高國華

　　2007年以來，指數(shù)基金無疑成了最賺錢的基金。隨著投資者對指數(shù)基金價值的認識，該類基金的資產(chǎn)規(guī)模也開始水漲船高。像嘉實滬深300指數(shù)基金份額已突破100億份，資產(chǎn)規(guī)模超過160多億元，成為國內(nèi)指數(shù)基金中最大的超級航母。截至5月25日，該基金今年以來的凈值增長率達到83.16%，在股票型基金中處于前列。

　　統(tǒng)計顯示，2006年，被動型指數(shù)基金的業(yè)績增長首次戰(zhàn)勝了主動型的

股票型基金。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2006年度指數(shù)型基金的平均凈值增長率為125.77%，高于股票型基金114.73%與混合型基金110.18%的平均收益率。正是由于指數(shù)基金表現(xiàn)出的魅力，吸引了投資者的關(guān)注，該類品種成為部分投資者資產(chǎn)配置的重要工具。

　　實際上，在西方發(fā)達國家，指數(shù)型基金受到包括交易所、

證券公司、保險公司等各類機構(gòu)的廣泛青睞。目前美國證券市場上有400多種指數(shù)基金，且每年還在快速增長，但由于我國股市的長期低迷，投資者對指數(shù)基金的關(guān)注度很小。

　　面對日漸火熱的指數(shù)基金投資浪潮，也有投資者不禁產(chǎn)生指數(shù)基金規(guī)模日漸擴大會影響業(yè)績的擔(dān)心。就此，嘉實滬深300指數(shù)基金經(jīng)理楊宇認為，指數(shù)基金是惟一不用擔(dān)心規(guī)模大會影響運作的股票型基金，它的規(guī)模越大越好。

　　首先，目前市場容量很大，滬深兩市市值已超過18萬億元，僅流通市值就達到6萬億元，即使指數(shù)基金的規(guī)模進一步擴大，在其中所占比例也非常小，市場有足夠的容量能夠容納指數(shù)基金。

　　其次，在基金運作上，投資者也不用擔(dān)心“船大難掉頭”，因為指數(shù)基金以跟蹤某一特定指數(shù)進行投資，以此獲得長期穩(wěn)定收益。以嘉實滬深300為例，它主要投資滬深300指數(shù)成分股及其備選成分股、新股等，是被動型投資產(chǎn)品，不用去選股票，只要按比例去配置滬深300指數(shù)就行。

　　第三，規(guī)模越大受資金日常申購贖回的影響就越小。楊宇表示，申購、贖回是影響指數(shù)基金跟蹤誤差的主要因素。受基金申購贖回流程的限制，申購資金T+2日才能到達基金賬戶，兩個交易日以后的指數(shù)和申購日的指數(shù)點位會有差別，這會產(chǎn)生跟蹤誤差，單邊上揚的牛市中該因素對指數(shù)基金的影響更為明顯。在指數(shù)上漲1%的情況下，對5億元規(guī)模的小基金會產(chǎn)生0.4%的負偏差，而對于200億元規(guī)模的大基金負偏差只有0.01%。

　　第四，規(guī)模越大資金使用效率越高。基金一般都會保留“現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值5%”以應(yīng)付日常贖回，在這個限額內(nèi)，規(guī)模大的基金除了可以留出部分資金自如應(yīng)對日常贖回，還能有足夠資金去申購回報更高的政府債券和打新股，特別是今年大量IPO上市、H股回歸，為打新獲利提供了良機。