中國版退休基金：參照401K計劃解決養(yǎng)老難題(2)

　　“401K如果推出，對基金行業(yè)的影響太大了，401K可以有效吸引大量儲蓄資金，而且這部分資金將是長期的，有利于基金公司投資行為的長期化。”一大型基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　這對中國證券市場是一大利好。

　　功在保障養(yǎng)老體系

　　由于歷史原因，中國正在面臨日益嚴(yán)重的養(yǎng)老問題，并將在以后加劇，可能再過10年，中國25%以上人口都是60歲以上，預(yù)計到2015年中國老齡人總數(shù)將突破2億人。

　　值得注意的是，歐美發(fā)達國家在進入老年型社會時，人均GDP一般在5000至1萬美元之間，而中國人均GDP去年才剛剛邁上1000美元的臺階，屬于典型的“未富先老”的國家。

　　經(jīng)過幾十年的發(fā)展，中國社會

　　2005年初，勞動和社會保障部向國務(wù)院遞交了一份關(guān)于中國養(yǎng)老金缺口的專業(yè)報告。這份報告預(yù)測，未來30年中國養(yǎng)老金缺口高達6萬多億元人民幣，中央財政每年要籌集3000億至4000億元人民幣，如果不靠積累，未來巨大的養(yǎng)老金壓力將使財政出現(xiàn)巨大赤字。

　　同時，在以前，中國養(yǎng)老保險基金只能投資于國債和存入銀行。表面上看，這種投資是安全的，而實際上，由于中國連續(xù)多次下調(diào)利率，國債利率也逐年走低，這導(dǎo)致養(yǎng)老保險基金很難保值，更談不上增值。

　　相反，上證指數(shù)1000點左右的中國深、滬股市，A股加權(quán)平均市盈率不到20倍，市凈率1.6倍，均為歷史低點，因此通過基金等形式投資股市，反而是相對安全的。

　　借助中國版“401K”條款，大量養(yǎng)老資金可以通過基金等合法機構(gòu)進入資本市場。事實上，全國社保理事會有關(guān)人士證實，社保資金直接入市購買A股的步伐已經(jīng)邁開。據(jù)悉，該項投資以滬深兩地的成份指數(shù)股和上證EIF為主要投資對象，采取指數(shù)化的方式投資

　　根據(jù)公開信息，社保基金在7月已大規(guī)模入市。而根據(jù)華夏基金此前披露，其管理的上證50EIF的基金規(guī)模在7月末已經(jīng)突破百億份。顯然，除了普通機構(gòu)、個人投資者外，全國社保基金等大型機構(gòu)投資者的積極投資也是其中重要一環(huán)。

　　上證50EIF的基金經(jīng)理方軍認(rèn)為，上證50EIF受到投資者青睞，主要是EIF自身的投資功能得到了發(fā)揮，長期投資和短期操作都能使用EIF。另外，上證50EIF對應(yīng)的大部分是大盤藍(lán)籌股，標(biāo)的指數(shù)的優(yōu)秀質(zhì)地也是投資者青睞的關(guān)鍵。而這或許能成為社保基金大幅增值的有效途徑。

　　同時，社保基金積極參與股權(quán)改革。2005年8月1日，G金發(fā)披露的信息顯示，全國社保104組合持有公司94萬股，而6月底的有關(guān)信息并未出現(xiàn)社保的身影。也就是說，在1個月內(nèi)，社保對G金發(fā)大舉增倉。這并不是個別現(xiàn)象，僅就8月12日前復(fù)牌的G股來看，社保基金已經(jīng)對G海特、G七匹狼、G東方明珠分別持有99萬股、141萬股、99萬股。

　　而據(jù)最保守估計，在這幾只股票上，社保就賺了1200萬元，收益率達30%。

　　好事總是多磨。目前，推出類401K條款，在政策方面尚有兩大難點：

　　第一、401K需要的是稅務(wù)部門對個人所得稅和牽涉的企業(yè)所得稅的部分延遲收取甚至減免，這對稅務(wù)部門意味著損失。而且，有關(guān)設(shè)計的細(xì)節(jié)內(nèi)容牽涉到整個稅收體系的重新組建，稅務(wù)部門能否同意？第二、對于企業(yè)來說，類401條款要求企業(yè)在員工賬戶上需要增加新的資金投入，這等于企業(yè)的成本將增加，企業(yè)是否愿意？

　　而其最大的難點在于稅務(wù)部門的態(tài)度。客觀說來，如果沒有稅收上的延遲或者減免，是無法吸引到這些資金參與的。稅務(wù)部門為企業(yè)年金提供的稅收優(yōu)惠是企業(yè)和個人參加類401K計劃的內(nèi)在動力。

　　筆者據(jù)此判斷，證監(jiān)會推出401K計劃的最大目的是為了造勢，以期在稅收優(yōu)惠政策上有所放松，間接增加入市資金。

　　不管怎么說，中國版401K因其涉及因素、環(huán)節(jié)、制度改變以及成本較大，其推出難度也是比較大的，但無論如何，目前初步工作已經(jīng)啟動，改革的第一步已經(jīng)邁出。