當指數上漲到3000點、4000點的時候，很多人就在談論股市泡沫的問題，可轉眼之間指數已經漲到5000點附近了。隨著“5•30”垃圾股泡沫的破滅，近期藍籌股異軍突起，股價大漲，一些人驚呼藍籌泡沫正在形成。然而，股市中存在泡漠并不奇怪，關鍵是要找到下一個上漲的泡沫，分享泡沫長大過程中的收益。

　　文/本刊記者　郭嫻潔

　　今年以來，關于A股泡沫的爭論聲不斷，3000點、4000點、直至眼前的臨近5000點，行情卻在不休的泡沫論中節節攀高，而一場由垃圾股泡沫轉向大藍籌股泡沫的運動正如火如荼地展開。

　　然而，就在市場為大藍籌股的泡沫化趨勢而憂心忡忡時，8月6日，中國船舶捅破了200元的A股股價“天花板”；7日，橫盤蟄伏了144個交易日的權重股工商銀行，卻伴隨著上市以來的最大成交額以9.83%的漲幅報收，此后連續收陽，帶領大盤向5000點高地沖擊。這使得市場普遍深感迷惑不解。

　　大藍籌股泡沫是否合理？如果存在即合理，那么，在行情行至5000點附近，下一個“泡沫”板塊是誰？

　　A股泡沫由何而來

　　對于A股泡沫由何而來的問題，在經歷了大半年的討論之后，答案似乎是不言而喻：A股的泡沫是由流動性過剩引發的。

　　所謂流動性過剩，通常是指流通體系資金充裕，銀行信貸投放沖動較強。單純從基礎貨幣總量本身看，國際收支的大量順差確實是給我國央行對沖操作帶來了巨大的壓力。據中國海關統計，今年前5個月，中國外貿進出口總額達8013.4億美元，同比增長23.7%，貿易順差累計達857.2億美元，接近去年全年貿易順差的一半。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，中國當前這種流動性泛濫是全球流動性過多和經濟失衡的反映，美、歐、日寬松貨幣政策的影響遠未結束、全球經濟失衡主導資金流向、美元資產的投資吸引力明顯減弱等，導致包括中國市場在內的周邊市場流動性充裕。

　　此外，股市的連續火爆使國內居民儲蓄大搬家，也加劇了流動性泛濫。據申銀萬國的統計，在基金銷售火爆的帶動下，7月份A股市場存量資金凈增740億元。而中登公司公布的數據顯示，8月份，投資者對基金的熱情有增無減。進入本月后，新開基金賬戶數始終穩定在5萬戶水平上，還出現了一天新開60萬戶的現象。而7月同期，這一數字僅為3萬戶左右。

　　A股泡沫在流動性中膨脹。然而，這只是個表象問題，深層次原因是：中國經濟的高速成長吸引了大批國際、國內資金參與資本市場。

　　目前，世界一致認為：中國經濟增長是全球最快的、而且是可持續性最強的。以GDP增長為例，西方發達國家每年增長3%到4%就已經很可觀了，而中國連續幾年的增長都在10%以上，并且還要持續下去。今年1至5月份，規模以上工業企業的凈利潤增長了42.1%，這個增長數字在發過國家是駭人聽聞和不可思議的，但在中國大家覺得習以為常。以A股上市公司的利潤增長率為例，截止8月10日，已刊登中報的425家上市公司，業績增長逾8成，加權平均每股收益0.23元。亮麗的“成績單”成為股市大牛以及泡沫滋生的最好注解。