定價權回到機構手中

　　從5月30日調高印花稅，到前日印花稅單邊征收最終未被證實，公募基金展現出了其專家理財的魅力，大幅跑贏了市場。基金經理對后市如何判斷？多家公司基金經理的回答是：“牛市遠未結束，投資機會多多”。

　　結構性泡沫已得到抑制

　　采訪中，大部分基金經理認為，本次市場下跌的誘因是印花稅提高，但真實原因是市場的估值水平過高。

　　經過這次調整，很多股票已經跌去40%，泡沫成分被大大的壓縮，結構性的估值失衡有所緩解，基金經理普遍認為目前的估值水平回到合理的范圍內。

　　定價權由散戶回到機構手中

　　蜂擁入市的個人投資者是前期上漲的主要動力，本次下跌中受傷最重。基金經理預期在暫時性的信心、資金受挫后，個人投資者投資熱情將大幅下降，他們對股價的推動力也明顯減弱。隨著新基金的放開發行，老基金的持續營銷，機構投資者手中的資金在大量增加。

　　采訪中，基金經理仍看好未來的市場，他們普遍認為雖然短期內可能繼續振蕩，但投資和外貿依然強勁、國家大力支持擴大內需、股東利益一致后的經營管理改善、優質資產注入、央企整合上市等等因素，將使A股上市公司繼續實現高速的內生增長或超速的外延增長。他們紛紛表示，還是會將募集到的資金投資到優質的企業當中。

　　目前仍有很好的投資機會

　　基金經理普遍表示，雖然會買入一些在本次下跌中被錯殺的股票，但比例不會很大，畢竟被錯殺的是少數，市場還是有效的。投資機會更多存在以下一些方面：

　　一是估值比較合理的銀行，雖然準備金率提高、表面上的存貸差略有縮小，但中間業務的快速增長、活期儲蓄比例的擴大使這些負面因素對銀行增長的影響有限，銀行快速成長仍然可以預期。

　　二是房價持續上漲中的房地產企業，超過了成本后，扣除土地增值稅及所得稅，房價的上漲大部分將轉化為企業的利潤。在需求強勁的共識下，房地產企業利潤的大幅增長也毫無懸念。可能一些房地產公司股價已經過高，基金經理強調他們更關注擁有豐富土地資源的公司。

　　三是“常青樹”消費品類公司，基金經理認為在收入提高、收入差距有所加大的情況下，品牌或正在形成品牌的消費品類公司值得長期持有。同時掌握了優質渠道、渠道成長空間廣闊的公司也值得投資。

　　四是大股東公開承諾將要把優質資源注入上市公司的，在股東利益一致的治理結構下，對于實質性的上市公司資產質量提高，實現外延式的增長，還是值得期待的。

　　五是其他一些行業性的機會，比如重大裝備制造業的實施，軍工企業非保密業務的整合上市、林權制度改革等等。

　　基金人士認為，經過本輪調整，定價權將由散戶重新回到機構手中。

　　據《中國證券報》