神奇的杠桿效應(yīng)

　　以小搏大的股指期貨交易特點(diǎn)特別值得投資者注意，因?yàn)橹笖?shù)期貨交易采用保證金制度，支付一定數(shù)量的保證金后就能進(jìn)行交易。假設(shè)上證指數(shù)處于1500點(diǎn)，根據(jù)上證指數(shù)期貨合約每點(diǎn)價(jià)值100元計(jì)，一張股指合約價(jià)值為1500×100=150000元，保證金(按10%算)只需約1.5萬元。如果上證指數(shù)上升1%，即15點(diǎn)，則可盈利1500元，這就是上證指數(shù)期貨能夠?yàn)橥顿Y者提供的10倍的杠桿回報(bào)。由于保證金交易的特殊性，其風(fēng)險(xiǎn)較高。如果指數(shù)下跌1%，投資者蒙受的損失可能是10%甚至更高，根據(jù)交易規(guī)則，還需要每天結(jié)算(逐日結(jié)算：投資期貨每次的輸贏金額都比較大，所以結(jié)算公司會(huì)根據(jù)每天的結(jié)算價(jià)格，計(jì)算客戶保證金賬戶的存款余額，一方面看看你是否需要補(bǔ)繳保證金，一方面你有投資獲利時(shí)將款項(xiàng)撥入你的保證金賬戶，或有虧損時(shí)從保證金賬戶扣除，這是與股票資金運(yùn)用的根本不同之處)，對(duì)使用者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求也比較高。因此，中小投資者參與股指期貨投機(jī)時(shí)應(yīng)該小心謹(jǐn)慎為好，但如果從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度去操作，它肯定是一種非常好的保值工具。

　　從目前情況看，滬深300指數(shù)成為股指期貨合約首選產(chǎn)品的可能性非常大，交易時(shí)間為上午，比現(xiàn)貨市場(chǎng)早15分鐘開盤，下午比現(xiàn)貨市場(chǎng)晚15分鐘收盤。據(jù)悉，交易標(biāo)的為滬深300指數(shù)股指期貨合約設(shè)計(jì)方案為(圖1)：

　　股指期貨合約價(jià)值，若按照目前滬深300指數(shù)1350點(diǎn)收盤來計(jì)算，每張合約價(jià)值在13.5萬元。若以10%的保證金計(jì)算，每份合約需要近1.35萬元。根據(jù)設(shè)定的10%漲跌停板的限制，投資者若參與交易且方向做對(duì)，利潤(rùn)可能將翻倍；若參與交易且方向做反，1.35萬元的本金可能血本無歸(如圖2)：

　　根據(jù)圖2，我們可以發(fā)現(xiàn)，按照待批的股指期貨合約設(shè)計(jì)方案中10%的保證金計(jì)算，按滬深300指數(shù)1350點(diǎn)收盤價(jià)來計(jì)算，每份合約需要近1.35萬元保證金。交易所收10%的保證金，期貨公司為了保證穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，還通常要在交易所征收保證金的基礎(chǔ)上多收一些，那么就需要1.5到2萬元左右才能買一張合約。按照玩期貨較為安全的資金配比3(使用金)：7(備用金)來計(jì)算，總投資額需要5萬元。如果做套期保值的話，按每指數(shù)點(diǎn)100元人民幣來計(jì)算，每份合約價(jià)值為15萬元。也就是說，一個(gè)投資者買入價(jià)值15萬元的股票，才有意義用股指期貨來做套保，那么股票所占用的市值(15萬)加上股指期貨占用與備用的資金總共需要20元左右。所以筆者認(rèn)為，中小散民目前真的沒有必要用股指期貨參與套保；如果是投機(jī)操作的話，技術(shù)派投資者倒可以小試牛刀，畢竟是T+0交易嘛，若趕上當(dāng)天波動(dòng)比較大的行情，贏利程度則肯定要高于股票；筆者給投資者的建議是：當(dāng)行情正當(dāng)牛市時(shí)，投資者還是應(yīng)該以操作股票為益，這主要是求穩(wěn)；當(dāng)大盤指數(shù)處于震蕩勢(shì)時(shí)，一般情況大多數(shù)股票是沒什么行情的，這種情況下可適當(dāng)?shù)年P(guān)注一下股指期貨，用少量的資金去博得比較大的收益，但投資者究竟喜歡用哪種操作方式，關(guān)鍵還是考慮自己的思維模式，資金狀況和心理狀態(tài)。在股市進(jìn)入震蕩期，熱點(diǎn)的板塊和個(gè)股很難把握時(shí)，投資者應(yīng)關(guān)注即將推出的股指期貨，用少量的資金去博取較大的收益。今天大盤漲了，我的股票卻跌了！我要去買股指期貨！漲了！漲了！跌了，我被強(qiáng)制平倉(cāng)！進(jìn)可攻退可守

