新浪財(cái)經(jīng)訊 2007年6月16日，學(xué)習(xí)型中國(guó)-投資理財(cái)論壇在北京友誼飯店召開，本次論壇的主題是“普及國(guó)際化投資理念、引領(lǐng)中國(guó)家庭理財(cái)潮”。新浪財(cái)經(jīng)全程直播了本次論壇的盛況。以下為嘉實(shí)基金管理有限公司營(yíng)銷策劃部兼產(chǎn)品管理部總監(jiān)周曉明演講實(shí)錄：

　　周曉明：正如主持人所說的，理念和方法是最重要的，所以希望能夠在我這個(gè)很短的演講過程當(dāng)中能夠給大家在這方面提供一些線索。其實(shí)基金在中國(guó)已經(jīng)非常不陌生了，我本人2001年年底加入基金公司，在2002年、2003年出去做基金營(yíng)銷的時(shí)候，想找到這么多的聽眾不容易。但是短短幾年過去，大家知道，去年以來買基金要排隊(duì)了，并且開始比例配售了，現(xiàn)在說實(shí)話，我們以前出去在公共場(chǎng)合很少能夠聽到大家談基金，現(xiàn)在在電梯里面、飯館里面經(jīng)常會(huì)談你買的基金怎么樣，應(yīng)該說一下子變得非常熱，這個(gè)熱對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)、對(duì)我們這個(gè)行業(yè)的發(fā)展、對(duì)廣大的投資者去分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的成長(zhǎng)是非常有好處的，但是這個(gè)熱里面也有很多的冷思考。

　　通常，

理財(cái)有一個(gè)最樸素的原因，就是你掙錢是有限的，而且比較平穩(wěn)，你的支出是卻跳躍的，所以說你要通過理財(cái)來平滑你這個(gè)支出的曲線，同時(shí)在你支出的同時(shí)把收入往上移。它基本上并不滿足那種投資暴富的需求，想通過基金迅速?gòu)囊粋�(gè)沒有錢的人變成一個(gè)富人，這個(gè)是不大可能的，因?yàn)樗�是一個(gè)大眾參與的事情，這樣的事情就很少有這樣的機(jī)會(huì)。可能大家從各個(gè)角度都可以了解到基金是一個(gè)什么樣的產(chǎn)品，大概有一個(gè)理解。今天，我就給大家講一點(diǎn)我們所理解的大實(shí)話，基金到底是一個(gè)什么樣的產(chǎn)品，一個(gè)什么樣的游戲。

　　開放式基金翻譯過來叫做開放式基金，或者叫共同基金。最初，教課書上還有一個(gè)互助基金。互助是什么呢？就是眾多的中小投資者把自己的錢通過基金這樣一個(gè)產(chǎn)品的載體匯集起來委托專業(yè)機(jī)構(gòu)去管理。大家可以想一想，面對(duì)現(xiàn)在十幾萬億的股市市值，面對(duì)更大的債券市場(chǎng)，我們每個(gè)人的錢可能還是小錢，對(duì)市場(chǎng)而言是小錢。當(dāng)你去市場(chǎng)里面投資的時(shí)候，你面臨幾個(gè)問題，第一個(gè)是你很難去做投資組合，從而無法有效的去分散風(fēng)險(xiǎn)，可能過去幾天，在印花稅調(diào)整后的幾天里，基金作為一個(gè)投資組合的跌幅是非常有限的，而大部分投資者持有

