和股票市場表現的樂觀預期外，

人民幣升值的趨勢也將在今后幾年中得以延續，而人民幣的穩步升值將增大外幣投資面臨的匯率風險。國內投資者不僅會把QDII產品的收益與國內市場中的基金產品作比較，還會充分考慮由于人民幣升值造成的匯率損失。因此，QDII業務的全面推開，其影響將主要反映在心理層面，這決定了其在短期內不會對資金面形成過大影響。 本報記者 許超聲