　　股指期貨交易是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的期貨交易，目前是金融期貨中歷史最短、發(fā)展最快的金融產(chǎn)品，已成為國(guó)際資本市場(chǎng)中最有活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。其原理是在預(yù)測(cè)股指將下跌時(shí)賣出股指期貨合約，在預(yù)測(cè)股指上升時(shí)買入期貨合約。在市場(chǎng)可能出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，投資者可以在不賣出股票本身的情況下對(duì)其投資進(jìn)行保值，從而保護(hù)投資者的利益。

　　股指期貨是個(gè)既能為投資者避險(xiǎn)又創(chuàng)造收益的投資工具。股指期貨的走勢(shì)實(shí)際上是與個(gè)股緊密相連的，而且具備了期貨交易的特點(diǎn)，通過買空賣空，提高資金的利用效率，增加獲利機(jī)會(huì)，即使在熊市中也可能獲利。例如，投資者持有股票時(shí)，可通過賣出股指合約以預(yù)防股市整體下跌的系統(tǒng)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時(shí)維持所持股票資產(chǎn)的原有價(jià)值；相反，如果投資者預(yù)計(jì)大盤要上漲又來不及全面建倉(cāng)，則可通過買進(jìn)一定數(shù)量的多頭股指期貨合約以避免踏空。

　　股指期貨與股票的區(qū)別

　　股指期貨可以進(jìn)行賣空交易。投資者可以利用股指期貨進(jìn)行投機(jī)，通過買空賣空，提高資金的利用效率，增加獲利機(jī)會(huì)獲取差價(jià)利益，因?yàn)楣善敝荒芊甑妥龆啵�而股指期貨有做空機(jī)制，使得投資者的投資策略發(fā)生了重大變化。從原來買進(jìn)后等待股票價(jià)格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式。對(duì)投資者而言，當(dāng)預(yù)期未來股市的總體趨勢(shì)將呈下跌態(tài)勢(shì)時(shí)，投資人可以主動(dòng)出擊而非被動(dòng)等待股市見底，使投資人在下跌的行情中也能有所收獲。

　　較高的杠桿比率。股指期貨交易同其它期貨交易一樣，實(shí)行的是保證金制度。投資者無須投入大量的資金就可以參與市場(chǎng)的投資。但由于股價(jià)指數(shù)期貨交易實(shí)行的保證金制度。使可能的虧損額放大了十幾倍。

　　市場(chǎng)的流動(dòng)性較高，較適合大資金運(yùn)做。以后我國(guó)越來越多的國(guó)企大盤股的上市，包括基金規(guī)模不斷的壯大，都與參與股指期貨有著緊密的聯(lián)系。

　　股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式。目前的機(jī)構(gòu)投資者一般同時(shí)參與股票和股指期貨兩個(gè)市場(chǎng)。但現(xiàn)金交割方式本身意味著參與期指市場(chǎng)并不需要以參與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)為前提。這就為一些原先并不參與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)者提供了一個(gè)新的選擇。股指期貨入市前的準(zhǔn)備

　　要有足夠的資金 這是進(jìn)行期指交易必須具備的條件，由于期指交易風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，不是說只要進(jìn)去就能賺錢，所以必須要有足夠的資金以應(yīng)付可能遭到的虧損，這就是期貨交易特有的保證金制度。應(yīng)遵循量力而行與分批投入原則，進(jìn)入市場(chǎng)前應(yīng)首先確立你自己可以接受的風(fēng)險(xiǎn)額度，每次交易的風(fēng)險(xiǎn)資金(最大虧損額)最好是限制在你可運(yùn)用資金的10%左右，順勢(shì)加倉(cāng)時(shí)要以“金字塔式買入法”操作。

　　要有正常的交易心態(tài) 期貨交易最重要的就是心理素質(zhì)是否過硬，如果心態(tài)不好，面對(duì)杠桿效應(yīng)的保證金交易，是很難長(zhǎng)期在市場(chǎng)中生存下去的。

　　確定交易目標(biāo) 在期指市場(chǎng)中，參與交易的人有各種各樣的動(dòng)機(jī)，但目標(biāo)只有兩個(gè)——套期保值或投機(jī)賺錢，所以在交易前應(yīng)先確定自己的交易目標(biāo)。交易目標(biāo)的不同將會(huì)影響在今后的交易計(jì)劃和交易活動(dòng)中做出的不同決策。操作時(shí)嚴(yán)格遵守自己事先設(shè)計(jì)好的策略，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)應(yīng)及時(shí)糾正，以免遭受更大的損失。所以，股指期貨對(duì)資金和專業(yè)知識(shí)的要求非常高，中小投資者在沒有真正掌握和領(lǐng)悟這具有股票期貨雙重特征的投資工具時(shí)，千萬不要貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)操作。農(nóng)產(chǎn)品期貨：種豆得金豆文/陳玉東“買入糖、棉花、玉米”，吉姆·羅杰斯6月24日在北大演講時(shí)重復(fù)商品牛市觀點(diǎn)的同時(shí)，又對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨青睞有加，在能源商品走勢(shì)減弱的如今，農(nóng)產(chǎn)品期貨會(huì)為我們帶來什么？