股票可能跌幅比大盤還要大的多。小資金面對(duì)市場(chǎng)的第二個(gè)問題，就是你沒有足夠的能力和成本去支撐你的研究，比如說你投資100萬到股市里面，你會(huì)不會(huì)經(jīng)常去上市公司調(diào)研，你投資的公司開股東大會(huì)，你會(huì)不會(huì)自己買票去參加。你會(huì)不會(huì)在幾十、上百家的賣方研究的報(bào)告支持下去做你的研究，我想一般投資人不會(huì)。 很多投資人自己炒股票，也許是運(yùn)氣，也許是聽了什么消息，感覺很好，你這個(gè)股票短期漲了不少，很高興。但是當(dāng)一震蕩的時(shí)候，他就開始懷疑那些消息，為什么呢？因?yàn)槟銢]有研究，你不知道是怎么回事。這是小資金投資的第二個(gè)問題。 第三個(gè)是小資金談判地位差。對(duì)市場(chǎng)是被動(dòng)接受，無法有效的維護(hù)自身權(quán)利。比如說你現(xiàn)在是某一家上市公司的股東，其實(shí)流通股東通常被叫做股民。你如果去到這家上市公司說要找董事長(zhǎng)談一談，要談?wù)劙l(fā)展的前景，我想他95%以上不會(huì)理你，董秘也不會(huì)見你，咨詢電話一般也很難不通。但是當(dāng)眾多的小資金匯成一個(gè)大資金，就可以真正有條件發(fā)揮股東的作用。當(dāng)上市公司有新投資的項(xiàng)目，有融資的需求，他首先想到的是跟機(jī)構(gòu)投資者去溝通。機(jī)構(gòu)投資者可以參與上市公司定價(jià)。當(dāng)小資金通過投資基金變成大資金以后，可以用組合投資的方法來做組合管理，同時(shí)，基金有專業(yè)的投資研究團(tuán)隊(duì)，另外我們有大量的外部資源去支持。 同時(shí)還有剛才講到的維護(hù)投資者權(quán)益問題，所以說共同基金是一個(gè)什么樣的游戲？就是大家把小錢湊成大錢，委托專業(yè)投資者管理，使小資金分享大資金優(yōu)勢(shì)的一種產(chǎn)品。對(duì)于一項(xiàng)投資你會(huì)分析它的收益性、安全性和流動(dòng)性等等。投資基金的收益性怎么樣呢？在過去幾年熊市里面，基金總體上給大家賺了錢，第一支開放的基金是2001年9月份成立的，那個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)是1900點(diǎn)，當(dāng)市場(chǎng)跌到2005年年底，破1000點(diǎn)的時(shí)候，基金還給投資人賺了錢。從2006年以來，基金平均都超過了100%的增長(zhǎng)率，今年以來又在100%的增長(zhǎng)上又增長(zhǎng)了60%-70%�；�金的安全性如何？我們說基金能夠發(fā)展的今天與它的制度有直接的關(guān)系。由于托管機(jī)制的存在，投資者投資基金，不是說本金是安全的，是你不會(huì)擔(dān)心你的本金會(huì)被人挪用，或者說會(huì)面臨其他一些投資上可能出現(xiàn)的問題。同時(shí)，剛才講的由于它是專業(yè)機(jī)構(gòu)的管理，總體上來看，投資基金的安全性比自己炒股票和其他的一些方式要高一些，有一個(gè)例子就是大家看到歷史上所有的基金最低最低的凈值大概是7毛多，而在過去幾年熊市如果你的股票資產(chǎn)用一個(gè)凈值去衡量的話會(huì)有多少，有沒有去掉一個(gè)十位數(shù)。 基金還有一些其他的屬性，比如流動(dòng)性方面，具有類似銀行存款的流動(dòng)性，對(duì)于不是特別火燒眉毛的事情，我想這個(gè)可以滿足你的需要的。另外，基金是一個(gè)輕松理財(cái)，剛才講的你把錢交給專業(yè)團(tuán)隊(duì)去管理，你自己應(yīng)該是比較輕松的，同時(shí)還有一些參與性。如果說你既希望輕松一些，又想知道基金是怎么做的，基金有很多的信息披露和投資者溝通的渠道可以滿足你這樣一個(gè)需求。

　　怎么選擇基金呢？按照各方面來分的話可以分為幾種，現(xiàn)在大家面臨的是開放式基金，怎么來選擇基金呢？大家應(yīng)該了解幾個(gè)情況，一個(gè)是不同的風(fēng)險(xiǎn)收益是不一樣的。股票、債券、貨幣的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不一樣的，股票是最高的，債券是其次，貨幣是最低的。你首先要想你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和你的收益的期望是希望在一個(gè)什么區(qū)間，最高就買股票基金，比較差的就買債券基金，再低可以考慮

貨幣市場(chǎng)基金。第二個(gè)是投資風(fēng)格方面，是成長(zhǎng)、平衡、價(jià)值等風(fēng)格，我覺得一般人不會(huì)特別的去把握。所以我覺得大家不必要太多的去考慮這個(gè)問題。

　　還有一個(gè)是主動(dòng)和被動(dòng)投資，主動(dòng)投資是非指數(shù)基金，被動(dòng)投資就是指數(shù)基金，這個(gè)怎么選擇？而且，我講一下這個(gè)問題有利于大家的理解，就是你選擇基金的時(shí)候你會(huì)面臨什么問題。指數(shù)基金是什么？基金經(jīng)理可以完全負(fù)責(zé)指數(shù)的走勢(shì)。你買了這個(gè)指數(shù)基金實(shí)際上買的是指數(shù)，你的收益和風(fēng)險(xiǎn)跟指數(shù)是非常接近的。主動(dòng)投資和被動(dòng)投資是不同的投資理念和信仰在起作用，被動(dòng)投資是相信所有的信息—影響股價(jià)的信息都反映在價(jià)格里了，所以不可能通過選股來戰(zhàn)勝市場(chǎng)。主動(dòng)投資則相信可以通過主動(dòng)的投資來戰(zhàn)勝市場(chǎng)。，所以我們投資人選擇指數(shù)基金選擇的是什么，我只要跟上指數(shù)就可以了。市場(chǎng)下跌的時(shí)候或者振蕩的時(shí)候，有一些主動(dòng)基金就可以提高指數(shù)，所以說風(fēng)險(xiǎn)、收益是硬幣的兩面，選擇一個(gè)東西就會(huì)放棄一個(gè)東西。我覺得大家不要去謀求選擇這樣的東西。

　　選擇基金第一就是選擇基金管理公司，選擇一個(gè)好的基金管理公司，綜合實(shí)力強(qiáng)，這意味著它能吸引人才，意味著他能夠在公司長(zhǎng)期發(fā)展方面做很多的投入，也意味著他的治理結(jié)構(gòu)可能會(huì)比其他人的穩(wěn)定。選基金經(jīng)理要關(guān)注他的歷史業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期能力，歷史業(yè)績(jī)是顯性的。這個(gè)長(zhǎng)期能力大家需要去看一看這個(gè)人的背景，比如說他從業(yè)的時(shí)間、長(zhǎng)短，他以前在什么樣崗位去工作，他的知識(shí)結(jié)構(gòu)方面是一個(gè)什么狀況。選產(chǎn)品就要看自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。任何選擇的同時(shí)是放棄，這個(gè)是大家投資的時(shí)候…尤其是投基金的時(shí)候心態(tài)特別重要，也就是說那種最優(yōu)的選擇只有理論上有，大家實(shí)際做出任何的選擇都是次優(yōu)的，你怎么樣來衡量這個(gè)呢？是不是你要的，一定要想清楚這個(gè)問題。我現(xiàn)在覺得很多基金投資人也非常焦慮，基金本來是一個(gè)輕松投資，但是他很焦慮，他買的這個(gè)基金漲的慢了他也著急，漲的快了也擔(dān)心。 我開始就講，其實(shí)你就把你的基金當(dāng)做你的一塊資產(chǎn)，就是說你短期不需要去變賣它，你不需要靠它去生活。所以說在投基金的時(shí)候，“懶”一點(diǎn)、“傻”一點(diǎn)都沒關(guān)系。

　　投資基金有很多常見的問題，第一個(gè)買基金還是炒股票，如果說你有能力，自己炒股票也可以。如果沒有這個(gè)能力就選基金。其實(shí)你做出的選擇是次優(yōu)的，都不是最優(yōu)的，最優(yōu)的是你買股票每天抓住一個(gè)漲停板。但是你有沒有這樣的能力和運(yùn)氣，沒有的話你做出次優(yōu)的選擇你來買基金。第二，基金分紅是不是越多越好？不是。這個(gè)大家要走出了一個(gè)誤區(qū)，我們發(fā)現(xiàn)很多新入市的投資人以為這個(gè)分紅是白來的，其實(shí)基金的分紅是要從基金凈值里面除權(quán)的，不會(huì)給你帶來任何額外的收益，分紅給你的意義是什么呢？就是應(yīng)對(duì)你的不時(shí)之需，或利于你選擇再投資。如果沒有急用、也沒有更好的投資機(jī)會(huì)，就不必非要求分紅，基金分紅時(shí)你也可以選擇紅利再投資。第三，基金要長(zhǎng)投還是短炒，如果短炒能炒好也可以，因?yàn)椴▌?dòng)性在那，但要看你有沒有這個(gè)能力，坦率說我在基金公司工作，我沒有這個(gè)能力，我們的基金經(jīng)理也不一定有這個(gè)能力，所以我建議大家不要去撞這個(gè)運(yùn)氣。還是說要輕松一點(diǎn)，把它當(dāng)做資產(chǎn)，不要每天去看著它。第四，基金組合投資和定期定額投資。組合投資還不完全說是雞蛋不要放在一個(gè)籃子里的問題，而是說你通過基金組合能夠獲得單個(gè)產(chǎn)品不具備的風(fēng)險(xiǎn)收益組合。你可以配置一些指數(shù)基金，再配置一些主動(dòng)性的基金，你配置一些進(jìn)攻性比較強(qiáng)的，也可以配置一些比較保守的，你配置一些成長(zhǎng)性的，也可能配置一些收益性的，你通過這樣的組合來滿足自己特定的需求。定期定投則有助于平滑投資成本，形成紀(jì)律性。

　　總結(jié)一下，希望大家投資的時(shí)候有一個(gè)理性的預(yù)期，把它作為你應(yīng)對(duì)子女教育、養(yǎng)老人生的長(zhǎng)期目標(biāo)來看待。基金投資有各種技術(shù)性的問題，大家要在投資的實(shí)踐中去更好的把握。

　　最后祝愿在座的各位嘉賓能夠攜手基金，也攜手其他的各種有效的理財(cái)工具共創(chuàng)你的財(cái)富人生！謝謝大家！